2025年企业并购市场回顾：中国医药和生命科学行业

中国医药和生命科学行业2025年企业并购市场回顾中国医药和生命科学行业2025年企业并购市场回顾普华永道1目录前言201总体趋势概览3总体投资并购交易趋势概览4医药 — 投资并购交易趋势概览5医疗器械 — 投资并购交易趋势概览702医药9头部交易10交易类型11细分赛道12国内战略交易14海外战略投资者入境交易16财务投资者交易17海外并购19IPO21授权交易2303医疗器械30头部交易31交易类型32细分赛道33国内战略交易34财务投资者交易36海外并购38IPO40数据收集方法与免责声明42特别鸣谢43联络我们44中国医药和生命科学行业2025年企业并购市场回顾普华永道2报告中所列示数据说明•报告中数据除注明外均基于《汤森路透》、《投中数据》、《亚洲创业基金期刊》、公共新闻及普华永道分析提供的信息•《汤森路透》与《投中数据》仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成•报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露•报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”）•“国内”是指中国大陆、香港、澳门和台湾特别行政区•“海外并购”是指中国大陆企业在境外进行收购•“入境并购”是指境外企业收购国内企业•“私募股权基金交易”特指交易金额在1,000万美元以上由财务投资者进行的股权交易，或主要由私募股权基金管理公司进行的交易，也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的交易•“风险投资基金交易”特指交易金额在1,000万美元以下由财务投资者进行的股权交易，以及未披露交易金额但由财务投资者进行的股权交易•“战略投资者”指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者（相对于“财务投资者”）•“财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金前言总体趋势概览 01中国医药和生命科学行业2025年企业并购市场回顾普华永道4总体投资并购交易趋势概览行业交易整体迎来强劲复苏，投资者信心恢复，行业进入新一轮增长周期2025年，中国医药及生命科学行业投资迎来显著复苏，全年投资案例数达1,504笔，同比增长21%；投资金额280亿美元，同比增长20%。投资活跃度与资金规模双重复苏，表明投资者对该领域长期价值的信心正在重建，行业有望进入新一轮增长周期。中国医药及生命科学行业总体并购交易数量及金额概览34,436 19,476 17,882 17,930 20,534 10,075 7,173 6,129 5,422 7,523 782 683 678 661 845 471 542 519 579 659 - 100 200 300 400 500 600 700 800 900 - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,00020212022202320242025交易金额 医药交易金额 医疗器械交易数量 医药交易数量 医疗器械百万美元数量44,51226,64924,01123,35128,0571,2531,2251,1971,2401,504总交易金额总交易数量来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析中国医药和生命科学行业2025年企业并购市场回顾普华永道32,198 19,476 16,123 16,130 18,925 2,238 1,759 1,800 1,610 - 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,00020212022202320242025782 683 678 661 845 5医药 — 投资并购交易趋势概览行业交易并购活跃，重回增长轨道2025年国内医药行业经历三年的调整期后重回增长轨道，整体交易金额同比增长15%至205亿美元，交易数量较上一年增长28%至845笔，剔除大额交易后，平均交易规模与上一年几乎齐平。港股IPO复苏、政策企稳、预期逐渐修复，行业逐步进入创新兑现和存量整合的结构优化新阶段，具有高研发属性、高技术壁垒技术和商业化潜力的生物医药企业始终受到投资者高度关注。2021年至2025年中国医药行业并购交易数量与金额平均交易规模（百万美元）*剔除招商科创控股人福医药交易后2025年全年的平均交易规模为2,242万美元*剔除云南白药战投交易后2021年全年的平均交易规 模 为 4,123 万美元44/*4124/*222926/*2427/*24*剔除海尔集团战投入股上海莱士后2023年全年的平均交易规模为2,382万美元* 剔 除 Genmab 收购 普 方 生 物 后2024年全年的平均 交 易 规 模 为2,444万美元百万美元云南白药战投上海医药海尔集团战略入股上海莱士Genmab收购普方生物招商局控股人福医药34,43619,47617,88217,93020,534来源：汤森路透、投中数据及普华永道分析剔除特大交易后的交易金额特大交易交易数量中国医药和生命科学行业2025年企业并购市场回顾普华永道61. 2025年交易数量845笔，同增长28%；整体大额交易增多，披露的超过1亿美元的交易上升至50笔，占全年交易金额的62%（2024年为39笔，占比为64%）；平均交易规模较上一年略有下降，剔除大额交易后为2,242万美元。2. 就交易类型而言，2025年财务投资依旧是主流，交易数量占总交易的77%，投资者出手频繁但更理性，资金精准流向高潜力和高价值资产；国内战略投资交易数量小幅增加，并有多笔大额交易，披露交易总金额明显上升；由于海外投资者逐渐转向通过授权交易的方式获取优质生物医药资产，2025年国外战略投资者入境收购控股权的交易减少，主要以伴随授权交易的少数股权投资为主；海外并购也得益于多笔民营企业海外战略投资而有所回暖。3. 细分赛道方面，创新型医药企业交易活跃，交易数量和交易金额较去年均有上升；传统制药企业以稳定的业务现金流和抗风险性深受战略投资者的青睐，大额并购交易频发；医药外包和医药流通领域交易表现平稳。4. 得益于港股和行业的成熟发展双重助力，2025年医药企业IPO市场全面回暖，且相对集中在港股、科创板和纳斯达克上市。全年IPO上市达29笔（2024年为9笔），其中港股IPO井喷式增长至21笔（2024年为6笔）。交易特征中国医药和生命科学行业2025年企业并购市场回顾普华永道471 542 519 579 6598,925 7,173 6,129 5,422 6,100 1,150 1,423 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000202120222023202420257医疗器械 — 投资并购交易趋势概览整体交易规模迎来强劲复苏，资本频频出手，国产替代为发展重点，脑机接口等科技引领未来2025年，全球宏观经济呈现波动趋势，但中国医疗器械并购交易领域迎来拐点。全年我国医疗器械行业共发生659笔交易，较上年增加14%, 总交易金额为75亿