社会服务行业投资策略：资金再平衡窗口，关注优质龙头低位修复及避暑游景区

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2026年7月21日社会服务行业投资策略资金再平衡窗口，关注优质龙头低位修复及避暑游景区行业研究 · 行业投资策略社会服务投资评级：优于大市（维持评级）证券研究报告 | 证券分析师：曾光证券分析师：杨玉莹联系人：周瑛皓0755-82150809zengguang@guosen.com.cnyangyuying@guosen.com.cnzhouyinghao@guosen.com.cnS0980511040003S0980524070006请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心观点：资金再平衡窗口，关注优质龙头低位修复及避暑游景区◼ 行情回顾：6月A股社服跌12%，港股社服跌8%，近期资金再平衡下板块有所企稳。2026.06.01-06.30 A股消费者服务板块跌12.20%，跑输沪深300 13.98pct；港股消费者服务板块跌8.43%，跑赢中信港股通指数0.17pct。从细分板块看，餐饮、免税整体表现平淡；教育、人服板块继续调整。近期在市场资金再平衡，扩大消费政策和6月社零数据带动下板块有所企稳。◼ 行业跟踪：6月社零数据同比转正，扩消费政策预期提振。1—6月我国社会消费品零售总额同比增长1.3%，6月同比增速实现转正。从结构上，1-6月服务消费/商品消费/餐饮消费同比分别增长5.3%/1.1%/2.8%；旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额均实现两位数增长，服务消费呈现结构性景气。伴随《扩大消费十五五规划》出台，其中对于服务消费重视程度靠前，有望打开板块中线成长预期。◼ 子行业：➢ 出行链：短期关注避暑游交易及优质龙头低位修复。Q2油价冲击+天气扰动导致出行景气回落，Q3扩消费十五五规划+6月社零转正提供预期修复窗口。暑期虽有阶段性天气扰动，但常态化下航空出行量增趋势展现需求韧性。其中，避暑景区景气度有望维持；酒店与免税股价处于相对低位，资金再平衡和暑期边际企稳或带来强阿尔法龙头情绪修复，周期性配置机会需待基本面拐点或政策发力；OTA龙头关注监管落地。➢ 连锁餐茶饮：短期优选确定性，中线关注基数消化后成长性。Q2外卖高基数下茶饮同店承压，龙头通过品类扩张对冲，但开店预期边际回落对短期估值带来影响，后续同店基数消化后开店指引值得关注。性价比趋势下餐饮龙头积极调整店型与定价，短期同店阵痛下业绩或受扰动，关注调改后长期健康发展；部分优质龙头同店开店稳健叠加良好股东回报，低位下有望率先受益港股流动性修复。中线看，具备强供应链以及管理能力的公司仍然具备配置价值；此外，外卖竞争趋缓下平台龙头盈利有望修复。➢ 教育：优选赋能就业相关优质龙头。提振内需预期下，企业家培训、蓝领职业技能培训需求有望具备韧性，同时结合季节性特征，关注部分龙头中报旺季交易机会。◼ 投资建议：伴随扩大消费十五五规划落地，且社零数据基数逐步走低后的企稳预期，我们建议优先关注优质龙头的超跌修复，以及避暑游景区交易机会，短期推荐华住集团-S、亚朵、美团-W、古茗、东方甄选、百胜中国、长白山、峨眉山A、丽江股份、行动教育等。◼ 风险提示：宏观、疫情等系统性风险；政策风险；收购低于预期、股东减持风险、市场资金风格变化等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容板块行情回顾：6月以来A股社服板块相对跑输◼ 行情回顾：6月至今A股社服板块跌12%，港股社服板块跌8%。2026.06.01-06.30 A股消费者服务板块跌12.20%，跑输沪深300 13.98pct；港股消费者服务板块跌8.43%，跑赢中信港股通指数0.17pct。图：2026.06.01-06.30 A股、港股板块涨跌幅（以中信行业指数分类）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理图：2026.01.05-2026.07.09 A股、港股板块涨跌幅（以中信行业指数分类）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理-40%-20%0%20%40%60%80%J-26J-26F-26F-26M-26M-26M-26A-26A-26M-26M-26J-26J-26J-26沪深300中信港股通消费者服务(中信)消费者服务HK(中信)-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%电子建材通信基础化工机械非银行金融沪深300国防军工计算机医药家电有色金属纺织服装银行石油石化电力设备及新能源钢铁综合建筑轻工制造交通运输食品饮料农林牧渔房地产传媒综合金融消费者服务汽车商贸零售电力及公用事业煤炭-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%电子建筑传媒机械银行家电钢铁基础化工医药交通运输消费者服务中信港股通综合金融非银行金融农林牧渔纺织服装食品饮料通信计算机国防军工电力设备及新能源轻工制造建材房地产电力及公用事业汽车煤炭商贸零售有色金属石油石化综合请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容个股行情复盘：6月普遍回调，个股分化延续图：2026.01.01-06.30各公司涨跌幅（上）、2026.06.01-06.30各公司涨跌幅（下）资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理◼ 年初至今板块表现仍呈结构性分化，市场风险偏好仍然较低。部分餐饮及教育个股涨幅居前，景区、酒店及人服板块整体相对承压，行业内部表现继续分化，海伦司（+101.5%）、沪上阿姨（+26.7%）、行动教育（+32.1%）位居前列。◼ 2026年6月社服板块整体继续走弱，呈现普遍回调特征。从细分板块看，餐饮、免税整体表现平淡；教育、人服板块继续调整，市场风险偏好仍集中于业绩确定性较高的个股。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容春秋假跟踪图：各地春秋假实施进展资料来源：地方政府官网，学校官网，国信证券经济研究所整理省份城市范围最新放假安排省/市常住人口（万人） 常住人口占全国比重 涉及初中小学生人数（万人）占全国初中小学人数比重浙江省全省推行春秋假各 3 天，各市区县2026春假多与五一连休；67015%5984%四川省全省推行春秋假各 3 天，各市区县2026春假多与清明连休83186%7675%江苏省全省推行春秋假各 3 天，各市区县2026春假多与清明连休85186%8545%安徽省全省推行春假 4 月 1-3 日，与清明连休 6 天60824%7715%重庆市全市推行原则上在4—5月、11月，每次时长建议2—3天，各区县2026春假多与清明连休31872%4783%贵州省全省推行春秋假各 3 天，各市区县2026 春假统一4 月 1-3 日38573%6914%山东省全省推行春秋假各 3 天，各市区县2026春假多与五一连休100437%12228%湖南省全省推行春秋假各 3 天，各市区县春假多与五一衔接64925%7545%海南省全省推行春秋假一般安排在春季学期和秋季学期的期中时段（4—5月、10—11月）。分别安排3天，可与法定节假日或双休日相连，民族地区也可与“三月三”传统节日相连10551%1241%云南省全省推行原则上在4—5月、10-11月，各2—3天，鼓励将春秋假与法定节假日、双休日、春秋游、运动会等相衔接46443%5704%辽宁省全省推行春秋假各3天，各市区县春假多与五一连休，秋假