石化行业周报：美伊矛盾升级，油价或维持高位

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 石化周报 美伊矛盾升级，油价或维持高位 glmszqdatemark 美伊矛盾升级，油价或维持高位。自 7 月 8 日特朗普表示与伊朗达成的临时停火协议结束后，7 月 12 日，伊朗伊斯兰革命卫队称，数艘船只试图沿未经批准的路线通过霍尔木兹海峡，其中一艘船只因此遭到警告射击并被拦截，鉴于此次事件，霍尔木兹海峡即日起关闭，直至另行通知且美国停止干涉这一地区为止。随后，美军中央司令部在社交媒体上宣布，美军开始对伊朗进行本周内第三轮打击。7 月13 日，特朗普正式通知国会，美国已重新进入对伊朗的军事行动阶段，并重启《战争权力决议》规定的 60 天期限，同时其威胁将打击伊朗最坚固的地下核设施，还宣布美国将从北京时间 7 月 15 日凌晨 4 时起对伊朗港口实施海上封锁。7 月 14日，伊朗最高领袖的军事顾问雷扎伊表示，“已不再存在伊美谅解备忘录，敌人已正式进入战争状态。”美伊矛盾重燃后，海湾地区的航运活动大幅放缓，7 月 11 日至 13 日期间，运载大宗商品的船只确认通行量降至每天 11 艘，而 7 月 1 日至10 日期间为每天 30 艘，克普勒公司 17 日发布的数据显示，霍尔木兹海峡船舶通行活动 16 日继续走弱，当天通过该海峡的船舶数量降至 8 艘，为近三周以来最低水平。7 月 18 日，伊朗最高领袖顾问雷扎伊表示，若美国未来两三天持续发动攻击，伊朗将结束此前的威慑与对等反击策略，转向“全面进攻与摧毁”阶段，并可能直接打击美国境外军事基地和人员。美伊局势的再度发酵以及霍尔木兹海峡的运量走弱使得油价本周大幅反弹。后续来看，一方面，冲突局势依然在反复；另一方面，我们认为中东的产油和炼油能力的完全恢复仍需要时间，在当前夏季燃料需求高峰逐步到来以及全球石油库存持续减少的背景下，油价高位仍具备支撑。中长期来看，IEA 曾在 3 月宣布协调释放 4.26 亿桶石油、占其战略储备的1/3 以上，因此，补库逻辑也有望推动油价中枢持续高位。 美元指数下降；布油期货价格上涨、现货价格上涨；东北亚 LNG 到岸价格上涨。截至 7 月 17 日，美元指数收于 100.76，周环比-0.20 点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为 88.10 美元/桶，周环比+15.91%，现货价 84.99 美元/桶，周环比+14.51%；WTI 期货结算价为 82.49 美元/桶，周环比+15.52%。2）天然气方面，NYMEX 天然气期货收盘价为 2.92 美元/百万英热单位，周环比-1.09%；东北亚 LNG 到岸价格为 20.74 美元/百万英热，周环比+16.08%。 美国原油库存下降，汽油库存下降。截至 7 月 10 日，1）原油方面，美国战略原油储备 31650 万桶，周环比-298 万桶；商业原油库存 40967 万桶，周环比-169万 桶 。 2 ） 成 品 油 方 面 ， 车 用 汽 油 / 航 空 煤 油 / 馏 分 燃 料 油 库 存 分 别 为21053/4842/10818 万桶，周环比-153/+84/+456 万桶。 投资建议：推荐以下三条主线：1）油价高位期间业绩弹性较大，兼具高分红特点的中国海油；2）产量处于成长期的新天然气；3）行业龙头、持续高分红的中国石油、中国石化。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 600938.SH 中国海油 28.97 2.57 3.44 3.32 11 8 9 推荐 603393.SH 新天然气 24.18 1.90 3.23 3.36 13 7 7 推荐 601857.SH 中国石油 10.29 0.86 0.96 0.97 12 11 11 推荐 600028.SH 中国石化 5.03 0.26 0.43 0.50 19 12 10 推荐 资料来源：iFind，国联民生证券研究所预测 （注：股价为 2026 年 7 月 17 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0590525110019 邮箱： zhoutai@glms.com.cn 分析师 李航 执业证书： S0590525110020 邮箱： lihang@glms.com.cn 分析师 王姗姗 执业证书： S0590525110021 邮箱： wangshanshan_yj@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 石化周报：美伊风云再起，油价开启反弹-2026/07/11 2． 石化周报：中东出口释放压制油价，补库需求或将打开油价上行空间-2026/07/05 3． 石化周报：油价超跌，地缘不确定性+补库需求或驱动油价回升-2026/06/28 4． 石化周报：国际局势反复，短期旺季+中长期补库需求对油价形成支撑-2026/06/21 5． 石化周报：油价回落空间有限，后续或仍维持高位-2026/06/14 -10%13%37%60%2025/72026/12026/7石油石化沪深3002026 年 07 月 19 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业定期报告/能源开采 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周石化市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 5 2.1 板块表现 .............................................................................................................................................................................................. 5 2.2 上市公司表现 .................................................................................................................