纺织品、服装与奢侈品行业6月运动制造跟踪：鞋服订单仍分化，整体Q2环比有所修复——长江纺服周专题26W28

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨纺织品、服装与奢侈品 [Table_Title] 6 月运动制造跟踪：鞋服订单仍分化，整体 Q2环比有所修复——长江纺服周专题 26W28 报告要点 [Table_Summary]从 6 月港台企业鞋服订单同比增速来看，制鞋企业订单增速多承压，制衣企业增速相对较优，整体 Q2 景气度环比 Q1 呈现改善趋势。外需，欧美主要消费国服装零售表现仍然分化，其中美国韧性相对较强但边际弱化，欧洲消费整体环比改善，日本仍承压。出口端，6 月越南鞋服出口增速均环比改善。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 魏杏梓 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524020003 SFC：BUU942 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 纺织品、服装与奢侈品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 6 月运动制造跟踪：鞋服订单仍分化，整体 Q2环比有所修复——长江纺服周专题 26W28 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 6 月运动制造跟踪：鞋服订单仍分化，Q2 景气有所修复 6 月鞋服订单延续分化，制鞋企业 6 月营收多承压，但整体 Q2 景气度环比 Q1 有所修复。具体来看： 制鞋企业：裕元集团制造业务收入 6 月同比-11.8%，环比-5.2pct；丰泰企业收入 6 月同比-3.9%，环比-15.6pct；志强国际收入 6 月同比-1.4%，环比+4.4pct；钰齐-KY 收入 6 月同比+15.5%，环比+35pct。 制衣企业：儒鸿收入 6 月同比+14.4%，环比+13.7pct；聚阳实业收入 6 月同比+0.5%，环比-8.3pct；广越收入 6 月同比+7.2%，环比+17.1pct。 从 6 月港台企业鞋服订单同比增速来看，制鞋企业订单增速多承压，制衣企业增速相对较优，整体 Q2 景气度环比 Q1 呈现改善趋势。 需求，5 月英、德、日服装零售环比改善，美国环比降速但仍具韧性。5 月美国服装零售同比增速较 4 月环比降速 1pct，消费者信心指数仍处低位但 6 月有所回弹，整体需求仍具一定韧性，5 月英/法增速分别环比提速 6.1pct/降速 0.4pct；德、日服装零售增速环比回升，德国增速较优，但日本在通胀压力影响下，服装零售仍持续承压。整体而言，欧美主要消费国服装零售表现仍然分化，其中美国韧性相对较强但边际弱化，欧洲消费整体环比改善，日本仍承压。出口端，6 月越南鞋服出口增速均环比改善。 观点：聚焦内需，中游筑底 ①服装零售2026Q1显著修复，且2026Q2业绩低基数，板块情绪有望升温。②制造上游2026H1业绩确定性更强，下游运动链持续修复方向确定。③运动大年，利好相应品牌及制造商。④红利标的仍有望受价值型投资青睐。 制造：量价齐升驱动 2026H1 业绩强确定性强：百隆东方、富春染织、台华新材、新澳股份，建议择时兑现。中长期运动产业链修复方向确定，H2 望迎拐点：晶苑国际、伟星股份、申洲国际、华利集团、裕元集团、健盛集团，关注低估值安全边际强的鲁泰 A 等。 A 股品牌：2026Q1 品牌服饰零售显著修复，Q2 低基数下仍有望弹性。推荐 α 标的：重启成长的比音勒芬，业绩迎拐点修复&开启大单品策略的富安娜，基本面趋势向好且京东奥莱第二增长曲线的海澜之家，以及大单品策略持续推进&毛利率有望继续提升的罗莱生活、水星家纺。此外关注细分行业标的：优质赛道顺势高弹的中高端服装如报喜鸟、歌力思、锦泓集团等。 港股品牌：运动 Q2 流水承压，建议关注经营更积极的李宁，低估值强运营的安踏体育，零售表现持续领先的江南布衣，以及安全边际较强的特步国际、361 度，强运营能力&高股息的波司登。 红利：市场风格有望偏好避险资产，关注富安娜、波司登、罗莱生活、水星家纺、滔搏、雅戈尔、海澜之家、百隆东方、江南布衣、申洲国际等红利标的。 风险提示 1、消费持续低迷；2、原材料及汇率大幅波动；3、海外品牌去库不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《迅销 FY2026Q3 经营跟踪：本土改善、海外持续提速，上调全年指引》2026-07-14 •《纺服估值 N 部曲之一：从周期折价到品牌溢价》2026-07-08 •《望远镜系列 53 之 Nike FY2026Q4 经营跟踪：大中华区未见改善，后续指引延续谨慎》2026-07-03 -10%3%17%30%2025/72025/112026/32026/7纺织品、服装与奢侈品上证综指2026-07-20%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 9 行业研究 | 专题报告 目录 6 月运动制造跟踪：鞋服订单仍分化，整体 Q2 环比有所修复 ...................................................... 4 纺企：6 月鞋服订单仍分化 ............................................................................................................................ 4 需求：外需增速分化，6 月越南鞋服出口修复 ............................................................................................... 5 观点：聚焦内需，中游筑底 .......................................................................................................... 6 风险提示 ....................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1：纺织成品制造企业月度营收同比增速 ................................................................................................................. 4 图 2：制鞋订单增速近期逐步企稳.....................................................................................................