铝行业周报：美国通胀降温，国内保持去库

铝行业周报：美国通胀降温，国内保持去库评级：推荐(维持)证券研究报告2026年07月19日有色金属陈晨(证券分析师)王璇(证券分析师)S0350522110007S0350523080001chenc09@ghzq.com.cnwangx15@ghzq.com.cn 告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M有色金属-20.1%-23.8%40.1%沪深300-8.2%-4.2%12.3%最近一年走势相关报告《铝行业周报：中报业绩亮眼，去库趋势延续（推荐）*有色金属*王璇，陈晨》——2026-07-12《铝行业周报：加息压力缓解，去库保持高斜率（推荐）*有色金属*王璇，陈晨》——2026-07-05《铝行业周报：中东再起摩擦，通胀符合预期缓解加息压力（推荐）*有色金属*王璇，陈晨》——2026-06-29-11%15%42%69%96%122%2025/07/182026/01/142026/07/13有色金属沪深300 告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称2026/07/17EPSPE投资评级股价20252026E2027E20252026E2027E002379.SZ宏桥控股18.091.372.492.8813.27.36.3买入1378.HK中国宏桥19.152.313.403.888.35.64.9买入002532.SZ天山铝业11.991.041.962.2911.56.15.2买入000933.SZ神火股份23.981.783.553.8513.56.86.2买入601600.SH中国铝业8.440.741.081.2611.47.86.7买入000807.SZ云铝股份25.121.753.263.7214.47.76.7买入资料来源：Wind、iFinD、中国人民银行、国海证券研究所备注：单位均为人民币元，中国宏桥的股价根据最新汇率（2026年7月17日，港元兑人民币为0.87）换算 告附注中的风险提示和免责声明4本周观点u宏观：本周（7月13日-7月17日，下同）宏观面多空交织。海外方面，美国6月CPI同比增长3.5%，低于预期的3.8%，前值为4.2%；环比下降0.4%，为六年来首次下降，降幅远超市场预期的环比下降0.1%。核心CPI同比增长2.6%，环比持平，市场下调美联储加息预期。但美联储主席沃什直言对持续五年的高通胀“零容忍”，展现出强硬的“鹰派”立场。据CME数据显示，9月加息概率为53.5%，10月加息概率进一步抬升至61.8%，12月加息概率上行至74%。此外，中东战火重燃，美伊相关谈判进展不及市场预期，地缘风险溢价间歇性扰动盘面。国内方面，7月15日，国家统计局发布2026年上半年经济数据：初步核算，上半年国内生产总值695704亿元，按不变价格计算，同比增长4.7%。分季度看，一季度增长5.0%，二季度增长4.3%。u电解铝：u供应：本周电解铝产量小幅下降，国内电解铝铝水比例环比上升0.37个百分点，主因铝棒加工费表现良好，铝水直供占比提升，铝锭铸锭量进一步收缩；海外方面，新投项目爬产及复产项目持续推进下，电解铝供应量预计持续提升。但总体来看，短期全球铝锭去库趋势预计难以扭转。成本和利润方面，截至7月17日，全国电解铝平均成本为16183元/吨，周环比下降20元/吨，电解铝即时理论利润周环比增加100元/吨至7017元/吨。库存方面，截至7月16日，国内主流消费地电解铝锭库存报102.4万吨，周环比下降5.4万吨。近一周国内铝锭出库量大幅回落至13.63万吨，较前周减少2.67万吨，但仍处于近四年同期高位。u需求：铝棒库存方面，截至7月16日国内主流消费地铝棒库存录得11.45万吨，周环比下降0.2万吨，库存总量仍处于近四年同期偏低位置。从出库量角度来看，7月7日至7月13日期间铝棒出库量录得4.21万吨，环比下降0.64万吨，出库水平仍维持高位，但有所回落。整体来看，库存已降至历史同期低位，去化空间收窄。本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得61.3%，环比回落0.6个百分点，行业传统淡季效应持续深化，各板块开工普遍承压，仅铝型材受益于新能源赛道拉动小幅逆势回升。 铝板带开工率持稳于69.4%，民用普板持续疲软、罐料转单流失，但储能领域强劲需求构成支撑，环保限产风险尚待观察。铝线缆开工率大幅下滑3.0个百分点至63.6%，铝绞线出口窗口关闭、海外新单乏力，叠加国网提货节奏缓慢，内外需同步走弱导致产能利用率加速下滑。铝型材开工率小幅上涨0.2个百分点至53.3%，储能及光伏工业型材需求高景气拉动上行，但建筑型材淡季疲软叠加铝价反弹抬升成本，拖累整体涨幅。铝箔开工率下滑0.5个百分点至70.9%，空调箔深度疲弱、包装箔淡季走弱、库存高企三重压力短期难以释压。再生铝开工下滑0.3个百分点至51.1%，合规废铝供应偏紧、采购成本高企叠加终端高温假导致下游订单回落，开工延续下探。资料来源：SMM、国海证券研究所 告附注中的风险提示和免责声明5本周观点u铝土矿：受山西焦煤相关事件影响，短期内山西、河南等国产铝土矿主产区矿山开采受到一定扰动，矿石供应量出现阶段性变化。在供应收紧预期带动下，国产矿价格中枢小幅上移。进口矿方面，截至7月10日，几内亚主要港口铝土矿周度出港总量为318.69万吨，周环比下跌21.94万吨，发运量基本稳定。由于美伊局势再次出现白热化，油价再度回涨，几内亚到国内海运费紧随出现回涨趋势，市场报价在上涨到34-35美元/吨的区间，各家矿山成本亦出现不同程度的上涨；叠加几内亚政策不确定性及恶劣天气影响的运输情况，几内亚矿山加强控制铝土矿发运量。澳洲方面，截至7月10日，澳洲主要港口铝土矿周度出港总量为72.13万吨，周环比下跌34.68万吨。截至7月10日，我国铝土矿到港量为399.68万吨，周环比下跌9.87万吨。价格方面，几内亚7月份铝土矿长协报价在70-71.5美金/吨之间，较6月变动不大。与此同时，国内氧化铝厂铝土矿库存仍处于高位，本周氧化铝厂铝土矿库存相对持稳，库存天数约为95天，对矿价形成一定顶部压力。几内亚到国内运输成本回升、矿山成本上叠加传统雨季及恶劣天气带来的发运减量下，上游及贸易商报价持续坚挺，持稳在70-72美元/吨的高位价格区间；国内氧化铝厂由于库存持续保持高位，及盈利收缩双重影响下，意向成交价格降低至70美元/吨的价格或更低。截至7月16日，几内亚铝土矿FOB报价为38-40美元/吨，周环比持平；几内亚铝土矿CIF价格报69-72美元/吨，周环比0.5美元/吨。u氧化铝：海外方面，截至7月17日，西澳FOB氧化铝价格为328美元/吨，海运费32.35美元/吨，折合国内主流港口对外售价约2842.29元/吨左右，高于氧化铝指数价格112.12元/吨。国内方面， 氧化铝指数2730.17元/吨，周环比下跌12.8元/吨。供应方面，截至7月16日，全国冶金级氧化铝建成总产能11842万吨/年，运行总产能8886万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周上涨0.66个百分点至75.04%。本周氧化铝产量环比增加1.5万吨至170.4万吨，增量主要来自贵州及河南地区检修结束后的复产释