非银行业周度观点：非银中报预增收官，投资驱动高增长

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2026 年 07 月 22 日 推荐（维持） 非银周度观点（20260719） 总量研究/非银行金融 本周（2026/7/13-2026/7/17）非银子板块涨跌互现：保险（+2.20%）>证券（-1.43%）>多元金融（-1.50%）。 q 证券板块：周内股票 ETF 净流入放量，等待流动性向好。本周 wind 全 A日均成交额为 2.65 万亿，环比-9.6%，日均两融余额为 2.89 万亿，环比-2.6%。周内股票 ETF 成交显著放量，净流入合计 2036 亿元，为历史第一高单周净流入；其中，华泰柏瑞沪深 300ETF、南方中证 1000ETF、南方中证500ETF、易方达创业板 ETF 和华夏上证 50ETF 5 只产品资金净流入超过100 亿元。对于券商板块而言，三季度科创板 IPO 节奏和科创行情持续性，既是影响业绩的关键，也决定科创投行叙事能否延续。短期内，流动性收缩和科创调整背景下，可优先考虑广发证券、中信证券；中期时间内，我们仍看好科创行情及其带来的板块投资收益弹性，保持对国泰海通的推荐。 q 保险板块：国寿、太平、新华相继发布中期业绩预增公告，受益于科技结构性上涨行情，险企投资收益显著修复。根据公告，2026H1 国寿、太平和新华预计分别实现归母净利润 1289.33-1371.19 亿元、125.13-131.90 亿港元和 207.19-236.78 亿元，同比分别增长 215%-235%、85%-95%和 40%-60%。其中，国寿和新华 Q2 单季归母净利润预计分别同比增长 802%-870%和 60%-93%。二季度权益市场结构性回暖，科技成长板块表现强劲，单季度沪深 300、中证 500、科创 50 分别上涨 11.9%、18.6%和 75.7%。上市险企结合市场环境变化，优化资产配置结构，持续加大对科技创新企业和新质生产力的投资支持力度，带动投资收益大幅上升。尤其中国人寿和新华保险权益投资弹性突出，2025 年末股票+基金占总投资资产比重分别达到16.9%、21.1%，其中 FVTPL 在股票的占比分别为 72.2%、82.2%，均明显高于同业水平，能够充分享受市场上涨所带来的业绩弹性。中国太平则在去年同期低基数下，投资服务业绩实现显著回暖。各公司负债端预计表现稳健，保险服务业绩有望继续提供稳定贡献。截至 7 月 17 日各上市险企估值为：中国人寿 0.65xPEV、中国平安 0.54xPEV、中国太保 0.42xPEV、新华保险 0.62xPEV、中国太平 0.23xPEV、中国财险 0.86xPB，建议关注中国太平、新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保、中国财险。 q 风险提示：经济增长不及预期；监管收紧；产品吸引力下降；资本市场波动；利率下行；大灾频率升高。 行业规模 占比% 股票家数（只） 89 1.7 总市值（十亿元） 5791.3 5.4 流 通 市 值 （ 十 亿元） 5651.6 5.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.4 -19.6 -15.8 相对表现 4.5 -19.9 -31.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《上市险企 2026 中期业绩预增点评—投资驱动利润高增，业绩弹性充分释放》2026-07-19 2、《非银周度观点（20260712）—非银板块中报业绩有望超预期！》2026-07-14 3、《保险行业 2026 年中期投资策略—分红险全面转型重塑行业高质量发展逻辑》2026-07-09 张晓彤 S1090524120006 zhangxiaotong2@cmschina.com.cn 许诗蕾 研究助理 xushilei@cmschina.com.cn -30-20-100102030Jul/25Nov/25Mar/26Jun/26(%)非银行金融沪深300非银中报预增收官，投资驱动高增长 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 附录：非银行业重点数据跟踪 图 1：本周内非银子板块涨跌互现：保险（+2.20%）>证券（-1.43%）>多元金融（-1.50%） 图 2：本周内中证综合债指数上涨 0.06% 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 图 3：截至 7 月 17 日十债收益率为 1.74%，小幅震荡 图 4：7 月 13 日-7 月 17 日 Wind 全 A 日均成交额为 2.65 万亿，较前一周-9.6% 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 图 5：7 月 13 日-7 月 16 日日均两融余额为 2.89 万亿，较前一周-2.6% 图 6：截至 7 月 17 日，全市场股票质押股数为 2843 亿股，占总股本比重为 3.42% 资料来源：Wind、招商证券 资料来源：Wind、招商证券 -12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%保险II证券II多元金融沪深300上证指数创业板指周度涨跌幅-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%2025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-07中证综合债累积涨跌幅0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%2009-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-022024-022025-022026-02中债国债到期收益率:10年750日平均05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-07wind全A成交额年内日均成交额单位：亿元14,00019,00024,00029,00034,0002025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-07两融余额年内日均两融余额单位：亿元3.363.383.403.423.443.463.483.503.523.542,7802,8002,8202,8402,8602,8802,9002,9202026-01-162026-0