有色金属行业周报：市场波动加大，此时不宜过分悲观

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 07 月 19 日 有色金属 行业周报 市场波动加大，此时不宜过分悲观 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 6.3 -6.3 82.1 绝对收益 12.9 -4.9 108.2 贾宏坤 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525060005 jiahk@sdicsc.com.cn 周古玥 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050003 zhougy@sdicsc.com.cn 相关报告 年内降息预期上升，金属板块有望反转 2026-04-19 市场风偏修复，重视稀土的配置 2026-04-12 油价居高不下，重视稀土和铝的机会 2026-04-06 深度回调的有色，有望迎来结构性行情 2026-03-29 衰退预期致金属下挫，重视后续结构性机会 2026-03-22 近期受国内外资金情绪影响，金属板块调整较大，目前工业金属、战略金属等基本面变化很小，甚至有些细分方向（AI 上游）景气度依然向好。我们仍然看好产业趋势向上的方向。1）稀土方面，供给硬约束+海内外需求提振+库存低位，或催化轻稀土涨价行情。随着 AI高容 MLCC 提升以及中日关系紧张，未来重稀土（氧化镝、氧化钇、氧化铽）有望迎来涨价行情。2）AI 上游材料方面，看好 AI 需求提升带来的 MLCC、电子布、铜箔、硅微粉和钽电容等上游材料的通胀，重点关注 MLCC 介质粉（钛酸钡）、氮化铝粉体、氮化硅粉体、Low CTE 布（T 布）、M9 铜箔、钽金属、氧化镝等。中长期来看，我们持续看好稀土钨铜锡金银钼锑锗镓钽铌铀铼锂等金属。 贵金属 金银：本周 COMEX 金银分别收于 4017.2、55.0 美元/盎司,环比分别-2.12%、-8.02%。美国 6 月核心 CPI 同比+2.6%，低于预期的 2.8%和前值 2.9%，能源价格降幅显著。美联储主席 Warsh 在国会听证会上表示，若特朗普施压，他将做好本职工作，重申了美联储政策的独立性。中东局势仍然较为焦灼，美军连续对伊朗发动空袭，油价上行，对金价形成一定压制。最新央行黄金储备调查报告显示，45%的受访央行表示计划在未来 12 个月内增加黄金储备，为调查以来最高比例。美联储加息预期升温趋势告一段落，美伊冲突影响或对价格影响有限，考虑到美元信用担忧仍存，看好金价中长期上涨趋势。白银供需基本面仍然偏紧，价格仍有韧性。 建议关注：赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、湖南黄金、万国黄金集团等。 工业金属： 铜：本周 LME 铜收报 13528.0 美元/吨,环比上周+0.36%,沪铜收报103550 元/吨,环比上周-0.36%。据 SMM，供给端，本周沪铜现货升水维持强势，持货商维持挺价意愿，国产和进口货源到货均偏少，可流通货源紧俏。铜精矿 TC 进一步走低至-146.15 美元/干吨，6 月我国铜精矿进口量环比-1.1%，智利强降雨或得矿区道路运输和港口装运形成短期扰动。废铜仍然由于票据紧张，原料供应收紧。需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为 65.1%、68.96%，分别环 比-2.96pct、-1.88pct，传统淡季需求环比回落。库存端，截至 7 月 18日，铜社会库存 12.34 万吨，本周去库 4.16 万吨快速去化。LME 铜库存 29.66 万吨，环比-2.81%，COMEX 库存 62.67 万吨，环比+1.89%。铜价在供给端硬约束下有支撑，铜价有望维持震荡偏强。 建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。 铝： 本周五 LME 收报 3166 美元/吨，较上周+0.29%，沪铝收报 23185元/吨，较上周+0.52%。基本面，本周海外新投项目爬产及复产项目-10%5%20%35%50%65%80%95%110%125%140%2025-042025-082025-122026-04有色金属沪深300998948032 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/有色金属 持续推进，电解铝供应量预计持续提升。国内电解铝供应相对稳定。需求端，本周下游加工行业处于传统消费淡季，板块表现分化。国内库存方面，截至 7 月 16 日，国内主流消费地电解铝锭库存报 102.4万吨，环比下降 5.4 万吨，去库节奏延续。短期来看，海外供应变化使得铝价存在阶段性承压，中长期铝价格变化需持续观察去库持续性。 建议关注：宏桥控股/中国宏桥、中国铝业、天山铝业、百通能源、创新实业、云铝股份、电投能源、华通线缆、焦作万方、神火股份、南山铝业等。。 锡：截至 7 月 17 日，沪锡主力合约 403970 元/吨，环比上周-3.47%。本周价格受地缘消息反复及宏观情绪切换主导呈现整理走势，整体波动区间较大。据 SMM,锡锭三地社会库存总量持续回落至 6647 吨左右，绝对水平处于中低位。中长期来看，AI 及芯片产业相关动态持续引发市场关注，高端电子焊料与先进封装或将继续向上，AI 拉动效应逐渐体现，供需将有所改善，看好中长期锡价持续走高。 建议关注：兴业银锡、锡业股份、华锡有色、新金路等。 能源金属 镍：本周镍价周度+0.82%至 128560 元/吨。印尼能矿部明确不会全面上调 RKAB 镍矿配额，仅针对原料严重短缺冶炼厂有限追加，此前配额宽松预期被修正，供给收紧信号增强；下游进入消费淡季，终端需求疲软。国内库存仍处高位。据 SMM，六地纯镍库存累计约 12.97 万吨，较上周累库约 1600 吨。预计短期镍价受成本支撑及高库存压力等因素影响维持震荡。 建议关注：华友钴业、格林美、力勤资源、中伟新材等。 钴：电钴价格本周价格小幅下跌至 37.75 万元/吨，钴中间品、硫酸钴价格较为稳定。刚果金税务总局对 KCC 查封停产，因其涉及 30 亿美元税款欠缴情形，相关站点的铜、钴生产活动暂时中断。据路透消息，由于 ARECOMS 未正式通知刚果金海关继续执行出口配额，海关申报平台无法完成出口申报，若未获解决，最多可能有约 2 万吨钴无法出口。硫酸钴下游短期内整体备货较为谨慎，等待下游集中补库释放需求，时间或在 8 月后。中长期看刚果金配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价韧性。 建议关注：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等。 锂：本周碳酸锂期货主力合约 149720 元/吨，环比上周+0.86%。供应端，海外矿企新项目投产与资产整合持续推进。Rio Tinto 二季度锂产量同比增长 20%，南美盐湖产能权重有望进一步提升。需求侧，中长期我们仍持续看好全年储能电池需求大增+动力电池稳增。此外，考虑到