整车主线周报：本周多家车企公布业绩预告，电池消费税落地

整车主线周报：本周多家车企公布业绩预告，电池消费税落地证券分析师 ：黄细里执业证书编号：S0600520010001联系邮箱：huangxl@dwzq.com.cn2026年7月21日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分（板块最新观点2◼乘用车观点更新：短期来看，由于基数影响，我们预计H2开始乘用车内需同比降幅有望缩窄。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。◼重卡观点更新：回顾2025：25年全年批发114.4万辆，同比+26.8%，内销79.9万，同比+32.8%，出口34.1万辆，同比+17.2%，全年内销及出口超市场年初预期。25年初国四及以下营运重卡保有量69万辆，估算25年底淘汰至45-50万辆，25年全年淘汰21万辆，25年全年内销政策拉动+自然需求回升共振。展望2026：我们预计26年重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万辆，同比+3%。继续推荐中国重汽A/H+潍柴动力+福田汽车+一汽解放+中集车辆等重卡头部车企！◼客车观点更新：2026年以旧换新政策落地，我们认为：1）客车政策略超我们预期，市场之前对于客车补贴力度做了和乘用车一样会退坡的预期，实际是延续的；2）25年公交略低我们预期：25年公交车销量2.9万辆，同比-6%（24年公交车销量3万辆，同比+44%），两年增长下来距离合理更换中枢仍有差距（公交60万台保有量，8-10年更换周期，销量中枢6万台）；3）26年公交可以更乐观：考虑到八年以上待更新公交数量（10万台以上）以及销量中枢，我们认为26年公交在补贴下仍保持增长，我们保守预计26年公交4万台同比+40%。推荐头部车企，重点推荐宇通客车/金龙汽车，建议关注中通客车。 ◼摩托车观点更新：大排量+出口持续高景气，看好龙头车企。我们预测2026年行业总销量1938万辆，同比+14%，其中大排量126万辆，同比+31%。大排量：1）内销：25H2大排量内销转弱，我们预计随26年国内新品供给推出，内销有望小幅增长，预计26年内销43万辆，同比+5%；2）出口：欧洲+拉美中国品牌份额提升空间充足，我们预计26年出口83万辆，同比+50%。看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企。推荐春风动力+隆鑫通用。◼注：下文本周指7/13-7/17◆ 风险提示：贸易战升级进一步超出预期；全球经济复苏力度低于预期。3目录本周（7/13-7/17）板块行情复盘板块边际变化跟踪投资建议与风险提示一、本周（7/13-7/17）板块行情复盘4本周板块行情复盘◼ 整车各子板块：本周SW商用载客车+2.96%，相对万得全A指数+11.7%，涨幅最大；本周SW汽车零部件指数-9.48%，相对万得全A指数-0.7%，跌幅最大。◼ 乘用车板块：本周SW乘用车指数+1.55%，相对万得全A指数+10.3%，本周香港汽车指数+0.7%，相对恒生指数-0.9%。个股表现上，本周长城汽车A+5.0%，涨幅最大，本周赛力斯-9.3%，跌幅最大。数据来源：wind，东吴证券研究所5图：本周整车各子板块涨跌幅图：本周乘用车核心个股涨跌幅-6.41%1.55%-7.86%2.96%-9.48%0.33% 0.68% 1.60%-8.74%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%5.0%4.5%3.9%3.2%2.7%1.7%0.8%0.2%-0.9%-2.3%-2.7%-2.9%-6.6%-6.9%-9.3%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%长城汽车A比亚迪股份比亚迪理想汽车H上汽集团长安汽车小鹏汽车H长城汽车H吉利汽车蔚来广汽集团H广汽集团A特斯拉零跑汽车赛力斯本周板块行情复盘◼ 商用车板块：本周SW商用载货车指数-7.86%，相对万得全A指数+0.9%，本周SW商用载客车指数+2.96%，相对万得全A指数+11.7%。个股表现上，本周中通客车+4.9%，涨幅最大，潍柴动力H-11.9%，跌幅最大。◼ 两轮车板块：本周SW摩托车及其他指数+0.33%，相对万得全A指数+9.1%。个股表现上，本周隆鑫通用+10.1%，涨幅最大，本周涛涛车业-6.1%，跌幅最大。数据来源：wind，东吴证券研究所6图：本周商用车核心个股涨跌幅图：本周摩托车核心个股涨跌幅4.9%4.8%1.7%1.1%-4.1%-6.7% -7.6% -7.9%-10.8%-11.9%-14.0%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%10.1%8.0%6.7%4.6%4.6%1.8%-6.1%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%本周板块行情复盘◼ 本周SW乘用车PE（TTM） 25.4x，SW商用载货车PE （TTM）36.3x，SW商用载客车PE（TTM） 13.2x；分别处于16年至今的58.1%/54.7%/1.3%分位数。◼ 本周SW乘用车PB （TTM）1.7x，SW商用载货车PB（TTM） 1.9x，SW商用载客车PB（TTM） 3.3x；分别处于16年至今的21.1%/74.9%/68.5%分位数。◼ 注：PE（TTM）、PB（TTM）数据均基于7月17日市场数据计算。数据来源：wind，东吴证券研究所7图：本周整车PE（TTM）估值图：本周整车PB （TTM）估值050100150200250SW乘用车PESW商用载货车PESW商用载客车PE0.01.02.03.04.05.0SW乘用车PBSW商用载货车PBSW商用载客车PB二、板块边际变化跟踪8◆ 本轮整车上游原材料涨价基本自25Q4开始。1）铝：本轮涨价周期自2025/9开启，截至2026/7/17涨幅为12.3%。最新一周铝价上涨0.6%。2）碳酸锂：本轮涨价周期自2025/10开启，截至2026/7/17涨幅为107%。最新一周下跌1.9%。 3）铜：本轮涨价周期自2025/8开启，截至2026/7/17涨幅为36.4%。最新一周铜价跌幅0.3%。4）存储：本轮涨价周期自2025/9开启，截止2026/7/14涨幅为335.2%。最新一周存储价格稳定。上游价格变化梳理数据来源：Wind，东吴证券研究所图：碳酸锂(电池级,99.5%,国产)平均价（万元/吨）图： LME铜现货结算价（美元/吨）图：长江有色市场铝(A00)平均价（元/吨）图：存储价格指数变化01020304050607010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.00010203040502025/2/112025/3/112025/4/112025/5/112025/6/11202