公司事件点评报告：公司业绩拐点确立，算力新核启航

2026 年 07 月 20 日 公司业绩拐点确立，算力新核启航 —宇顺电子（002289.SZ）公司事件点评报告 买入(首次) 事件 分析师：庄宇 S1050525120003 zhuangyu@cfsc.com.cn 分析师：何鹏程 S1050525070002 hepc@cfsc.com.cn 联系人：石俊烨 S1050125060011 shijy@cfsc.com.cn 基本数据 2026-07-20 当前股价（元） 32.98 总市值（亿元） 92 总股本（百万股） 280 流通股本（百万股） 274 52 周价格范围（元） 18.63-49.54 日均成交额（百万元） 107.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 7 月 15 日，公司发布 2026 年半年度业绩预告：预计 2026 上半年实现归母净利润 32,272.42 万元，实现扭亏为盈；实现扣非归母净利润 9,101.49 万元，同比大幅扭亏 。 投资要点 ▌传统业务企稳筑底，增量核心实现业绩拐点 2026 年 Q1 ，公司实现营业收入 2.65 亿元，同比增长480.44%；实现归属于上市公司股东的净利润 4,925.58 万元，同比增长 4202.23%。公司业绩迎来拐点，核心原因在于重大资产重组购买的中恩云数据中心 100%股权已全面纳入合并报表，重组并表效应实现全面释放；同时，公司传统触控显示业务通过主动精简产品结构，在生产效能与供应链聚焦的优化下实质性企稳筑底、实现经营性大幅减亏。 ▌跨界并购中恩云确立算力核心，孚邦实业协同构建数能一体化平台 从公司核心资产与业务协同来看，中恩云数据中心的并入标志着公司正式确立了以高性能智算基础设施服务为核心的全新增长极。中恩云核心运营的北京房山高等级数据中心项目，拥有约 8,000 个规模化标准机柜，且单机柜以 8-12KW 的高功率/高密度智算机柜为主，属于北方地区少有的超大规模国家 A 级算力承载基础设施。该项目在商业模式上主要采用批发服务模式，核心机柜资产已与国内知名头部互联网企业及大型政企机构签署了长达 10 年以上的长期租赁服务协议，这种长约批发模式锁定了基础机架的高上架率，能够不断地为公司创造经营性现金流。 此外，公司正努力实现内部资源共享与产业链纵向整合，依托控股子公司孚邦实业，加速向数据中心的配电设备供应链转型延伸。孚邦的自研设备为中恩云数据中心在液冷、高密度算力堆叠等前沿低碳技术的升级中实现协同降本，提升数据中心的能耗控制效率。这样自主开发的“数据中心智能一体化管理系统”及电力安全监测系统，推动公司从单一的空间硬件出租向“硬件+软件+一体化高算力运维服务”的复合型智算解决方案商升级。 我们认为，中恩云的确定性资产现金流与孚邦实业的装备制造供应链共振，已成功构筑起公司三位一体的数能融合平-50050100150200(%)宇顺电子沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 台，为后续承接旺盛的智算需求确立了技术壁垒与溢价空间。 ▌算力爆发驱动 AIDC 高景气，算电协同催化复合平台新需求 从行业层面来看，在数字经济、东数西算、人工智能算力爆发等多重因素驱动下，国内 AIDC/IDC 行业正保持高景气度，市场需求持续旺盛。随着人工智能大模型、云计算、大数据产业的快速发展，高算力、高等级、低能耗的数据中心已明确成为行业发展的主流趋势。根据 IDC 与浪潮信息联合发布的《2025 年中国人工智能计算力发展评估报告》显示，以DeepSeek 等为代表的算法效率提升并未抑制算力需求，反而因更多用户和场景的加入，进一步加速了大模型的普及与应用落地，从而对数据中心、边缘及端侧算力建设带来了更强劲的驱动力。当前中国智能算力增速持续高于预期，权威机构预计 2026 年中国智能算力规模将达到 1460.3 EFLOPS，直接达到 2024 年规模的两倍。同时，国内服务器行业已步入高速增长阶段，市场规模在 2025 年预计突破 3115 亿元，同比增长约 25%；并有望于 2026 年达到 3738 亿元的规模。 从政策端来看， 2026 年政府工作报告已正式将“算电协同”纳入新型基础设施建设工程。这一长远政策导向有望将AIDC/IDC 行业从过去传统、单一的“机柜出租与重资产物业运营模式”，扩展和升级为“电力资源+算力交付+能源运营”的复合型基础设施平台模式。 我们认为行业对数据中心的稳定性、运维服务及能耗效率的要求愈发严苛，具备优质区位、核心资质、规模化机柜资源以及成熟运维体系的数据中心资产，其稀缺性正在全行业进一步凸显。 ▌ 盈利预测 预测公司 2026-2028 年收入分别为 23.35、30.46、39.68 亿元，EPS 分别为 1.60、2.14、2.87 元，当前股价对应 PE 分别为 20.6、15.4、11.5 倍，我们看好公司拓展算力业务打造新增长曲线，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 并购整合与业绩持续性风险；数据中心运营与客户集中度风险；行业竞争与技术迭代风险。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 预测指标 2025A 2026E 2027E 2028E 主营收入（百万元） 327 2,335 3,046 3,968 增长率（%） 48.6% 613.0% 30.5% 30.3% 归母净利润（百万元） -15 448 601 803 增长率（%） -17.0% 3168.8% 34.2% 33.7% 摊薄每股收益（元） -0.05 1.60 2.14 2.87 ROE（%） -6.2% 71.1% 52.6% 43.4% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产: 现金及现金等价物 566 685 1,226 1,831 应收款 293 691 709 870 存货 17 238 279 344 其他流动资产 231 65 76 87 流动资产合计 1,107 1,679 2,290 3,133 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 2,100 2,140 2,196 2,267 在建工程 0 0 0 0 无形资产 146 239 332 370 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 2,193 2,193 2,193 2,193 非流动资产合计 4,439 4,572 4,721 4,829 资产总计 5,546 6,251 7,011 7,962 流动负债: 短期借款 18 18 18 18 应付账款、票据 159 454 697 933 其他流动负债 3,800 3,800 3,800 3,800 流动负债合计 3,980 4,290 4,539 4,783 非流动负债: 长期借款 1,317 1,317 1,317 1,317 其他非流动负债