食品饮料行业跟踪报告：基金持仓下降，板块加速见底——26Q2食品饮料行业基金持仓分析

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 食品饮料 2026 年 07 月 23 日 食品饮料行业跟踪报告 推荐 （维持） 基金持仓下降，板块加速见底 ——26Q2 食品饮料行业基金持仓分析  食品饮料：26Q2 食饮板块基金持仓下降，白酒减配明显。根据 wind 偏股主动型基金近期披露的 26Q2 持仓数据，食品饮料板块持仓占比 1.5%，环比下降2.4pcts、已连续 12 个季度下降，且降至 2012 年以来最低持仓水平，极致集中的市场风格下板块筹码明显加速出清。白酒板块持仓 1%，环比下降 1.9pcts、降至 15H1 的持仓底部水位；大众品持仓 0.5％，环比下降 0.5pct、降至历史低位。从大类行业对比来看，食饮持仓位居申万一级行业第十、环比下降 2 名。  白酒板块：26Q2 持仓 1.0%，环比下降 1.9pcts。Q2 茅台持仓 0.6%、环比下降1.0pct，主要系市场风格切换、资金从消费转向高成长科技赛道，叠加白酒需求偏弱所致；其他白酒持仓 0.4%、环比下降 1.0pct。若剔除消费标签基金，26Q2 偏股主动型基金持仓白酒 0.7％，环比下降 0.9pct；其中茅台持仓 0.5％，环比下降 0.7pct，全基及消费基金均在减持白酒，消费基金仍保留一定茅台仓位，全基白酒仓位留存较少。行业内重点关注公司的变化（竞争格局和态势、公司新的发展特点等）。  分个股来看，整体明显减持，茅台留有一定仓位，五泸汾减配较多。食饮板块前 20 大重仓股中共有 6 家白酒公司，但持股比例下降明显。茅台占比 0.6%，环比下降 1.0pct，占比已表现明显好于行业整体，五粮液/泸州老 窖 / 山 西 汾 酒 占 比 环 比 分 别 下 降0.40/0.24/0.31pct至0.04%/0.12%/0.12%，Q2 末基金持仓已大幅降低。  大众品板块：26Q2 持仓 0.5%，环比-0.5pct，前期占比略高的乳制品、调味品、速冻板块下降略多。具体分行业来看，1）啤酒：持仓 0.04％，环比下降 0.05pct，青啤稍有增配，重啤、华润略有减配；2）调味品：持仓 0.11％，环比下降 0.08pct，海天味业仓位环比下降 0.01pct；3）乳品：持仓 0.19％，环比下降 0.08pct，伊利稍有加仓，蒙牛、新乳业、飞鹤减仓；4）预加工食品：持仓 0.09％，环比下降 0.09pct；5）软饮料：持仓 0.04％，环比下降 0.03pct，东鹏减配明显，农夫小幅下降；6）零食：持仓 0.03％，环比下降 0.05pct，有友加仓，洽洽、甘源、盐津减仓。  投资建议：底部信号逐步明朗，宜长线播种、短期把握季度右侧改善机会。Q2板块筹码加速出清，当前底部信号渐明，机会选择看：第一，建议从 1-2 年维度去“播种”一批基本面实际已走出冬天，但股价仍正经历严寒的优质蓝筹白马股；第二，从季度改善的视角去选择右侧机会，黄酒、零食量贩机会值得重点把握。具体来看：  酒类：Q2 筹码及报表加速筑底，下半年有望在低基数下逐步回升。Q2 酒企普遍给渠道纾压、报表压力有望进一步释放，下半年低基数下更多酒企动销及报表有望转正。全年看酒企从被动应对进入主动调整，机会在于茅台批价企稳之后，预期筑底企稳。周期节奏上，26H1 酒企主动调整、曙光微现，26H2 有望拐点渐明、渐次改善。优先推荐穿越周期的龙头茅台，其次关注见底节奏相对较快的古井、今世缘，战略关注经营稳中向好的五粮液及汾酒、低基数下弹性品种老窖。  大众品：底部布局优质蓝筹，把握边际改善机会。一是中期维度优选基本面已走出冬天，但股价经历严寒的优质蓝筹白马，推荐海天、东鹏、安琪；二是短期把握边际改善机会，包括会稽山、盐津；三是零食量贩景气较优，关注很忙、万辰；此外，持续推荐乳业及餐饮供应链 β 已在边际改善，业绩确定性较优，乳业推荐蒙牛、伊利、新乳业，关注优然、现代，餐供优选安井、颐海、巴比，关注中炬、天味改善持续。  风险提示：宏观需求持续疲软、行业竞争加剧、成本上涨压制短期盈利等。 证券分析师：欧阳予 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 执业编号：S0360520070001 证券分析师：范子盼 邮箱：fanzipan@hcyjs.com 执业编号：S0360520090001 证券分析师：田晨曦 邮箱：tianchenxi@hcyjs.com 执业编号：S0360522090005 证券分析师：廖承帅 邮箱：liaochengshuai@hcyjs.com 执业编号：S0360526070007 证券分析师：张恒玮 邮箱：zhanghengwei@hcyjs.com 执业编号：S0360526070002 证券分析师：董广阳 邮箱：dongguangyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518040001 联系人：王培培 邮箱：wangpeipei@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 125 0.02 总市值(亿元) 37,917.42 3.10 流通市值(亿元) 36,932.83 3.82 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 4.5% -10.1% -15.5% 相对表现 11.3% -9.9% -30.0% -22%-7%8%23%25/0725/1025/1226/0226/0526/072025-07-22~2026-07-22食品饮料沪深300华创证券研究所 食品饮料行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表 1 主动型基金食饮板块持仓走势 图表 2 食饮细分板块持仓变化 26Q1 持仓 26Q2 持仓 环比变化 白酒 2.9% 1.0% -1.93% 其他酒类 0.12% 0.06% -0.07% 休闲食品 0.14% 0.05% -0.09% 食品加工 0.21% 0.11% -0.10% 调味发酵品 0.19% 0.11% -0.08% 饮料乳品 0.34% 0.23% -0.11% 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 图表 3 食品饮料前十大加仓 图表 4 食品饮料前十大减仓 资料来源：wind，华创证券 资料来源：wind，华创证券 图表 5 剔除消费标签基金后白酒及茅台持仓占比 资料来源：wind，华创证券 0%5%10%15%20%25%2012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q22024Q12024Q42025Q32026Q2白酒持仓占比大众品持仓食品饮料持仓占比8.9%6.7%8.6%7.6%7.5%5.0%4.1%3.0%3.2%1.8%1.4%1.5%1.7%0.7%3.5%3.1%3.7%3.5%3.1%