医药生物行业周报：不惧调整，医药有望继续迎来资金+政策+基本面共振向上

证券研究报告：医药生物|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位7544.0752 周最高9323.4952 周最低6943.82行业相对指数表现2025-072025-102025-122026-022026-052026-07-18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%医药生物沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:shenglihua@cnpsec.com分析师:龙永茂SAC 登记编号:S1340523110002Email:longyongmao@cnpsec.com近期研究报告《新版基药目录释放积极信号，中药品种扩容，荣昌生物、康诺亚等创新药企有望受益》 - 2026.07.13医药生物行业报告 （2026.07.13-2026.07.17）不惧调整，医药有望继续迎来资金+政策+基本面共振向上l投资要点虽周五市场大幅调整，医药板块创新及产业链大幅调整。我们仍然认为医药创新药及产业链底部确立反转趋势不改，8-9 月有望迎来业绩和临床数据共振行情，回调可加。1）进入到半年报业绩披露期，我们认为重点创新药上半年销售增速大多符合或超预期，业绩期板块有望进一步上涨；此外 8 月起将逐步进入 WCLC、ESMO 等医学大会时期，国产新药临床数据也将进一步成熟，板块有望迎来业绩和临床数据催化的共振行情。2）BD 层面，随着日前迪哲医药落地超预期高首付 BD 以及翰森和信达相继公告自免新药 BD，一方面体现产业端 BD 的持续推进，好于此前市场的悲观预期，全球化的参与度和变现能力进一步提振；另一方面，国产创新药的竞争力已从肿瘤新药逐步扩散至自免大市场，未来各公司 α 特质将更加突出，板块走势稳健性将更加突出。预计资金再平衡持续，以及医药板块产业基本面积极向上的优势凸显，考虑到 26H1 的 BD 超预期进展以及各重点新药数据读出的优异数据，我们预计创新药核心公司估值仍有持续上修空间。CXO 板块兼具业绩确定性与估值性价比，龙头指引乐观，安评环节订单快速恢复，同时具备量价双重逻辑，看好景气度持续。建议积极配置如下组合：稳健组合：康方生物、恒瑞医药、翰森制药、泽璟制药、科伦博泰、三生制药、复宏汉霖、药明康德、凯莱英、康龙化成、药明生物。弹性组合：迈威生物、康诺亚、维立志博、益方生物、加科思、l基石药业、荃信生物、德琪医药、昭衍新药、益诺思、美迪西。本周行情回顾本周（2026 年 7 月 13 日-7 月 17 日），A 股申万医药生物下跌0.57%，板块整体跑赢沪深 300 指数 4.69pct，跑赢创业板指数10.2pct。在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 11位。恒生医疗保健指数下跌 1.85%，板块整体跑输恒生指数 3.45pct。l在恒生 12 个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第 11 位。行业观点看好 26 年创新药产业链公司如 CXO 以及生命科研服务板块的投资机会，从需求端来看，海外研发及生产外包需求稳定回暖，国内BigPharma 研发支出逐年稳步提升、Biotech 伴随今年板块情绪回暖以及 IPO 增多逐步走出底部，另外 BD 持续高涨，研发外包需求提振有望在 26 年兑现；从供给端来看，经过 20-23 年行业景气快速提升-上游产能扩张竞争加剧-盈利下滑行业去产能的周期后，目前整体价格水平已处于底部待回暖的区间，供给端的出清也逐渐稳定，26 年有望随着需求旺盛盈利得到进一步修复。发布时间：2026-07-20请务必阅读正文之后的免责条款部分2l风险提示：研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1不惧调整，医药有望继续迎来资金+政策+基本面共振向上.........................................52行业观点及投资建议.........................................................................52.1行情回顾 .............................................................................. 52.2近期观点 .............................................................................. 63板块行情..................................................................................103.1本周生物医药板块走势..................................................................103.2医药板块整体估值......................................................................114风险提示..................................................................................12请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表目录图表 1： 本周申万医药指数走势 ............................................................ 6图表 2： 本周生物医药子板块涨跌幅 ........................................................ 6图表 3： 本周申万各大子板块涨跌幅 ....................................................... 10图表 4： 本周恒生各大子板块涨跌幅 ....................................................... 11图表 5： A 股医药生物公司本周涨跌幅 TOP5 ................................................. 11图表 6： 港股医药生物公司本周涨跌幅 TOP5.................................................11图表 7： 2010 年至今医药板块整体估值溢价率...............................................12图表 8： 2010 年至今医药各子行业估值变化情况.............................................12请务必阅读正文之后的免责条款部分51 不惧调整，医药有望继续迎来资金+政策+基本面共振向上虽周五市场大幅调整，医药板块创新及产业链大幅调整。我们仍然认为医药