公用环保行业周报：上半年用电增速超过GDP，新兴产业用电保持高增长

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 公用事业 2026 年 07 月 20 日 上半年用电增速超过 GDP 新兴产业用电保持高增长 看好 —— 申万公用环保周报(26/07/13~26/07/17) - 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 电力：国家能源局披露 1-6 月全社会用电同比增长 5.3%。6 月单月全社会用电量 8981亿千瓦时，同比增长 3.7%。其中第一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别同比增长2.0%、4.7%、5.6%、-3.1%。1-6 月，全社会用电量累计 50999 亿千瓦时，同比增长5.3%，超过同期 GDP 增速。其中，第一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别同比增长 4.9%、5.1%、8.0%和 3.1%。1-6 月第二产业用电增量贡献度 62%，第三产业为29%。全国用电负荷接连刷新历史纪录，成为今夏电力运行的显著特征。7 月 10 日，全国用电负荷达 15.18 亿千瓦首创新高。仅 4 天后的 7 月 14 日，全国用电负荷再创新高达 15.51 亿千瓦。从全年用电基本面来看，电力消费增长具备强支撑。 ⚫ 天然气：供需两旺美国气价稳定，地缘风险加剧导致欧亚气价大幅上涨。截至 7 月 17日，美国 Henry Hub 现货价格为$2.75/mmBtu，周度环比涨幅 0.73%；荷兰 TTF 现货价格为€55.21/MWh，周 度环比涨幅 14.83% 。英 国 NBP 现货价格 139.50 pence/therm，周度涨幅 17.72%。东北亚 LNG 现货价格为$20.1/mmBtu，周度环比涨幅 11.67%。LNG 全国出厂价 5796 元/吨，周度环比跌幅 0.62%。美国天气库存规模持续提升，天然气产量居于历史高位，未来两周气温预计升高，供需两旺美国气价基本稳定。本周中东地缘摩擦再度升级，市场对 LNG 供给稳定性担忧进一步增加，LNG供应风险溢价提升，欧亚天然气价格本周再度大幅上涨。 ⚫ 投资分析意见：1）水电：今年长江中下游降水偏丰，叠加财务费用下降，继续看好长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力等大水电公司红利价值。2）算电协同利好区域龙头，现货电价上涨修复盈利能力。煤电联营企业依托低成本煤源筑牢盈利底座，高股息属性明确。月度长协及现货电价显著反弹，修复煤电盈利能力。推荐华能国际(A+H)、建投能源、国电电力、华能蒙电、广州发展、华润电力等。3）核电：托底电价政策落地，2027 年机组投产高增长即将启动，利好核电估值修复，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。4）算力配套持续落地带动供需改善，2027 年新能源迎来反转窗口。当前风光机组利用小时、上网电价持续下行，叠加风电增值税退税政策退坡，影响新能源今年盈利能力显著下降。随着绿电直连、算电协同配套政策持续落地，以及特高压建设的推进，新能源消纳压力有望逐年缓解。看好 2027 年新能源供需格局改善，电价企稳，行业迎来困境反转。建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力。5）零碳园区建设有利于提升绿电消纳能力，降低算力企业用能成本与碳足迹，推荐协鑫能科。6）气电：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性。建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气。7）热电联产收益稳定性更强，高股息提升配置价值：物产环能。8）天然气：具备国际长协资源与全球贸易网络的 LNG 贸易商，推荐新奥股份、九丰能源、新天绿色能源、深圳燃气、佛燃能源。 ⚫ 风险提示：气价格高波动、顺价机制落地不及预期、新能源发电环境价值兑现风险、电价下降风险 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共14页 简单金融 成就梦想 1．电力：上半年用电增速超过 GDP 新兴产业用电保持高增 ......................................................................................... 4 2．燃气：中东局势升级 欧亚气价再度大涨 ...................... 6 3．一周行情回顾 ............................................................ 10 4．公司及行业动态 ......................................................... 10 5．重点公司估值表 ......................................................... 12 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共14页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：2026 年 6 月全国各产业占全社会用电量比重 ............................................. 4 图 2：2026 年 6 月全国各产业增长贡献率 ........................................................... 4 图 3：2026 年 1-6 月全国各产业占全社会用电量比重 ......................................... 5 图 4：2026 年 1-6 月全国各产业增长贡献率 ....................................................... 5 图 5： NYMEX HH 天然气期货价格与 HH 天然气现价（单位：美元/百万英热） 6 图 6：美国活跃天然气钻机数（单位：个） .......................................................... 7 图 7：美国天然气出口情况（单位：十亿立方英尺） ............................................ 7 图 8：荷兰 TTF 天然气现货价格（单位：欧元/兆