食品饮料行业跟踪报告：茅台年内二次提价，市场化定价成为常态

证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2026 年 07 月 20 日 行业及产业 食品饮料 茅台年内二次提价，市场化定价成为常态 ——食品饮料行业跟踪报告 强于大市 投资要点：  周度跟踪：本周（07.13-07.19）食品饮料行业+2.72%，表现优于上证指数（-5.81%），在31 个申万行业中排名第 2。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：乳品（+4.93%），保健品（+4.89%），白酒（+3.22%），啤酒（+3.17%），预加工食品（+3.09%），肉制品（+2.52%），调味发酵品（+1.94%），其他酒类（+1.79%），零食（+0.86%），烘焙食品（-3.69%），软饮料（-5.84%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：ST 龙大（+31.65%）、新乳业（+13.15%）、一鸣食品（+12.11%）、妙可蓝多（+11.51%）、燕京啤酒（+10.05%）；跌幅前五个股分别为养元饮品（-22.69%）、西麦食品（-20.37%）、莲花控股（-18.22%）、庄园牧场（-17.67%）、来伊份（-15.26%）。  贵州茅台：茅台年内再度上调飞天价格，“随行就市”的市场化定价机制成为常态化经营动作。7 月 17 日，贵州茅台公告自 7 月 18 日零时起上调飞天茅台价格，53 度 500ml 产品 i茅台平台零售价由 1539 元/瓶调整为 1639 元/瓶，销售合同价由 1269 元/瓶调整为 1369 元/瓶，1L 装零售价同步上调。本次调整依据年初确立的“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”原则执行，节点选择与市场价格走势相对应，飞天当年散瓶批价自 3 月首次调价后逐步回升，7 月中旬已站上 1630 元/瓶并在淡季保持平稳，i 茅台近亿注册用户沉淀的实时成交数据也为把握调价窗口提供了依据。调价安排体现价格管理的精细化，此时调价对全年销量影响有限，在中秋国庆旺季之前为价格预期立锚；合同价与零售价同幅上调，有效保障经销商利润空间。对公司业绩而言，两次调价合计带来的收入利润增厚幅度或在低个位数，直接弹性有限，更重要的变化在定价机制本身。价格的动态调价降低了官方价与市场价长期背离再集中修正带来的价格波动风险，提价由数年一次变为可持续的经营变量，公司收入增长中来自价格的贡献有望更加平稳可预期，渠道生态也因价差稳定而更为健康。  政策：扩大消费“十五五”规划发布，进一步强化促消费长效机制建设。7 月 13 日，国务院发布《扩大消费“十五五”规划》，这是消费领域首份国家级五年专项规划，提出到 2030 年社会消费品零售总额达到 60 万亿元左右。以 2025 年社零总额 50.1 万亿元为基数测算，该目标对应未来五年复合增速约 3.7%，与 2025 年增速基本持平，重心在于稳住消费增长中枢并推动结构升级。据国家统计局数据，26H1 社零同比增长 1.3%，距 3.7%仍有差距，意味着后续收入分配、社会保障等配套政策存在持续加码的空间与必要。与以往依托消费券、以旧换新释放耐用品需求的做法相比，本轮规划将居民增收、社会保障与促消费纳入同一政策框架，从收入与保障端改善消费能力与消费意愿，若后续财政对养老、育儿、医疗等民生领域加大投入，居民预防性储蓄有望逐步缓释，消费修复的持续性将好于单纯补贴刺激。  投资建议： 白酒：随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望逐渐恢复。行业控量稳价推动批价回升，出清逐渐见底。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，头部酒企带动提高分红比例，股息率具备一定配置吸引力。从短期看，下半年行业低基数效应更为显著，更多酒企动销和报表同比有望转正；从长期看，行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价企稳有望回升、护城河稳固、股东回报提升的贵州茅台。 大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注逐渐成长为平台型公司的东鹏饮料。  风险提示：旺季白酒动销不及预期；渠道库存去化不及预期；消费复苏不及预期。 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 相关研究 《食品饮料行业跟踪报告：舍得酒业主动控货去库，短期业绩承压》2026-07-13 《食品饮料行业跟踪报告：泸州老窖坚定控量挺价，高分红强化股东回报》2026-07-06 《食品饮料行业跟踪报告：五粮液定调长期主义，量价管理与客群拓展并进》2026-06-29 《食品饮料行业跟踪报告：白酒端午动销平稳，高端价盘总体保持稳定》2026-06-22 《食品饮料行业跟踪报告：茅台深化市场化改革，供需适配支撑价盘稳定》2026-06-15 证券分析师 范林泉 S0820525020001 021-32229888-25516 fanlinquan@ajzq.com 联系人 朱振浩 S0820125020001 021-32229888-25515 zhuzhenhao@ajzq.com -40%-20%0%20%40%07-2108-2109-2110-2111-2112-2101-2102-2103-2104-2105-2106-21(收益率)食品饮料沪深300 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 行业研究 2026 年 07 月 20 日 图表 1：本周上证指数-5.81%，食品饮料行业+2.72% 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 图表 2：本周乳品板块领涨，软饮料板块领跌 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 图表 3：本周食品饮料行业涨幅前五、跌幅前五公司 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 -20%-15%-10%-5%0%5%煤炭食品饮料银行石油石化美容护理农林牧渔交通运输钢铁非银金融家用电器医药生物公用事业商贸零售纺织服饰房地产传媒建筑装饰上证指数轻工制造社会服务汽车基础化工有色金属综合电力设备环保计算机建筑材料通信机械设备国防军工电子-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%ST龙大新乳业一鸣食品妙可蓝多燕京啤酒来伊份庄园牧场莲花控股西麦食品养元饮品 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 行业研究 2026 年 07 月 20 日 图表 4：食品饮料行业估值位于近 15 年 13%分位数（PE-TTM） 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 图表 5：主要白酒企业 PE-TTM 估值 资料来源：iFinD，爱建证券研究所 0102030