交运行业2026Q2基金持仓分析：配置比例历史次低，业绩分化但减配趋同

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨运输 [Table_Title] 配置比例历史次低，业绩分化但减配趋同 ——交运行业 2026Q2 基金持仓分析 报告要点 [Table_Summary]2026Q2，交运行业在所选口径公募基金重仓占比环比下降 0.84pct 至 0.74%，低于 4QMA 值（1.19%），五大子板块配置比例全线回落。个股来看，招商轮船虽仍居持股市值首位但重仓基金数大幅减少，京沪高铁逆势获增持，航空板块虽有减配但多只个股仍列持股市值前 10。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080027 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 SFC：BXY533 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 运输 cjzqdt11111 [Table_Title2] 配置比例历史次低，业绩分化但减配趋同 ——交运行业 2026Q2 基金持仓分析 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 【公募基金】交运持仓比例显著回落，五大子板块全线减配 2026Q2 交运行业在所选口径（包含普通股票、偏股混合、平衡混合、灵活配置型四类基金）公募基金重仓占比为 0.74%，较上期环比下降 0.84pct，低于 4QMA 值（1.19%）。当前配置比例在 32 个一级行业中排第 15 位，较上期下降 2 位，交运行业处于低配状态（标配比例为1.82%），超配比例较上期下降 0.23pct 至-1.1%。2026Q2 交运重仓个股数为 49 个，环比增长17 个；重仓市值为 166.3 亿元，较上季度环比下降 35.3%。Q2 长江交通运输行业指数环比下跌 14.9%，跑输上证综指、沪深 300 与创业板指。从细分板块看，航空/物流及供应链/海运/铁路与公路/交通基础设施配置比例依次分别为 0.25%/0.19%/0.19%/0.09%/0.02%，环比分别-0.18/-0.24/-0.31/-0.06/-0.04pct，五大子板块配置比例全线回落：1）二季度市场风格极致偏向科技成长，传统防御性板块整体承压，交运作为典型的周期板块首当其冲，航空板块在成本压力与需求疲弱双重压制下减配幅度居前；2）海运板块配置降幅最大，美伊谈判一波三折，油轮迎来海峡通行量和股价双低的至暗时刻，补库需求较为疲软，市场情绪低迷；3）快递"反内卷"逻辑仍在延续，但顺丰控股等核心标的持仓市值有所回落，物流及供应链板块整体配置比例降至历史较低分位；4）铁路与公路板块降幅相对较小，京沪高铁逆势获增持反映市场对确定性资产的偏好；5）交通基础设施配置处于历史极低分位，港口、机场标的关注度持续低迷。 【重仓个股】持仓全面收缩，京沪高铁逆势增持 2026Q2 交运行业重仓个股中，持股市值前 5 的总市值占比为 46.4%，2026Q1 和 2025Q4 这一比例分别为 49.4%、57.7%；持股市值前 10 的总市值占比为 70.7%，2026Q1 和 2025Q4 这一比例分别为 72.1%、79.2%，重仓个股前 5 和前 10 集中度环比均持续回落。个股层面，招商轮船/春秋航空/中国国航/中国东航/顺丰控股在交运行业重仓基金数位列前 5，重仓基金数分别为 74/40/40/39/34 个，重仓基金数环比分别变化-41/+21/+4/+2/-12 个。从持股市值看，前 5位 分 别 为 招 商 轮 船 / 顺 丰 控 股 / 中 国 东 航 / 春 秋 航 空 / 中 国 国 航 ， 持 股 市 值 分 别 为23.3/18.7/12.2/11.6/11.3 亿元，环比分别变化-34.8/-4.8/-0.4/-0.2/-2.4 亿元。招商轮船虽仍居持股市值首位，但重仓基金数大幅减少，持仓市值快速下降，反映市场对油运行业情绪的快速降温。京沪高铁是持股市值前 10 中唯一获增持的个股，持仓市值从 6.1 亿元增至 7.5 亿元，或体现资金在不确定性加剧下对确定性资产的偏好。从持股市值占流通股比例来看，前 5 位分别为海通发展/华夏航空/吉祥航空/密尔克卫/广深铁路，分别为 6.4%/4.1%/4.0%/3.9%/3.5%。其中海通发展持股比例环比提升 1.0pct，跃居第一，反映市场对干散货海运景气上行的关注。 【投资建议】看好全球定价资产，同时兼顾防御属性 二季度市场分化，传统板块资金加速流出，交运行业重仓占比再探底。我们重申在中期策略《分化之年，攻守有道》中的观点，K 型分化的宏观背景下，优先看好全球定价资产，其次是防御类资产：1）全球定价资产：海运。油运至暗时刻已过，风险释放充分、赔率较高（招商轮船、中远海能）；而干散货海运具备左侧高弹性海运股的特性，属于绝对收益品种（海通发展、太平洋航运）；2）全球定价资产：跨境物流。一是受益于 AI 设备放量的供应链企业（海晨股份、密尔克卫、东航物流）；二是短期估值受压但仍具较好成长性的极兔速递、嘉友国际；3）确定性的防御。红利类中低估值高股息的确定性标的（皖通高速、唐山港、青岛港、中谷物流）。 风险提示 1、宏观经济大幅波动；2、油价及人工成本大幅上升；3、地缘突发事件不确定性提升。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《AI 高景气，交运哪些环节受益？》2026-07-21 •《航班量同比转正，暑运客流继续修复》2026-07-21 •《海峡反复的窗口期，油运三问三答》2026-07-19 -20%-3%13%30%2025/72025/112026/32026/7运输沪深3002026-07-22%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 8 行业研究 | 专题报告 图 1：2026Q2，交运行业指数跑输证综指、沪深 300 与创业板指 图 2：2026Q2，交运行业公募持仓比例环比下降 资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所 图 3：交运行业 2026Q2 配置比例在一级行业中排名第 15 位 图 4：2026Q2 交运行业超配比例环比下降 资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所 图 5：2026Q2，航空、物流、海运为交运板块持仓前 3 板块 图 6：2026Q2，细分板块皆减配 资料来源：Wind，长江证券研究所 资料来源：Wind，长江证券研究所 -14.9%-6.0%-1.7%-7.2%-1.2%-1.2%-1.3%1.1%5.3%2.1%0.8%1.4%28.7%11.1%7.4%5.5%-20%-