电子行业：封测板块Q2业绩亮眼，2.5D打开全新增长空间

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 封装板块 26Q2 业绩亮眼，2.5D 打开全新增长空间 电子 证券研究报告 行业点评报告 / 2026.07.22 投资评级:看好（维持） 最近 12 月市场表现 分析师 唐佳 SAC 证书编号：S0160525110002 tangjia@ctsec.com 分析师 詹小瑁 SAC 证书编号：S0160525120008 zhanxm@ctsec.com 相关报告 1. 《ABF 载板供需格局趋紧，看好国内厂商突破》 2026-07-19 2. 《AI 瞬时功率波动的平滑需求上升，打开超级电容新成长空间》 2026-07-17 3. 《ABF 行业或迎供给紧周期，国产替代机 遇凸显》 2026-07-16 核心观点 ❖ 封装板块 Q2 业绩全面超预期，为板块筑牢稳固的基本盘。先进封装是二季度电子板块中，除存储模组外盈利修复最具普遍性的细分方向，行业景气度持续攀升和落地。从已披露的 2026 年半年度业绩预告来看，国内三大封测龙头 Q2 单季扣非净利润全部实现同比大幅增长，盈利弹性显著释放。取业绩预告中值测算：2026Q2长电科技扣非净利润约5.60亿元，同比增长约129%；通富微电扣非净利润约 5.78 亿元，同比增长约 83%；华天科技扣非净利润约2.29 亿元，同比增长约 205%。板块业绩持续修复，行业景气度已从预期验证进入实质兑现阶段。 ❖ 全球龙头开启涨价潮，行业定价中枢稳步上移。2026 年 7 月 1 日，全球封测龙头日月光年内第三次上调先进封装报价，最高涨幅超 20%。本轮涨价核心源于 AI 驱动下先进封装产能持续紧缺，同时叠加上游原材料、资本开支成本上行。此外，国内封测产业链已同步开启调价模式，行业整体盈利弹性有望持续释放。 ❖ AI 驱动 2.5D 封装从 0 到 1，国内厂商集体扩产打开空间。AI 算力芯片需求持续高增推动 2.5D 封装实现从 0 到 1 的产业突破，先进封装已从配套工艺升级为算力芯片性能提升的核心路径，行业成长空间被彻底打开。国内厂商正密集加码高端产能布局：长电科技 2026 年资本开支预算约 100 亿元，6月公告拟投资 78 亿元在上海临港建设高端先进封测工厂，主攻 HBM 高带宽内存、Chiplet 芯粒集成；甬矽电子拟投资 103 亿元建设高端 IC 封测三期项目，布局 BUMP、2.5D、FC 等高端产品线，卡位多维异构先进封装赛道；通富微电同步加码车载功率芯片、AI 算力芯片封测产线，完善车规与服务器芯片封装产能布局，全年资本开支约 91 亿元。从产业趋势看，2.5D/3D 异构集成是当前全球高端先进封装的核心发展方向，有望推动板块估值体系从周期制造向高端成长重构。 ❖ 投资建议：建议关注技术与产能布局领先的核心标的：盛合晶微、长电科技、通富微电、华天科技、甬矽电子、汇成股份、颀中科技。 ❖ 风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；先进封装技术突破不及预期风险；半导体行业周期波动风险；供应链与设备供应风险。 -2%30%62%94%126%158%电子沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 信息披露 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 以报告发布日后 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500指数为基准。 ⚫ 行业评级 以报告发布日后 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500指数为基准。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。