有色金属行业周报：美联储降息预期增强，工业金属震荡走强

证券研究报告——有色金属行业周报行业评级：看好发布日期：2026.7.21有色金属行业行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：闫晓伟执业证书编号：S0770519080001邮箱：yanxw@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn核心观点工业金属：工业金属在降息预期支撑下震荡走强。美国 CPI 降温，市场普遍押注 9 月美联储降息，美元走弱利好以美元计价的基本金属。铜矿前期减产逐步传导至冶炼环节，粗铜供给收紧，电解铜出现淡季逆周期去库，现货升水走高，铜价突破前期震荡区间。铝端光伏、新能源车压铸订单放量，带动铝棒加工费回暖，叠加铝土矿供应扰动推高氧化铝价格，电解铝成本抬升，行情韧性突出。贵金属：贵金属行情逻辑完成切换，地缘缓和带来的避险溢价消退，市场重心转向走低的美国实际利率。非农与通胀数据同步走弱，美债收益率下行，黄金持有成本下降，ETF 与长线资金持续增配。尽管央行短期购金节奏小幅放缓，但全球去美元化长期趋势不变，金价回调阶段各国仍主动增持，底部支撑牢固。目前金价高位震荡蓄力，短期波动收窄，消化获利盘后仍具备上行空间。能源金属：能源金属供需博弈激烈，锂价低位反复拉锯。碳酸锂围绕 15 万元/吨波动，上游锂盐厂低价惜售，下游仅刚需小批量采购。部分锂盐厂检修小幅减产，但津巴布韦锂精矿集中到港、国内云母矿复产预期压制锂价反弹。小金属：小金属走出独立上涨行情，供给收紧叠加战略属性迎来价值重估。稀土板块提前博弈新规管控，缅矿进口受阻，氧化镨钕现货紧缺、价格大涨；钨、锑矿山品位下滑叠加环保限产，供给缺口扩大，光伏、硬质合金需求淡季依旧坚挺，库存处于低位。AI 算力、通信产业拉动镓、锗需求，叠加出口管控政策，海外集中备货拉大内外价差，稀缺资源与金融属性共振，板块持续获得资金青睐。 风险提示国内外经济复苏不及预期；美联储货币政策转向、地缘政治冲突超预期；金属价格短期大幅波动，影响企业盈利；新能源、电网、地产等领域需求不及预期美联储降息预期增强，工业金属震荡走强【2026.7.13-2026.7.19】证券研究报告——有色金属行业周报一、周度行情回顾本周，上证指数周收跌 5.81%，报 3764.15 点，沪深 300 周收跌 5.26%，报 4529.1 点，申万一级行业中，有色金属周收跌7.6%，收报 7265.41 点，跑输指数。本周有色金属行业子板块中，工业金属板块下跌 1.9%，贵金属板块下跌 7.58%，能源金属板块下跌 11.23%，小金属板块下跌 15.2%，金属新材料板块下跌18.42%。本周申万有色金属行业 147 家上市公司中有 17 家上涨、130 家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表 2&图表 3。图表 1：申万 31 个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表 2：涨幅排名前 5 的个股图表 3：跌幅排名前 5 的个股排名简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1宏桥控股25.19-23.662云铝股份8.51-22.403天山铝业7.34-24.354西部矿业3.98-23.595怡球资源3.52-30.93排名公司简称周涨跌幅(%)今年来涨跌幅(%)1和胜股份-29.0013.082隆达股份-26.42-29.943有研复材-26.38-35.354西部材料-25.80-26.135博迁新材-25.20-24.30数据来源：Wind，大同证券数据来源：Wind，大同证券二、子版块分析2.1 工业金属截至 7 月 17 日，LME 铜价收于 13528 美元/吨，周环比+43.5美元/吨；LME 铝价收于 3166.5 美元/吨，周环比+22.5 美元/吨；LME 铅价收于 1887 美元/吨，周环比-11 美元/吨；LME 锌价收于3528 美元/吨，周环比-83.5 美元/吨；LME 镍价收于 17045 美元/吨，周环比+390 美元/吨；LME 锡价收于 53385 美元/吨，周环比-190 美元/吨。证券研究报告——有色金属行业周报图表 4：LME 铜价格（美元/吨）及库存（吨） 图表 5：LME 铝价格（美元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 6：LME 铅价格（美元/吨）及库存（吨） 图表 7：LME 锌价格（美元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 8：LME 镍价格（美元/吨）及库存（吨） 图表 9：LME 锡价格（美元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券沪铜价收于 103550 元/吨，周环比-160 元/吨；沪铝价收于23185 元/吨，周环比+130 元/吨；沪铅价收于 15875 元/吨，周环比-140 元/吨；沪锌价收于 24435 元/吨，周环比-430 元/吨；沪镍价收于 128890 元/吨，周环比+710 元/吨；沪锡价收于 403970证券研究报告——有色金属行业周报元/吨，周环比-11710 元/吨。图表 10：沪铜价格（元/吨）及库存（吨）图表 11：沪铝价格（元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 12：沪铅价格（元/吨）及库存（吨）图表 13：沪锌价格（元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 14：沪镍价格（元/吨）及库存（吨）图表 15：沪锡价格（元/吨）及库存（吨）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券工业金属确立了“宏观驱动主导，基本面淡季韧性超预期”的震荡上行格局。美国 CPI 回落印证通胀走弱，市场上调 9 月美联储降息概率，美元走弱利好美元计价工业金属。铜价受宏观利证券研究报告——有色金属行业周报好驱动，交易主线转为逼仓预期；前期矿山减产逐步传导至冶炼环节，粗铜供给收紧倒逼炼厂降产，电解铜淡季库存反常持续去化，现货升水走高，价格突破区间上沿。铝价依托成本与需求双重支撑表现偏强，尽管高温多雨传统上抑制施工，但光伏边框及新能源汽车一体化压铸订单的持续放量，使得铝棒加工费逆势回升；同时铝土矿供给扰动推升氧化铝价格，电解铝成本抬升，限制铝价下行空间。2.2 贵金属本周 COMEX 黄金价格收于 4023 美元/金衡盎司，周环比-105.9 美元/金衡盎司；上期所黄金价格收于 873.72 元/克，周环比-24.22 元/克；COMEX 白银价格收于 56.22 美元/金衡盎司，周环比-4.08 美元/金衡盎司；上期所白银价格收于 13522 元/千克，周环比-1134 元/千克。图表 16：COMEX 黄金价格（美元/金衡盎司）及库存（金衡盎司）图表 17：COMEX 白银价格（美元/金衡盎司）及库存（金衡盎司）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券图表 18：上期所黄金价格（元/克）及库存（公斤）图表 19：上期所白银价格（元/千克）及库存（千克）数据来源：iFind，大同证券数据来源：iFind，大同证券证券