煤炭开采行业周报：板块业绩修复-煤价企稳回升，利好煤炭再配置

板块业绩修复&煤价企稳回升，利好煤炭再配置 [Table_ReportTime] 2026 年 7 月 19 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 证券研究报告 行业研究-周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 刘波： 煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱：liubo1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 板块业绩修复&煤价企稳回升，利好煤炭再配置 [Table_ReportDate] 2026 年 7 月 19 日 本期内容提要: [Table_Summary] ◆ 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至 7 月 18 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价816 元/吨，周环比上涨 21 元/吨。产地动力煤：截至 7 月 17 日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 755 元/吨，周环比上涨 15.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）632 元/吨，周环比上涨 8.2 元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）698 元/吨，周环比上涨 25.0 元/吨。国际动力煤离岸价：截至 7 月 18 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 91.5 美元/吨，周环比上涨 0.5 美元/吨；ARA6000 大卡动力煤现货价 119.3 美元/吨，周环比上涨 3.8 美元/吨;理查兹港动力煤 FOB 现货价 86.9 美元/吨，周环比上涨 0.0 美元/吨。 ◆ 炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比持平，产地临汾价格周环比持平。港口炼焦煤：截至 7 月 17 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2130元/吨，周环比持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)2344 元/吨，周环比持平。产地炼焦煤：截至 7 月 17 日，临汾肥精煤车板价(含税)2020.0元/吨，周环比持平；兖州气精煤车板价 1250.0 元/吨，周环比持平；邢台 1/3 焦精煤车板价 1650.0 元/吨，周环比下跌 50.0 元/吨。国际炼焦煤：截至 7 月 17 日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 246.5 美元/吨，周环比下跌 7.5 美元/吨。 ◆ 动力煤矿井产能利用率周环比下降，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。截至 7 月 17 日，样本动力煤矿井产能利用率为 88.5%，周环比下降 1.2 个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为 67.79%，周环比增加 1.7 个百分点。 ◆ 沿海八省日耗周环比增加，内陆十七省日耗周环比增加。沿海八省：截至 7 月 16 日，沿海八省煤炭库存较上周下降 54.50 万吨，周环比下降1.41%；日耗较上周上升 23.10 万吨/日，周环比增加 11.11%；可用天数较上周下降 0.50 天。内陆十七省：截至 7 月 16 日，内陆十七省煤炭库存较上周下降 234.80 万吨，周环比下降 2.79%；日耗较上周上升 3.30万吨/日，周环比增加 0.87%；可用天数较上周下降 0.80 天。 ◆ 化工耗煤周环比下降，钢铁高炉开工率周环比下降。化工周度耗煤：截至 7 月 17 日，化工周度耗煤较上周下降 22.62 万吨/日，周环比下降3.13%。高炉开工率：截至 7 月 17 日，全国高炉开工率 82.7%，周环比下降 1.11 百分点。水泥开工率：截至 7 月 17 日，水泥熟料产能利用率为 44.5%，周环比下跌 4.6 百分点。 ◆ 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为 88.5%(-1.2 个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为 67.79%(+1.68 个百分点)。需求方面，内陆 17 省日耗周环比上升 3.30 万吨/日(+0.87%)，沿海 8 省日耗周环比上升 23.10万吨/日(+11.11%)。非电需求方面，化工耗煤周环比下降 22.62 万吨/日(-3.13%)；钢铁高炉开工率为 82.73%(-1.11 个百分点)；水泥熟料产能利用率为 44.49%(-4.61 个百分点)。价格方面，本周秦港 Q5500 煤价收报 816 元/吨(+21 元/吨)；京唐港主焦煤价格收报 2130 元/吨(持平)。值得注意的是，经历连续调整后，本周港口煤价迎来企稳反弹。展望后市，入伏后盛夏正式开启，需求端全国电厂日耗抬升，虽沿海电厂库存仍处近年同期高位，但电厂库存或已步入季节性去化通道。供供给方面，主产区安监高压延续，6 月全国原煤产量同比下降近 10%；进口方面，上半年累计进口同比微增，但下半年印尼 DMO 比例提升、出口专营政策临近实施，全年进口量或与去年持平，外煤补充作用边际弱化。综合来看，当前库存下港口煤价或上涨后趋稳运行，等待夏季需求进一步验证。中长期看，安监约束下国内增产空间有限，印尼出口政策收紧趋势明确，供需紧平衡逻辑未改。今年以来煤炭中枢价格明显回升，主要煤炭企业上半年业绩兑现良好，当前板块经历前期企稳回升后估值仍处合理水平，建议关注板块估值修复机遇。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高 ROE&高分红的核心资产属性未变、煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变，以及公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。特别强调的是，在全球货币趋宽松、美元信用趋弱、AI 产业带来投资新需求、矿产资源供给刚性、以及全球能源安全优先级抬升和矿产资源保护主义等多重扰动下，矿产资源等大宗商品有望迎来上涨周期，同时煤炭作为我国能源安全压舱石与核心硬资产，其矿产资源价值或被重新定价，叠加资本市场流动性溢价，煤炭传统周期估值逻辑有望被打破，进而迎来估值中枢系统性上移与重估。鉴于此，我们仍坚定看多煤炭板块，建议逢低布局。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来 3-5 年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有