医药生物行业周观点：医保基金运行稳健，多层次支付持续支持医药创新

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 医药生物 周观点：医保基金运行稳健，多层次支付持续支持医药创新 市场观察 本周（7.13-7.17）医药生物板块下跌 0.57%（（名 11/31），年初至今板块下跌 6.69%（名 9/31），本周医药板块企稳。 行业动态 创新药审批质量提升 2026H1 共批准 38 个“全球新”1 类创新药，包括 20 个化学药、17 个生物制品和 1 个中药；其中 11 个新靶点、新机制药品均为国产，治疗领域覆盖肿瘤、抗感染、医学影像、内分泌、外科及血液系统疾病等。 医保基金运行稳健，持续赋能医药创新 2025 年全国基本医保参保人数达 13.31 亿人，基金支出超过 3 万亿元；全年 114 种药品新增进入医保目录，首版商保创新药目录纳入 19 种药品。医保与商保多层次支付体系持续完善，为创新药准入及商业化放量提供支持。 公司动态 迪哲医药：舒沃哲全球权益授权阿斯利康，获 6 亿美元首付款 阿斯利康获舒沃哲全球独家开发及商业化权利；迪哲将获 6 亿美元首付款、最高 9 亿美元里程碑款及最高达低双位数的阶梯式销售提成。舒沃替尼已在中美获批用于经治EGFR exon20ins NSCLC，一线 III 期“悟空 28”结果已发表于 NEJM。 百利天恒：伦康依隆妥单抗食管癌二线适应症获批 伦康依隆妥单抗获批用于经 PD-1/PD-L1 抑制剂联合含铂化疗失败的复发性/转移性食管鳞癌，为其在中国获批的第 2 项适应症。产品已在中美开展 40 余项临床试验，其中III 期（含 II/III 期）20 项，三阴性乳腺癌 NDA 已获 CDE 受理。 恒瑞医药：多条创新管线密集推进 HRS-7058 纳入突破性治疗品种 单，拟用于 KRAS G12C 突变晚期胰腺癌，早期 4 例患者 ORR 为 75%、DCR 为 100%；SHR-3079、HRS-8797、HRS-8829 及 HRS9531 亦获临床批准，覆盖自身免疫、皮肤、卒中及代谢疾病。 首药控股：第四代 ALK 抑制剂 SY-12321 获批临床 SY-12321 获批在 ALK 阳性晚期实体瘤中开展临床，定位第四代小分子 ALK 抑制剂，重点解决第三代药物治疗后的复合突变耐药；临床前对多种关键耐药突变及颅内肿瘤模型显示较强抑制活性。 信达生物：IBI355 海外授权 Spero，交易总额约 11 亿美元 信达授予 Spero 第三代 Fc 沉默型抗 CD40L 抗体 IBI355 在大中华区外的独家权益，保留大中华区权益；公司将获首付款、里程碑付款及梯度式销售分成，交易总额约 11 亿美元。Spero 计划 2027Q2 启动 IgG4-RD II 期，信达计划 2027 年初前在中国启动干燥综合征 II 期。 翰森制药：HS-20118 海外授权 Avere，获 1.2 亿美元首付款 翰森授予 Avere HS-20118 大中华区外的全球独家开发、生产及商业化权益；将获 1.2亿美元首付款、最高 21.8 亿美元里程碑及中个位数至低双位数特许权使用费。该口服环肽类 IL-23R 拮抗剂半衰期约 100 小时，具备每周一次给药潜力。 欧林生物：重组金葡菌疫苗Ⅲ期保护效力达 73.25% 欧林生物与陆军军医大学合作研发的重组金葡菌疫苗完成Ⅲ期临床揭盲，安全性、耐受性及免疫原性表现良好。公司将继续推进临床总结和注册申报，产品研发进入上市转化关键阶段，后续仍需关注审评核查进度及商业化落地情况。 建议关注 1. 创新药：康方生物、翰森制药、石药集团、科伦博泰生物、信达生物、三生制药、恒瑞医药、中国生物制药、百利天恒、艾力斯、君实生物、德琪医药、和铂医药、众生药业、乐普生物、华领医药； 2. CXO：药明康德、康龙化成、药明生物、药明合联； 3. 医疗器械：海泰新光、华康洁净、奕瑞科技、威高血净、力诺药包、可孚医疗、爱康医疗、微创机器人； 4. AI 制药：英矽智能、晶泰控股、剂泰科技、华兰股份、成都先导。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张雪 执业证书编号：S0680526020006 邮箱：zhangxue1@gszq.com 分析师 李慧瑶 执业证书编号：S0680526020005 邮箱：lihuiyao@gszq.com 相关研究 1、《医药生物：周观点：新版基药目录落地，重点关注纳入创新药及中药品种扩容弹性》 2026-07-12 2、《医药生物：周观点：医药生物板块强势反弹，看好创新药产业链及医药科技主线》 2026-07-05 3、《医药生物：周观点：BD 及 NDA 审批热度延续，中国新药研发热度持续攀升》 2026-06-28 -20%-10%0%10%20%30%2025-072025-112026-032026-07医药生物沪深3002026 07 20年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 市场观察 ........................................................................................................................................... 3 2. 行业动态 ........................................................................................................................................... 3 2.1 2026H1 共批准 38 个“全球新”1 类创新药，国产新靶点、新机制成果加速兑现 ................................... 3 2.2 医保基金运行稳健，多层次支付持续支持医药创新 ........................................................................ 3 3. 公司动态 ........................................................................................................................................... 3 3.1 迪哲医药：舒沃哲®全球权益授权阿斯利康，获 6 亿美元首付款及最高 9 亿美元里程碑款 ................. 3 3.2 百利天恒：伦康依隆妥单抗食管癌二线适应症获批，双抗 ADC 平台进入商业化兑现期 ....................... 4 3.3 恒瑞医药：突破性治疗认定与多项临床获批密集落地，创新管线