煤炭行业2026年中报业绩前瞻：上半年煤炭供需格局重塑，煤价上涨驱动板块业绩同比增长

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 煤炭/ 煤炭开采 2026 年 07 月 20 日 上半年煤炭供需格局重塑，煤价上涨驱动板块业绩同比增长 看好 ——煤炭行业 2026 年中报业绩前瞻 相关研究 - 证券分析师 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 研究支持 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 联系人 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 供给端，2026 年 1-6 月国内原煤产量同比减少，煤炭进口量同比转增。据统计局数据，26 年 1-6 月全国累计生产原煤 23.65 亿吨，同比降幅 1.7%。其中 1-2 月、3 月、4 月、5 月、6 月产量分别为 7.63、4.41、3.86、3.97、3.81 亿吨，同比增速分别为-0.3%、0.0%、-1.0%、-1.7%、-9.7%。据海关总署数据，2026 年 1-6 月累计进口煤炭 2.25 亿吨，同比增幅 1.7%；3-6 月进口量分别为 3906、3308、3326、4278 万吨，同比增速分别为+0.85%、-12.54%、-7.71%、+29.48%。 ⚫ 26Q2 港口动力煤、焦煤价格同比上涨。据中国煤炭市场网，26Q2 秦皇岛港 5500 大卡动力煤现货均价约为 821 元/吨，同比 25Q2 的 630 元/吨上涨 30.26%，环比 26Q1 的716 元/吨上涨 14.72%；焦煤方面，26Q2 山西产主焦煤京唐港库提价均价为 1850 元/吨，同比 25Q2 的 1313 元/吨上涨 40.85%、环比 26Q1 的 1682 元/吨上涨 9.94% ⚫ 我们预计煤炭行业重点公司 2026 年中报业绩情况如下： ⚫ 业绩超预期的公司有 5 个：新集能源（26H1E EPS 0.41 元，YOY+14.8%；煤价同比上涨；发售电量大幅增长）、华阳股份（0.32 元，+46.7%；煤价同比上涨）、陕西煤业（1.18 元，+49.6%；煤炭产销量增长、煤价上涨）、昊华能源（0.52 元，66.3%；煤炭、甲醇产品价格上涨）、恒源煤电（0.13 元，224.8%；焦煤价格上涨）。 ⚫ 业绩基本符合预期的公司有 8 个：兖矿能源（26H1E EPS 0.72 元，YOY+54.8%；国内国际煤价上涨，煤化工产品涨价）、中煤能源（0.63 元，+8.6%；煤炭、煤化工产品涨价）、山西焦煤（0.24 元，+36.8%；产地焦煤价格同比上涨）、特变电工（0.65 元，+3.2%；国内外订单兑现，国内受益于大电网改造、海外市场不断扩张）、晋控煤业（0.60元，+15.8%；产地煤价同比上涨）、山煤国际（0.50元，+52.1%；煤炭综合售价及销量同比提升）、淮北矿业（0.47 元，+24.9%；焦煤及煤化工产品价格上涨）、潞安环能（0.58 元，+28.7%；喷吹煤价格同比上涨）。 ⚫ 低于预期的公司有 1 个：陕西黑猫（26H1E EPS -0.18 元，YOY+21.2%；焦炭价格涨幅低于原料煤涨幅，主营业务仍亏损）。 ⚫ 投资分析意见：我们推荐煤化工业务盈利提升带来公司业绩改善的兖矿能源、中煤能源，建议关注中国旭阳集团；看好动力煤价格上涨，建议关注成长性标的新集能源、特变电工、晋控煤业、华阳股份、淮河能源；推荐稳定经营高分红高股息标的陕西煤业，建议关注鄂尔多斯；推荐弹性焦煤标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、平煤股份，建议关注恒源煤电。 ⚫ 风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共6页 简单金融 成就梦想 1．供给偏紧、叠加迎峰度夏，二季度煤价上涨 1.1 国内产量同比减少，1-6 月进口量同比微增 受产能核查文件影响，产地生产整体偏紧，叠加 26 年 5 月底山西发生特大煤矿事故、产地安监升级、产能受限，2026 年国内产量下降。 2026 年 1-6 月，全国累计生产原煤23.65 亿吨，同比去年的 24.05 亿吨减少 3947.9 万吨，减幅 1.7%。其中 1-2 月、3 月、4月、5 月、6 月产量为 7.63、4.41、3.86、3.97、3.81 亿吨，同比增速为-0.3%、0.0%、-1.0%、-1.7%、-9.7%。 1-5 月，山西产量累计同比减少 1.2%，内蒙古增长 2.0%，陕西增长 3.8%，新疆地区减少 4.9%。据统计局数据，2026 年 1-5 月，山西省累计生产原煤 5.36 亿吨，同比减少594万吨，累计同比减幅 1.2%。内蒙古地区累计生产原煤 5.41亿吨，同比增长 996万吨，累计增幅 2.0%。陕西省累计生产原煤 3.31 亿吨，同比增长 1195 万吨，累计增幅 3.8%。此外，新疆地区累计生产原煤 2.14 亿吨，同比减少 1032 万吨，累计降幅 4.9%。 图 1：26 年 1-6 月全国原煤产量同比减少 1.7% 图 2：26 年 1-5 月山西原煤产量同比减少 1.2% 资料来源：国家统计局，申万宏源研究 注：累计增速为统计局直接披露数据，非计算所得 资料来源：国家统计局，申万宏源研究 注：累计增速为统计局直接披露数据，非计算所得 图 3：26 年 1-5 月内蒙古原煤产量同比增长 2.0% 图 4：26 年 1-5 月陕西省原煤产量同比增长 3.8% 资料来源：国家统计局，申万宏源研究 注：累计增速为统计局直接披露数据，非计算所得 资料来源：国家统计局，申万宏源研究 注：累计增速为统计局直接披露数据，非计算所得 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共6页 简单金融 成就梦想 据海关总署数据，2026 年 1-6 月累计进口煤炭 2.25 亿吨，同比增加 370 万吨，增幅1.7%。3-6 月进口量分别为 3906、3308、3326、4278 万吨，同比增速分别为+0.85%、-12.54%、-7.71%、+29.48%，6 月环比增长 28.62%。 图 5： 2026