银行业2026Q2国有行业绩展望：业绩能否再超预期？

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨银行 [Table_Title] 业绩能否再超预期？ ——2026Q2 国有行业绩展望 报告要点 [Table_Summary]全国信贷降速背景下，大行扩表增速明显优于同业。息差企稳是今年银行业绩增长的核心，2026Q1 国有行的净息差企稳回升，支撑利息净收入平均同比增长 7.6%。二季度信贷需求偏弱+存款重定价高峰期已过，市场担心息差重新回落。但我们预计国有行上半年净息差继续小幅回升，利息净收入有望加速。下半年营收增速依然有望保持强势。预计不良生成率低位稳定，零售资产质量波动可控。预计工行/农行财政注资年内落地，ΔEVE 指标压力进一步缓解。考虑国有行基本面盈利稳定，营收增速上行且资产质量优于预期，长期看好红利配置价值。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 谢金彤 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 银行 cjzqdt11111 [Table_Title2] 业绩能否再超预期？ ——2026Q2 国有行业绩展望 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 全国信贷降速背景下，大行扩表增速明显优于同业 经济转型背景下我国信贷“提质降速”，市场担心规模增长压力影响银行业绩稳定性，但我们预计国有行的扩表增速优于同业，总资产保持高个位数同比增速。1）贷款市占率处于持续上行周期，根据央行信贷收支表数据，6 月末四大行贷款同比增速达到 7.3%，明显高于全国，上半年新增贷款市占率达到 53%，近三年连续上升。结构层面，预计仍以对公贷款为主，投向围绕基建和“五篇大文章”相关领域。零售贷款方面，预计按揭贷款收缩拖累总规模，但围绕优质客户的消费贷款预计逆势增长，抢占市场份额，减缓总零售贷款规模收缩的压力。2）大行资产规模扩张的速度比贷款更快。6 月末四大行的总资产同比增速高达 8.9%（相比之下，中小银行增速仅 5.2%），其中债券投资余额同比增长 21.7%，直接融资发展推动大行的资产负债表重构，债券投资占总资产的比重上升至 28.9%，较期初上升 1pct。3）6 月末存款同比增速达到8.2%，虽然较过去几年超额储蓄阶段的高增速有所放缓，但“存款搬家”压力并不明显，大部分定期存款到期后得到稳定承接，且付息率明显降低。 预计二季度息差企稳趋势进一步强化，利息净收入有望加速 息差企稳是今年银行业绩增长的核心，2026Q1 国有行的净息差企稳回升，支撑利息净收入平均同比增长 7.6%。二季度信贷需求偏弱+存款重定价高峰期已过，市场担心息差重新回落。但我们预计国有行上半年净息差继续小幅回升，利息净收入有望加速。1）信贷处于“量价”再平衡阶段，贷款收益率降幅明显收窄。目前央行公告的全国企业新发贷款利率企稳在 3%以上，2025 年四大行的存量对公贷款收益率均值已降至 2.8%，在自律机制约束下新发贷款收益率降幅有限，同时存款滚动到期重置，负债成本仍有下行空间。2）去年二、三季度息差处于相对低位，假设 2026 年上半年息差环比持平，即使资产同比增速较 Q1 小幅降低，测算 2026H1 利息净收入同比增长 8.0%，较一季度提速 0.4pct。3）下半年营收增速依然有望保持强势，非息投资收益方面，虽然债券兑现收益基数上升，但国有行通过 AIC 布局投资长鑫科技，如果三季度长鑫科技上市，可能带来丰厚的公允价值收益，对短期营收增速贡献额外弹性。 预计不良生成率低位稳定，零售资产质量波动可控 2026Q1 估算国有行不良净生成率同比上升，预计反映零售资产质量波动。1）目前零售风险尚未确立拐点，但我们预计二季度零售贷款的不良生成率边际并未进一步上升，在当前水平有所企稳，而对公贷款资产质量全面稳定，全年总不良净生成率保持低位。2）今年在营收增速持续回暖的背景下，银行拥有更多资源增加信用减值计提，消化存量风险，测算 2026Q1 上市银行的信用成本普遍同比上升。二季度国有行的营收增速进一步回升，预计将继续加大拨备计提力度，夯实资产质量。预计 2026Q2 净利润增速保持平稳，部分国有行可能小幅加速。 预计工行/农行财政注资年内落地，ΔEVE 指标压力进一步缓解 预计工商银行/农业银行的财政注资年内落地，节奏晚于去年第一批注资大行，对股息率的摊薄幅度有限。2025 年末ΔEVE 指标接近 15%，2026 年巴塞尔委员会新规调整人民币“利率平行上移”参数后预计指标压力明显减小，后续财政注资落地将进一步缓解指标压力。考虑国有行基本面盈利稳定，营收增速上行且资产质量优于预期，长期看好红利配置价值。 风险提示 1、社会实际融资需求持续低迷；2、经济压力加大导致银行资产质量明显恶化。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《红利定方向，风偏定弹性——银行业周度追踪2026 年第 28 周》2026-07-19 •《逆风重估的方向与分歧——银行行业 2026 年度中期投资策略》2026-07-18 •《股息率回升到什么位置？——银行业周度追踪2026 年第 26 周》2026-07-06 -20%-3%13%30%2025/72025/112026/32026/7银行沪深3002026-07-22%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 7 行业研究 | 专题报告 图 1：四大行资产规模扩张的速度比贷款更快（同比增速） 图 2：2025 年二、三季度息差处于相对低位 资料来源：中国人民银行，长江证券研究所 资料来源：上市银行财务报告，长江证券研究所 图 3：基于 2026Q2 净息差及资产同比增速预测值，测算上市银行利息净收入同比增速的弹性 资料来源：上市银行财务报告，长江证券研究所 4%9%14%19%24%2025/012025/022025/032025/042025/052025/062025/072025/082025/092025/102025/112025/122026/012026/022026/032026/042026/052026/06全国贷款增速四大行贷款增速四大行资产增速四大行债券投资增速1.15%1.25%1.35%1.45%1.55%1.65%1.75%1.85%1.95%2024/032024/062024/092024/122025/032025/062025/092025/122026/03工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行2025/122026/032026/06（预测）边际变动(BP)2025/122026/032026/06（预测）2026/12（预测）2026/032026/06（预测）2026/12（预测）贡献营收增速弹性（pct）邮