电力设备新能源行业电力AI系列报告七：超级电容，AIDC电源器件核心增长方向

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 7 月 23 日 行业研究 超级电容：AIDC 电源器件核心增长方向 ——电力 AI 系列报告七 电力设备新能源 随着 AI 芯片功率波动加剧，供电架构向高压直流化、器件固态化、响应微秒化演进，价值量向靠近芯片端的快速响应器件（MLCC、CBU、BBU 等）和新型设施级电力电子设备（SST）转移。超级电容在毫秒级响应、极高循环、平抑 GPU脉冲负载的优势难以替代，从英伟达 GB300 开始超级电容从选配成为柜内标配。下一代架构将超级电容备电单元（CBU）和 BBU 一起集成进电源机柜。量的方面，AI 机柜出货量增长叠加功率增长带来单柜需求增加，需求增长斜率愈加陡峭。技术路线方面，LIC 相比于 EDLC 强在能量密度与空间效率，英伟达在 GB300中优先采用 LIC 超级电容。 CBU 与 BBU 并行开发，与电源系统客户深度合作与需求理解尤为关键。武藏与Flex 合作的 CESS 将超容与电源系统集成；英伟达 GB300 的 Energy Storage Tray 同时容纳 BBU 与超级电容；松下 Energy 和 Industry 两个事业部共同开发搭载 CBU 的机柜 shelf，并同时提供面向 HVDC 架构的 BBU，形成 CBU+BBU组合方案。 超级电容需求空间广阔，AIDC 拉动增长。超级电容快速充放电、长循环的特点在轨交制动、风电变桨、汽车辅助动力与能量回收、储能调频、航空航天等领域应用的渗透率也在不断提升。据我们预测，全球超级电容市场空间将在 2030 年达到约 442 亿元，2025-2030 年 CAGR 将达 25%。其中，AIDC 用超级电容将随着英伟达 GB300 的采用在 26-27 年快速起量，达到约百亿的市场规模，成为拉动增长的核心驱动，并将在 2030 年达到 255 亿元市场空间，占比超过一半。 多孔炭是决定超级电容容量、倍率性能、循环寿命及功率性能的核心材料。高端超级电容炭依赖进口，主要来自日本可乐丽等。多孔炭技术难点在于碱活化工艺和设备、微孔-介孔-大孔协同的分级孔径结构精准调控、后道孔清洗除杂工艺等，大潮炭能、元力股份具有较强国产替代的潜力。 他山之石：武藏与松下。武藏的混合超级电容通过负极预掺锂工艺提升电压，在LIC 技术和量产能力方面领先，订单供不应求并大力推进扩产，2027 年初年产能将达 650 万颗。武藏专注 LIC 制造，与 Flex 等电源客户合作，率先切入英伟达供应链且供应格局集中，核心受益。松下战略重心全面倾向 AIDC，是少有的具有 BBU、CBU、HVDC、系统能力的一体化厂商，专长 BBU 制造之外，也与松下 Industry 合作开发 CBU，计划 FY2027 量产。 投资建议：超级电容行业目前在风电、轨道交通、汽车、储能调频等领域稳步增长的同时，AIDC 领域的应用给超级电容需求提供了高端场景、高速增长的增量，随着超级电容在英伟达 GB300 上成为标配，下一代更高功率机柜将超级电容与BBU 一起移至电源柜，超级电容在 AIDC 中的应用将迎来量价齐升，LIC 将成为高端主流。 器件端，建议关注布局铝电解+薄膜+超级电容三大产品线的国内电容龙头江海股份，超级电容应用规模领先、干法电极和超大容量技术领先的思源电气子公司烯晶碳能。 材料端，建议关注拓展超级电容炭赛道的国内生物质活性炭公司元力股份等。 风险提示：AI 资本开支不及预期、超级电容产品导入不及预期、AIDC 技术路线变化风险、供应链风险等。 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -10%0%10%20%30%40%50%60%2025/72025/92025/122026/22026/52026/7电力设备及新能源(中信)沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电力设备新能源 投资聚焦 我们的创新之处 1、市场研究主要从核心厂商技术方案角度介绍超级电容在 AIDC 的应用，我们将超级电容在 AIDC 供电架构演进中的配置趋势、EDLC/LIC 技术路线对比，从而深入分析增量弹性； 2、市场研究未对超级电容各应用领域的市场空间有过详细测算，我们将超级电容在各领域的市场空间从第一性原理角度进行拆分预测； 3、市场认为生物质基多孔炭为主流、长期依赖进口，我们认为石油焦路线在高容量、高电压等高端领域的应用潜力有较大预期差，国产企业国产替代能力被低估。 股价上涨的催化因素 1、英伟达等厂商对超级电容在 AIDC 中配置的确定性表述、价值量上修； 2、超级电容厂商在 AIDC 领域的出货预期上修； 3、超级电容器件涨价。 投资建议 超级电容行业目前在风电、轨道交通、汽车、储能调频等领域稳步增长的同时，AIDC 领域的应用给超级电容需求提供了高端场景、高速增长的增量，随着超级电容在英伟达 GB300 上成为标配，下一代更高功率机柜将超级电容与 BBU 一起移至电源柜，超级电容在 AIDC 中的应用将迎来量价齐升，LIC 将成为高端主流。 器件端，建议关注布局铝电解+薄膜+超级电容三大产品线的国内电容龙头江海股份，超级电容应用规模领先、干法电极和超大容量技术领先的思源电气子公司烯晶碳能。 材料端，建议关注拓展超级电容炭赛道的国内生物质活性炭公司元力股份等。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电力设备新能源 目 录 1、 超级电容：AIDC 电源器件核心增长方向 ........................................................................... 5 1.1 超级电容：优势在毫秒级响应，难以替代 ................................................................................................ 5 1.2 配置趋势：选配——柜内标配 ................................................................................................................... 7 1.3 技术路线：EDLC vs LIC，与 BBU 并行 .......................................................................