化工行业周报：国际原油、环氧丙烷、丙烯酸价格上涨

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 7 月 21 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20260712》20260713 《化工行业周报 20260705》20260707 《化工行业周报 20260621》20260622 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：赵泰 tai.zhao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525100001 化工行业周报 20260719 国际原油、环氧丙烷、丙烯酸价格上涨 7 月份重点关注：1、中报行情；2、由中国断供稀土、下游需求旺盛等带来的涨价行情，尤其电子材料等领域；3、染料、长丝等子行业企稳修复情况。 行业动态  本周（07.13-07.19）均价跟踪的 100 个化工品种中，共 49 个品种价格上涨，21 个品种价格下跌，30 个品种价格稳定。跟踪产品中 22%的产品月均价环比上涨，68%的产品月均价环比下跌，10%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为贲亭酸甲酯、环氧丙烷（华东）、石脑油（新加坡）、WTI 原油、丙酮（华东）；周均价跌幅居前的品种为三氯乙烯（华东）、甲醛（华东）、甲基环硅氧烷、蛋氨酸、NYMEX 天然气。  本周（07.13-07.19）国际油价上涨，WTI 原油期货价格收于 82.49 美元/桶，收盘价周涨幅 15.52%；布伦特原油期货价格收于 88.10 美元/桶，收盘价周涨幅 15.91%。宏观方面，7 月 12 日开始，伊朗宣布继续对霍尔木兹海峡的无限期停运，随后 14 日美国方面宣布全面封锁海峡。伊朗革命卫队 17 日发表声明表示，其已对位于科威特和叙利亚的美军目标发动了大规模打击。美国媒体 17日报道，美国政府已通知以色列，将向以增派数十架加油机，后续可能扩大对伊朗的军事行动。供应方面，根据 EIA 数据，截至 7 月 10 日当周，美国原油日均产量 1,386.1 万桶，较前一周减少了 0.1 万桶，较去年同期日均产量增加 48.6 万桶；需求方面，美国石油需求总量日均 1,947.7万桶，较前一周减少 104.0 万桶，其中美国汽油日均需求量 884.4 万桶，较前一周减少 0.1 万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量 72,620.0 万桶，较前一周减少 470.0 万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周 NYMEX 天然气期货收于 2.91 美元/mmbtu，收盘价周跌幅 1.02%。EIA 天然气库存周报显示，截至 7 月 10 日当周，美国天然气库存总量为 30,240 亿立方英尺，较前一周增加410 亿立方英尺，较去年同期减少 210 亿立方英尺，跌幅为 0.7%，同时较 5 年均值增加 1,510亿立方英尺，涨幅为 6.4%。展望后市，短期来看，尽管地缘局势释放积极信号，但欧洲储气进度不及预期及旺季需求有望推升天然气价格；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。  本周（07.13-07.19）环氧丙烷价格上涨。根据百川盈孚，截止 7 月 19 日，环氧丙烷市场均价为9285 元/吨，较上周上涨 14.63%，较去年同期上涨 27.02%。供应方面，存量装置检修降负导致供应收紧。根据百川盈孚，本周环氧丙烷开工率为 52.55%，较上周下降 4.54%，国内主要装置中，镇海 2 期、国恩、怡达、齐翔腾达、盛虹、瑞恒、联泓等装置仍处于停车检修状态，滨化、三岳降负运行。需求方面，7 月为传统消费淡季，主力下游聚醚及不饱和树脂开工均处于低位。根据百川盈孚，本周不饱和树脂工厂产能利率率仅维持在 33%左右；聚醚产量为 11.25 万吨，周开工率为 55.23%，较上周下降 1.22%。库存方面，根据百川盈孚，截止 7 月 19 日，环氧丙烷工厂库存为 27370 吨，环比继续下降 0.83%。成本利润方面，根据百川盈孚，环氧丙烷行业毛利润自 5 月 8 日以来持续处于负区间，本周环氧丙烷毛利润为-249.6 元/吨，环比改善 77.95%。展望后市，供应收缩收紧，但需求支撑不足，预计环氧丙烷价格维持高位震荡，但如果成本端国际原油及丙烯等价格松动，或存在回调的可能。  本周（07.13-07.19）丙烯酸价格上涨。根据百川盈孚，截止 7 月 19 日，丙烯酸市场均价为 7700元/吨，较上周上涨 18.46%，较去年同期上涨 16.67%。供应方面，行业整体开工变动有限，市场供应充裕，根据百川盈孚，本周丙烯酸产量为 5.93 万吨，较上周增长 3.05%。需求方面，根据百川盈孚，下游胶带母卷本周产量预计为 2.9 万吨，行业开工率提升 9.81%至 39.44%。成本利润方面，受霍尔木兹海峡再次封闭，丙烯价格走高影响，成本端有所支撑，根据百川盈孚，本周丙烯酸生产成本较上周提升 6.29%至 7291 元/吨，行业毛利润较上周提升 31.08%至 893 元/吨，行业毛利率达 11.04%。展望后市，供应端较为充裕，本周价格上涨主要受成本端因素提振，预计丙烯酸价格继续上行幅度有限。 投资建议  截至 7 月 19 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 24.24 倍，处在历史（2002 年至今）69.86%分位数；市净率为 2.16 倍，处在历史 47.71%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM剔除负值）为 13.03 倍，处在历史（2002 年至今）35.96%分位数；市净率为 1.23 倍，处在历史 29.75%分位数。展望 2026 年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。7月份重点关注：1、中报行情；2、由中国断供稀土、下游需求旺盛等带来的涨价行情，尤其电子材料等领域；3、染料、长丝等子行业企稳修复情况。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估；2、化工产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、卫星化学、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、新和成、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子