食品饮料行业深度报告：2026Q2基金食品饮料持仓分析：白酒出清关键期，基金持仓大幅下降

证券研究报告·行业深度报告·食品饮料 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 食品饮料行业深度报告 2026Q2 基金食品饮料持仓分析：白酒出清关键期，基金持仓大幅下降 2026 年 07 月 23 日 证券分析师 苏铖 执业证书：S0600524120010 such@dwzq.com.cn 证券分析师 郭晓东 执业证书：S0600525040001 guoxd@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《白酒 2025 年报及 2026 一季报总结：出清加速，底部更明朗》 2026-05-12 《啤酒 2025 年报及 2026 一季报总结：需求韧性仍在，期待旺季恢复向好》 2026-05-08 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 26Q2 主动权益基金食品饮料持仓比例环比继续回落，白酒、大众品普遍减配。25Q2~26Q2 主动权益类基金食品饮料重仓比例分别为 5.62%、4.17%、4.04%、4.00%、1.56%，26Q2 环比下降 2.44pct，食品饮料板块已处于低配状态。其中 26Q2 白酒持仓比例环比-1.93pct 至 0.97%，啤酒、饮料乳品、食品加工、休闲食品、调味发酵品、预调酒的主动基金持仓比例分别环比-0.06pct、-0.13pct、-0.11pct、-0.11pct、-0.08pct、-0.02pct。1）资金面来看：科技成长持续活跃，电子、通信、机械设备等板块更受资金青睐。2）基本面来看：白酒行业 2025 年下半年开始加速出清，尤其 25Q4 营收同比降幅更是超出前三季度，我们预计 2026 上半年仍然延续出清筑底态势，当前为出清关键期，基金配置积极性较低，多数仍在观望和等待更好右侧时机；大众品跨过春节旺季后，二季度处于相对淡季，基金配置边际亦转弱。 ◼ 主要消费基金酒类持仓环比大幅减配，全基食饮持仓维持低配。我们将主动权益基金区分为主要消费基金（持仓白酒规模 10 亿元以上的主动权益基金）及其余主动基金，分别统计仓位变化：1）主要消费基金 26Q2食品饮料板块持仓比重环比-12.27pct 至 13.28%，其中白酒持仓环比-12.86pct 至 11.21%。2）其余主动基金 26Q2 食品饮料板块持仓环比-1.48pct 至 1.08%，持续低配。其中白酒持仓环比-0.94pct 至 0.55%，此外大众品整体亦处于低配水平。26Q2 食品饮料龙头均未能进入基金重仓持股市值前 20 名，头部白酒标的进一步减配，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒持仓占比分别环比减少 0.98pct、0.39pct、0.24pct、0.30pct 至 0.60%、0.04%、0.12%、0.13%。 ◼ 持仓更趋分散，白酒普遍流出，大众品龙头边际向好。26Q2 主动基金重仓持股数量环比增幅最大的前 5 只个股，分别为迎驾贡酒、古井贡酒、伊利股份、泉阳泉、海天味业 A。白酒板块，26Q2 主动基金的白酒持股普遍减配，边际加仓个股主要为古井贡酒、迎驾贡酒。26Q2 高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖持股数量分别环比-36.6%、-82.5%、-37.6%，次高端酒企山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业 26Q2 持股数量环比-47.7%、-31.3%、-48.9%，区域酒企迎驾贡酒、古井贡酒、洋河股份 26Q2主动基金重仓持股数量环比+461.4%、+72.1%、+1.7%，今世缘 26Q2 环比-1.6%。啤酒板块普遍减配，加仓靠前板块涵盖乳业、调味品、饮料、牧业等板块，加仓靠前个股包括伊利股份、泉阳泉、海天味业 A、新乳业、东鹏饮料、安琪酵母、现代牧业、优然牧业。 ◼ 投资建议：白酒：上半年仍是出清关键阶段，我们判断 2026 年白酒行业报表营收同比增速呈现前低后高，板块良性预期有望 Q3 后期形成，首推大单品动销最先企稳、全面 2C 打开未来空间的贵州茅台，其次推荐业绩底线渐明，股息回报能见度高的如泸州老窖、山西汾酒、五粮液以及优质地产酒古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、金徽酒等。大众品：啤酒重点推荐燕京啤酒、青岛啤酒(H+A)等。零食重点推荐万辰集团、鸣鸣很忙，稳健性标的推荐盐津铺子、西麦食品。饮料重视百润股份、承德露露、东鹏饮料、养元饮品。保健品板块推荐龙头 H&H 国际控股，关注民生健康、汤臣倍健。乳制品推荐营收拐点确立并进入盈利释放通道的妙可蓝多。 ◼ 风险提示：信息披露和样本不足、数据统计存在滞后性，消费复苏不及预期、食饮行业竞争加剧。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2025/7/232025/11/212026/3/222026/7/21食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 2 / 11 内容目录 1. 食品饮料持仓继续下降，白酒、大众品普遍减配 .......................................................................... 3 1.1. 26Q2 主动权益基金食品饮料持仓比例环比继续回落 ............................................................ 3 1.2. 白酒明显减配，大众品持仓普遍转降..................................................................................... 4 1.3. 主要消费基金白酒持仓环比大幅减配，全基食饮持仓维持低配......................................... 5 2. 持仓更趋分散，白酒普遍流出，大众品龙头边际向好 .................................................................. 7 2.1. 食饮个股持仓更趋分散，茅台退出前 20 大重仓股............................................................... 7 2.2. 白酒持仓普遍流出，大众品龙头边际向好............................................................................. 8 3. 投资建议 ............................................................................................................................................ 10 4. 风险提示 ................................................................................................................