生物医药行业创新药近期观点点评：创新药BD数量金额创新高，看好近期投资机会

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2026 年 07 月 20 日 推荐（维持） 创新药 BD 数量金额创新高，看好近期投资机会 消费品/生物医药 事件： 创新药 BD 数量与金额均创新高。根据国家药监局数据，今年 1 至 6 月，我国创新药对外授权交易总额约 1100 亿美元，达 2025 年全年总额的八成，再创历史新高。最新统计显示，截至 6 月 30 日，我国创新药对外授权共 81 笔，交易总额约 1100 亿美元，达 2025 全年对外授权交易总额的 80%。统计显示，今年上半年，我国创新药对外授权交易，涉及肿瘤、代谢、免疫和神经等 10 个治疗领域，主要受让企业来自美国、英国、法国、意大利等 20 个国家和地区。 近期创新药 BD 事件密集落地。7 月 14 日，[迪哲医药]授权阿斯利康在全球范围内的独家开发、商业化舒沃替尼的权利，首付款 6 亿美元，最高达 4 亿美元的临床开发里程碑款项以及最高达 5 亿美元的销售里程碑款项；[信达生物]与 Spero Therapeutics 就 IBI355（第三代抗 CD40L 单抗，临床 II 期准备阶段）达成独家许可协议，交易总额约 11 亿美元；[翰森制药]与 Avere 就口服 IL-23 候选分子 HS-20118 达成许可合作及战略投资，有权收取合共 1.2 亿美元首付款，最高 21.8 亿美元与开发及销售相关的里程碑付款。 评论： BD 持续落地的核心为需求方跨国药企面对专利悬崖在 BD 方面的投入不断提高，供给端国内的创新药项目质量不断提高，具备国际竞争力。在具体疾病领域与技术平台角度，肿瘤领域 IO 2.0+ADC 2.0 成为未来方向，IO 2.0 重点关注PD-1/VEGF、PD-1/IL2 等双抗，ADC 2.0 关注创新毒素平台、双毒素 ADC。同时在胰腺癌领域，pan RAS 打开了治疗空间。在自身免疫疾病领域，自身免疫性疾病靶点双抗、CAR-T、TCE 等在不断突破疗效与安全性，带来更高的治疗 标准，以上方向是 BD 重点关注的领域。 1、重点关注方向一：潜在 BD 标的 根据以上逻辑，BD 为创新药主线行情，在此逻辑下建议关注有 BD 预期的标的：康方生物、益方生物、劲方医药、绿叶制药、歌礼制药等； 2、重点关注方向二：具有确定性 BD 相关现金流标的 创新药 BD 可以为公司带来可持续的现金流，当前已经 BD 的标的产品随着未来临床进度不断推进，有望收获里程碑款和销售分成，同时早期研发平台的 BD有望持续兑现出海项目，在此逻辑下建议关注的标的有：信达生物、翰森制药、 恒瑞医药、科伦博泰、百利天恒、映恩生物、和铂医药等。 风险提示：研发不及预期风险、对外授权不确定性风险、商业化不及预期风险等。 行业规模 占比% 股票家数（只） 471 9.1 总市值（十亿元） 5796.9 5.5 流通市值（十亿元） 5344.5 5.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.1 -11.7 -4.2 相对表现 13.3 -7.4 -16.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《零售药房行业跟踪报告—龙头药 房 重 启 扩张 、 业 绩拐 点将 至 》2026-07-15 2、《从国产替代到出海加速，高成长赛道迎来拐点—创新器械系列专题研究报告（三）--神经介入行业专题》2026-07-07 3、《景气度上行趋势明确，把握两条 核 心 主 线 — CXO 行 业 报 告 》2026-07-05 梁广楷 S1090524010001 liangguangkai@cmschina.com.cn 许菲菲 S1090520040003 xufeifei@cmschina.com.cn 焦玉鹏 S1090523070004 jiaoyupeng@cmschina.com.cn -20-100102030Jul/25Nov/25Mar/26Jun/26(%)生物医药沪深300创新药近期观点点评 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的 任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。具体标准如下： 股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数 20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数 5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数 5%以上 行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。