家用电器行业产业亮点之十四：厄尔尼诺气候下，如何展望空调需求

行业研究丨深度报告丨家用电器 [Table_Title] 产业亮点之十四：厄尔尼诺气候下，如何展望空调需求 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]当前时点，厄尔尼诺事件发生得到确认，且有较大概率升级为强厄尔尼诺事件。厄尔尼诺对于空调需求的影响或主要体现在改变降水、气温以及登陆台风数量与强度等方面，且复盘视角下，厄尔尼诺事件在当年和次年多带来较为可观的空调品类内外销弹性增长。考虑到 2026 年下半年空调内外销基数相对较低，厄尔尼诺事件或有望进一步增强景气信心，基于此推荐白电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家和海信家电。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈亮 霍博 SAC：S0490517070017 SFC：BUW408 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 家用电器 cjzqdt11111 [Table_Title2] 产业亮点之十四：厄尔尼诺气候下，如何展望空调需求 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 引言：厄尔尼诺“进行时”，如何展望家电需求 6 月以来，世界气象组织、美国国家海洋和大气管理局、中国国家气候中心根据观测指标相继确定，热带太平洋地区已出现厄尔尼诺现象，并发布厄尔尼诺预警，后续强厄尔尼诺现象出现概率较高。NOAA 6 月判断显示，厄尔尼诺大概率至少延续到 2026 年冬季，且在 2026 年 11月至 2027 年 11 月有 63%概率出现强厄尔尼诺现象。本篇报告希望对本轮厄尔尼诺事件对于空调品类内外需求的影响展开一定分析。 厄尔尼诺如何影响需求侧？ 厄尔尼诺，是指发生在赤道太平洋中东部的海水大范围持续异常偏暖现象，本质是东南信风异常，导致赤道东、中太平洋水温异常进而产生的气候反常现象。对于国内而言，厄尔尼诺的影响或主要体现在改变降水、气温以及登陆台风数量与强度等方面，其中高温拉动空调需求，而多雨和台风则形成一定抑制。据国家气候中心最新预测，预计 2026 年主汛期（6 至 8 月），我国气候状况总体偏差，极端天气气候事件偏多，东部地区涝重于旱，华东中南部、华中中南部、西南地区东部盛夏高温伏旱显著，台风活跃期较常年偏早。全球来看，温度方面，据世界气象组织（WMO）多模式集合（MME）预测显示，全球陆地温度高于正常水平的概率几乎普遍增加；降水量方面，对于 2026 年 7-9 月季节，多模式集合预测显示降雨量概率呈现出结构良好、幅度较大的倾斜。 过往厄尔尼诺期间空调表现如何？ 厄尔尼诺拉动空调需求的路径或主要在于高温。内销方面，空调内销量在厄尔尼诺事件期间的相应月份及对应后一冷年阶段景气表现多相对较好，同时从 2015 年冷年的经验来看，厄尔尼诺事件也可能带来强降雨，对当年需求造成一定压制，而在事件发生的次年，对应国内温度达到峰值，空调普遍较好增长。定价方面，2012-2024 年热夏阶段空调均价同步多呈提升态势。外销方面，空调外销量在厄尔尼诺事件期间的相应月份及对应后一冷年阶段景气表现多相对较好，其中欧洲、东南亚等市场景气持续较好。2016 年厄尔尼诺事件期间，中国向非洲、欧洲、北美、东南亚等区域出口景气表现较优，期间向欧洲出口量在多个月份维持 90%+同比增速。 投资建议：关注高温预期下白电弹性机会 当前时点，厄尔尼诺事件发生得到确认，且有较大概率升级为强厄尔尼诺事件。厄尔尼诺对于空调需求的影响或主要体现在改变降水、气温以及登陆台风数量与强度等方面，复盘视角下，厄尔尼诺事件在当年和次年多带来较为可观的空调品类内外销弹性增长。考虑到 2026 年下半年空调内外销基数相对较低，厄尔尼诺事件或有望进一步增强景气信心，基于此推荐白电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家和海信家电。 风险提示 1、宏观经济波动导致需求回落的风险； 2、市场竞争加剧导致盈利回落风险； 3、原材料价格波动风险； 4、海外业务运营风险。 [Table_StockData] 行业内重点公司推荐 公司代码 公司名称 投资评级 000333 美的集团 买入 600690 海尔智家 买入 000651 格力电器 买入 000921 海信家电 买入 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《阳台光储系列之二：从需求场景及经济性看成长确定性》2026-06-28 •《鉴大金全球化之路，启中国白电出海新篇》2026-06-22 •《论消费品价格战—基于功能识别和技术迭代视角》2026-06-15 -10%3%17%30%2025-72025-112026-32026-7家用电器上证综指沪深3002026-07-23%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 21 行业研究 | 深度报告 目录 引言：厄尔尼诺“进行时”，如何展望空调需求 ............................................................................... 6 厄尔尼诺如何影响需求侧？ .......................................................................................................... 7 过往厄尔尼诺期间空调表现如何？ ............................................................................................. 13 内销复盘：高温多驱动相应冷年空调品类较好增长 ..................................................................................... 13 外销复盘：厄尔尼诺事件期间空调外销景气亦相对较优 .............................................................................. 15 低基数背景下，厄尔尼诺事件或有望增强景气信心 ..................................................................................... 17 投资建议：关注高温预期下白电弹性机会 ................................................................................... 17 风险提示 ....................................................................