26Q2业绩超预期，光测试龙头业绩彰显超高景气度

敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 公司于 2026 年 7 月 22 日发布 2026 年半年度业绩预告，预计 26H1实现归母净利润 5.1~5.8 亿元，同比增长 802%~926%；实现扣非归母净利润 5.0~5.7 亿元，同比增长 830%~960%。按预告区间测算，26Q2 单 季 度 归 母 净 利 润 约 3.91~4.61 亿 元 ， 同 比 增 长 约951%~1139%；环比 26Q1 的 1.19 亿元大幅增长 229%~288%，单季度环比加速显著，业绩表现亮眼。 经营分析 高速光通信产品需求爆发，公司市占率有望快速提升。AI 资本开支扩张，有望带动光模块产线进入投资景气周期。光模块速率提升对采样示波器通道带宽、误码检测仪最高传输速率需求提升，并且CPO 需验证数百项系统级参数，测试时长增至 3–5 倍，要求设备具备更高的集成度、稳定性与长时测试能力，测试设备有望成为核心价值量膨胀环节之一。根据公司招股书，公司已突破 65GHz 带宽采样示波器、120GBuad 时钟恢复单元、113.44GBuad 误码分析仪，是全球第二家能够提供 1.6T 光模块全部核心测试仪器的厂商，公司光通信领域市占率有望持续提升。 存储测试机下游进展迅速，打开增量蓝海市场。在后道半导体测试设备赛道中，测试机为规模最大的核心细分品类，在整体测试设备市场中价值占比接近 63%。当前全球存储测试设备市场中，爱德万独占约 60%份额，国产化率极低。公司 IPO 募资中存储测试设备研发及产业化项目拟投入 3.85 亿元，是公司重点布局方向，随着长鑫上市后扩产加速，公司存储测试订单有望持续放量。 基本面数据充分印证景气度。26Q1 公司实现营业收入 4.88 亿元（同比+142.5%），归母净利润 1.19 亿元（同比+515.2%）；26Q2 单季归母净利润中枢约 4.3 亿元，环比 26Q1 将近翻三倍，业绩快速兑现，收入利润弹性加速释放。 盈利预测、估值与评级 预计 2026-28 年公司收入为 45.9/98.6/157.8 亿元，归母净利润为 12.6/30.4/53.9 亿元，对应 PE 为 153.3/63.8/35.9 倍，上调至“买入”评级。 风险提示 汇率波动风险；存货周转率较低风险；研发进展不及预期；客户集中度较高风险；AI 资本开支不及预期；限售股解禁风险。 公司基本情况（人民币） 项目 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 789 1,194 4,591 9,859 15,781 营业收入增长率 185.95% 51.41% 284.47% 114.76% 60.07% 归母净利润(百万元) 140 174 1,264 3,037 5,394 归母净利润增长率 -353.63% 23.60% 628.03% 140.25% 77.59% 摊薄每股收益(元) 1.825 2.255 12.314 29.585 52.539 每股经营性现金流净额 0.47 0.44 7.93 22.82 48.00 ROE(归属母公司)(摊薄) 20.69% 19.35% 31.05% 49.01% 54.09% P/E 0.00 0.00 153.33 63.82 35.94 P/B 0.00 0.00 47.62 31.28 19.44 来源：公司年报、国金证券研究所 02,0004,0006,0008,00010,00012,000758.001,082.001,406.001,730.002,054.002,378.002,702.003,026.00260424人民币(元)成交金额(百万元)成交金额联讯仪器沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 主营业务收入 276 789 1,194 4,591 9,859 15,781 货币资金 173 191 326 2,011 2,569 5,002 增长率 185.9% 51.4% 284.5% 114.8% 60.1% 应收款项 163 268 467 1,251 2,477 3,672 主营业务成本 -109 -287 -491 -1,774 -3,543 -5,431 存货 171 334 501 1,451 2,691 3,664 %销售收入 39.5% 36.4% 41.2% 38.6% 35.9% 34.4% 其他流动资产 178 240 138 785 993 1,426 毛利 167 502 703 2,817 6,316 10,350 流动资产 684 1,034 1,431 5,499 8,729 13,764 %销售收入 60.5% 63.6% 58.8% 61.4% 64.1% 65.6% %总资产 81.7% 79.8% 79.6% 86.9% 84.9% 87.2% 营业税金及附加 -1 -5 -8 -28 -59 -95 长期投资 71 74 24 24 24 24 %销售收入 0.4% 0.6% 0.7% 0.6% 0.6% 0.6% 固定资产 58 152 270 707 1,422 1,886 销售费用 -33 -52 -73 -230 -493 -789 %总资产 6.9% 11.7% 15.0% 11.2% 13.8% 11.9% %销售收入 11.8% 6.6% 6.1% 5.0% 5.0% 5.0% 无形资产 16 23 33 45 51 60 管理费用 -80 -105 -147 -459 -887 -1,262 非流动资产 153 262 368 825 1,550 2,026 %销售收入 29.1% 13.3% 12.3% 10.0% 9.0% 8.0% %总资产 18.3% 20.2% 20.4% 13.1% 15.1% 12.8% 研发费用 -105 -191 -280 -689 -1,380 -2,052 资产总计 838 1,296 1,799 6,324 10,279 15,791 %销售收入 38.0% 24.3% 23.4% 15.0% 14.0% 13.0% 短期借款 4 23 36 80 80 80 息税前利润（EBIT） -52 149 195 1,412 3,496 6,152 应付款项 159 318 467 1,245 2,354 3,404 %销售收入 n.a 18.9% 16.3% 30.8% 35.5% 39.0% 其他流动负债 139 174 243 748 1,422 2,053 财务费用 0 0 2 38 -17 5 流动负债 302 515 747 2,073 3,856 5,537 %销售收入 -0.1% -0.1% -0.1