家电行业2026中期策略报告：科技成长共振，红利资产托底

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2026 年 07 月 23 日 推荐（维持） 家电行业 2026 中期策略报告 消费品/家电 AI 科技行情主导 2026 上半年，家电消费需求国补刺激边际效应递减、成本端受制于大宗原材料价格上涨、同时面临人民币升值压力，表现板块整体承压。展望下半年，我们建议两手准备：科技成长共振主题，红利资产托底防御。 q 家电行业 2026 年上半年跑输大盘。截至 6 月 30 日，家电板块涨跌幅+4%，全行业排名第 16 名，我们总结主要因素来源于成长风格偏好（TMT 交易占比提升）、内销国补刺激退坡（2025 年 618 后部分地区补贴资金额度短缺）、海外美伊战争发动（大宗原材料价格上涨）多重因子共振。 q 科技成长：显示玻璃基+3D 打印+两轮车+户储。围绕中报超预期方向，我们建议重视显示领域 TCL 电子、海信视像，上游面板/玻璃基载板京东方、TCL科技，卡位 AI 先进封装技术前沿。3D 打印 1-4 月海关统计出口同比增长100%，桌面级 3D 打印机首次进入扩大消费“十五五”规划，消费 3D 打印机破圈时刻到来。两轮车以涛涛、春风为代表的出海公司，上半年持续引领行业发展，内需面临新国标落地阵痛期，期待电切油带来加速度。户储方面，欧洲阳台储能在英国放开安装限制、荷兰净计量政策退出带动下，需求呈现爆发，霍尔木兹海峡牵动欧洲家庭能源账单，阳台储能潜力有望加速释放。 q 红利资产：国际化步入收获期，资本开支下行分红意愿上升。家电红利资产的系统性估值提升，本质上在交易现金流改善（竞争格局稳定、资本开支下行）、长期无风险利率下行（分红意愿提高）、ROE 盈利改善（制造出海）。随着外围战事再起，科技行情进入下半场波动加大，市场部分资金有望风格切换布局红利资产防御。家电国内竞争格局趋稳、海外产能布局趋于完善、大规模并购减少，头部白电和黑电企业整体资本开支进入下行周期，国际化布局进入收获期，长期自由现金流改善帮助下，公司可以提高支付股东股利、回购股票，契合市场对股息率和回报确定性的追求。 q 投资建议：把握中报业绩超预期，期待价值回归。1）科技成长方向推荐 TCL电子/海信视像/玻璃基方向 TCL 科技；3D 打印创想三维，关注思看科技、家联科技；两轮车涛涛车业/春风动力；户储安克创新/华宝新能；工具泉峰控股/创科实业/巨星科技。2）红利资产，推荐白电龙头美的集团/格力电器/海尔智家，民用电工公牛集团、小家电苏泊尔。 q 风险提示：上游原材料成本上涨、人民币大幅升值、出口贸易摩擦。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 25EPS 26EPS 26PE PB 投资评级 美的集团 000333.SZ 646.5 5.76 5.97 14.2 2.8 强烈推荐 苏泊尔 002032.SZ 35.9 2.62 2.74 16.4 5.3 强烈推荐 巨星科技 002444.SZ 35.5 2.10 2.72 10.9 1.9 强烈推荐 安克创新 300866.SZ 68.0 4.37 5.59 20.9 6.1 增持 华宝新能 301327.SZ 7.3 0.10 1.49 28.1 1.2 强烈推荐 涛涛车业 301345.SZ 26.7 7.49 11.23 21.8 7.1 强烈推荐 海尔智家 600690.SH 205.6 2.09 2.18 10.1 1.6 强烈推荐 春风动力 603129.SH 41.4 10.92 14.86 18.2 5.2 强烈推荐 公牛集团 603195.SH 69.8 2.26 2.38 16.2 3.9 强烈推荐 思看科技 688583.SH 9.0 0.77 1.18 61.9 7.6 增持 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 行业规模 占比% 股票家数（只） 88 1.7 总市值（十亿元） 1826.6 1.7 流通市值（十亿元） 1763.0 1.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -9.0 -14.2 -6.0 相对表现 -2.3 -14.0 -20.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《家电行业 2026 年中报业绩前瞻：厄尔尼诺气候热浪席卷欧洲，好风凭借力送我上青云》2026-06-30 2、《工具行业深度报告—AI 基建改写工具需求，行业迎来增长拐点》2026-05-18 3、《AI 端侧硬件行业报告—AI+AR眼镜迎来 iPhone 时刻》2026-02-23 史晋星 S1090522010003 shijinxing@cmschina.com.cn 牛俣航 S1090525060005 niuyuhang@cmschina.com.cn -100102030Jul/25Nov/25Mar/26Jul/26(%)家电沪深300科技成长共振，红利资产托底 敬请阅读末页的重要说明 2 行业策略报告 正文目录 一、总结 ........................................................................................................... 4 二、科技成长：消费搭台、成长唱戏 ................................................................ 5 1、显示娱乐：面板玻璃基、TV 国际化、AI 眼镜共振 ...................................... 5 2、3D 打印：消费级与工业级同时迎来奇点时刻 .............................................. 9 3、户储：阳台储能需求爆发 ........................................................................... 11 4、两轮车：新国标落地规范加强，出海电切油引领潮流 ............................... 12 5、出口链：工具补库+AI 基建多周期共振 ...................................................... 13 三、红利资产：国际化步入收获期，资本开支下降分红意愿提升 ................... 13 1、白电&黑电：国际化进入收获期，资本开支下降、分红意愿上升 ............... 13 2、厨小家电：竞争激烈、产品推新节奏快，精选稳健红利资产 ..................... 14 四、投资建议：把握业绩超预期，期待价值回归 ............................................ 15 五、风险提示 ..............................................................................