通信设备行业海外算力财报综述：云业务Backlog攀升，高速光连接加速铺开

行业研究丨深度报告丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 海外算力财报综述：云业务 Backlog 攀升，高速光连接加速铺开 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 36 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]回顾海外算力链 CY26Q1 财报：海外算力产业链延续高景气，云商 AI 投入的变现闭环进一步强化，云收入/利润率高增，资本开支与订单储备持续上修。算力供给仍是核心瓶颈：GPU/CPU平台维持高增，云商自研芯片加速落地，算力架构升级重点转向系统级效率提升。网络与光通信环节成为增量主线，上游物料供不应求，技术迭代升级持续进行。AI 数据中心高功耗、高密度化带动液冷、供电、光纤光缆、线缆连接等配套环节同步受益，产业链景气具备较强持续性。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 黄天佑 祖圣腾 SAC：S0490517070012 SAC：S0490522050005 SAC：S0490523030001 SFC：BUW100 温筱婷 操俊茹 SAC：S0490524100002 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 海外算力财报综述：云业务 Backlog 攀升，高速光连接加速铺开 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 云厂商：AI 高质变现，算力投入再上修 谷歌 26Q1 云收入同比增长 63%，营业利润率升至 32.9%，在手订单环比接近翻倍至 4620 亿美元，2026 Capex 上调至 1800-1900 亿美元。亚马逊 AWS 收入同比增长 28%，在手订单达3640 亿美元；Trainium 累计收入承诺超 2250 亿美元。微软 Azure 收入同比增长 40%，算力供给仍是增长瓶颈，2026 年 Capex 预计约 1900 亿美元。Meta 广告收入同比增长 33%，AI有效提升广告效率，2026 年 Capex 指引上调至 1250-1450 亿美元。 GPU：算力核心引擎，迎来平台迭代周期 英伟达 FY27Q1 数据中心收入同比增长 92%，网络收入同比增长 199%，Hyperscale 与 AI Cloud、工业、企业及主权客户共同驱动增长。Blackwell 持续放量，Vera Rubin 预计 2026 年下半年开始出货，客户需求普遍，采购订单已形成。AMD 26Q1 数据中心收入同比增长 57.2%，Instinct GPU 延续高增；MI450 已送样，Helios 机架计划于 2026 下半年量产，Meta 6GW GPU部署协议提升长期订单能见度。 高速互联：全链供不应求，Scale-across 与 1.6T 加速兑现 1）光通信：Lumentum FY26Q3 激光器与光模块业务受数据中心需求拉动持续增长，其中EML、泵浦及窄线宽激光器供需尤为紧张，1.6T 光模块开始爬坡；OCS 已获得多年、数十亿美元采购协议，预计 2026 年下半年开启交付，CPO 用激光器扩产同步推进。Coherent FY26Q3收入持续高增，1.6T 爬坡快于预期，6 英寸 InP 产能加速铺开；Scale-out CPO 预计 2026 年下半年贡献收入，OCS 潜在市场规模上调至 40 亿美元以上。AXT InP 衬底积压订单突破 1 亿美元，中国市场收入环比翻倍；公司提前推进扩产，预计 2026 年末形成约 3500 万美元单季收入能力，客户普遍长协锁定紧缺产能。Tower 26Q1 硅光收入同比增长三倍，客户长约已锁定 2027 年至少 13 亿美元收入，2026 年末硅光晶圆收入产能目标达五倍。2）光纤光缆：康宁26Q1 企业网络与运营商网络双轮驱动光通信业务高增，继 Meta 最高 60 亿美元协议后公司再获两份规模相近的超大规模客户长协。3）线缆：安费诺 26Q1 IT 数据通信收入同比增长 99%、有机增长 81%，AI 产品贡献主要增量。 AIDC 配套：网络架构升级在即，液冷与供电走向系统融合 1）交换机：Arista 26Q1 AI 云需求持续驱动高增长，1.6T 预计 2027 年规模量产，公司将 2026 AI Fabric 收入目标上调至 35 亿美元，Scale-across 贡献度提升将超三分之一。Celestica CCS业务 800G 交换机与下一代 AI 计算项目持续放量，公司与 AMD 达成协议，合作开发 Helios Scale-up 以太网交换机，两家超大规模客户 1.6T 项目预计 2026 下半年量产。2）散热：Vertiv AI 数据中心散热需求强劲，美洲业务高增；收购 PurgeRite 补强流体管理与液冷服务，推动配电、白空间基础设施与液冷预制集成，公司同步上调 2026 年收入和利润指引。 投资建议 回顾海外算力链 CY26Q1 财报：海外算力产业链延续高景气，云商 AI 投入的变现闭环进一步强化，云收入/利润率高增，资本开支与订单储备持续上修。算力供给仍是核心瓶颈：GPU/CPU平台维持高增，云商自研芯片加速落地，算力架构升级重点转向系统级效率提升。网络与光通信环节成为增量主线，上游物料供不应求，技术迭代升级持续进行。AI 数据中心高功耗、高密度化带动液冷、供电、光纤光缆、线缆连接等配套环节同步受益，产业链景气具备较强持续性。（1）光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、安孚科技、汇聚科技、仕佳光子、华懋科技，关注源杰科技、太辰光、嘉元科技；（2）液冷：推荐英维克；（3）光纤光缆：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤；（4）国产算力：推荐华丰科技、光迅科技、紫光股份、润泽科技、光环新网、奥飞数据、中兴通讯；（5）AI 应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通。 风险提示 1、国际环境变化；2、AI 商业化及云商投入不及预期； 3、供应链紧缺及扩产不及预期；4、技术迭代及产业化进度不确定。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《通信周观点： Meta 算力投放斜率上行，长征十号乙首获回收成功》2026-07-16 •《迈向硅基新时代——通信行业 2026 年度中期投资策略》2026-07-14 •《国产+海外液冷共振，陆厂财报拐点或将至》2026-07-13 -10%50%110%170%2025/72025/112026/32026/7通信设备Ⅲ沪深3002026-07-21%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 36 行业研究 | 深度报告 目录 云厂商：AI 高质变现，云业务 Backlog 充足 .......................