有色金属行业2026Q2业绩前瞻：宏观预期波动，板块季度业绩分化

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2026 年 07 月 20 日 宏观预期波动，板块季度业绩分化 看好 ——有色金属行业 2026Q2 业绩前瞻 相关研究 - 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 郭中耀 A0230526070003 guozy@swsresearch.com 张寅帅 A0230526040001 zhangys@swsresearch.com 联系人 郭中耀 A0230526070003 guozy@swsresearch.com 2026Q2 业绩前瞻： ⚫ 我们对重点公司 2026Q2 业绩进行预测，2026Q2 业绩同比增速在 50%以上的有洛阳钼业、株冶集团、盛达资源、西部矿业、铜陵有色、中国铝业、云铝股份、天山铝业、神火股份、中孚实业、南山铝业、新疆众和、永兴材料，同比增速在 20-50%区间的有紫金矿业、赤峰黄金，同比增速在 0-20%区间的有山金国际、中金黄金、金诚信、华峰铝业、锡业股份、中信特钢；2026Q2 业绩环比增速在 50%以上的有盛达资源、西部矿业，在 20-50%区间的有金诚信、中孚实业、南山铝业、华峰铝业、中矿资源，在 0-20%区间的有洛阳钼业、铜陵有色、中国铝业、云铝股份、神火股份、新疆众和、永兴材料、大中矿业、甬金股份、南钢股份，环比增速为负的有紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、株冶集团、中金黄金、天山铝业、锡业股份、华友钴业、宝钢股份、华菱钢铁、中信特钢，业绩增长主要受益于价格上涨（铜、铝、锂等）、产量增长及成本改善，业绩环比下降主要因价格回调（贵金属等）。 投资分析意见： ⚫ 贵金属： 美国 6 月 CPI 同比上涨 3.5%，前值 4.2%，低于市场预期的 3.8%；核心 CPI 同比上涨 2.6%，低于预期的2.8%，前值 2.9%。6 月美联储议息会议维持利率在 3.5%-3.75%不变，沃什缺席点阵图，9 名官员考虑年内加息，今后三年联邦基金利率预期中值均被上调，长期预期维持不变，总体表述偏鹰。26Q1 全球央行购金 244 吨，环比增加17%；26 年 6 月中国央行购金 48 万盎司，环比 5 月增加 16 万盎司，金价回调下显著加速，央行购金对金价形成强支撑。短期非农及 CPI 不及预期、沃什表态偏鸽，加息预期缓和下金价企稳，中东冲突反复或有压制，但长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，建议关注赤峰黄金、灵宝黄金、紫金黄金国际、盛达资源、山金国际、中金黄金、招金矿业、山东黄金、株冶集团。 ⚫ 工业金属：铜：短期矿铜供给紧张，铜社库处于低位，市场交易美国关税预期，尽管短期美债走强压制，但铜价基本面支撑较强，长期电网投资增长、AI 数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注低估值紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信、铜陵有色、河钢资源。铝：中东地区减产导致 26年全球供给出现缺口，国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，铝价有望延续长期上行趋势，建议关注创新实业、南山铝业、中孚实业、华通线缆、云铝股份、中国宏桥/宏桥控股、新疆众和、中国铝业、天山铝业、神火股份。 ⚫ 能源金属：储能需求高增下、碳酸锂行业反转周期提前到来；钴供给显著收缩、供给缺口显著，价格继续震荡走高；镍成本支撑明确、供应扰动边际加剧；（建议关注大中矿业、国城矿业、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业等）。 ⚫ 战略金属：去全球化背景下，战略小金属价值持续重估：油价高企背景下，新能源汽车加速渗透带来轻重稀土需求增长，此外 MLCC 有望拓展重稀土需求；钨供应受配额、有限超采以及品位限制，需求随 PCB、军工等领域保持高景气；锡作为一种算力金属，在未来 AI 机柜的高增速下有望价格进一步走高；磷化铟衬底作为目前光模块的主要原材料，需求确定性高，作为上游原材料的铟价未来可期（建议关注包钢股份、北方稀土、中国稀土、金力永磁、正海磁材、厦门钨业、中钨高新、佳鑫国际资源、云南锗业、锡业股份等）。 ⚫ 风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 简单金融 成就梦想 表 1：主要金属品种 2026Q2 价格 26Q2 价格 qoq yoy 26Q2 价格 qoq yoy LME 铜（美元/吨） 12,878 4.1% 41.6% COMEX 黄金（美元/盎司） 4,889 -7.4% 37.1% LME 铝（美元/吨） 3,198 10.0% 42.8% COMEX 白银（美元/盎司） 83.7 -12.4% 117.3% LME 铅（美元/吨） 1,975 -0.3% 0.1% 螺纹钢（元/吨） 3,238 0.5% 3.2% LME 锌（美元/吨） 3,265 6.4% 30.4% 铁矿石（美元/吨） 106.9 1.2% 10.7% LME 锡（美元/吨） 48,623 7.0% 60.6% 工业硅（元/吨） 8,558 -1.0% 2.9% LME 镍（美元/吨） 17,540 4.3% 19.1% 碳酸锂（万元/吨） 15.8 9.0% 160.9% 资料来源：Wind，申万宏源研究 表 2：重点公司 2026Q2 业绩前瞻 代码 公司 2026Q2E 归母净利润(亿元) 2026Q2E 同比增速 2026Q2E 环比增速 601899.SH 紫金矿业* 190.2 44.9% -5.3% 603993.SH 洛阳钼业* 82.4 74.4% 6.2% 600547.SH 山东黄金 12.0 -32.4% -16.7% 000975