商贸零售行业跟踪周报：6月社零增速超预期，大促带动可选回暖，关注促消费政策后续催化

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 6 月社零增速超预期，大促带动可选回暖，关注促消费政策后续催化 2026 年 07 月 20 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 证券分析师 王琳婧 执业证书：S0600525070003 wanglj@dwzq.com.cn 证券分析师 杜玥莹 执业证书：S0600526040001 duyy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《陕西旅游主板 IPO 过会，招股书详细拆解》 2025-11-10 《“茶叶第一股”八马茶业登录港交所，附招股书财务梳理更新》 2025-11-04 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] （注：文中“本周”指 7 月 13 日至 7 月 17 日） ◼ 事件：7 月 15 日，国家统计局公布 2026 年 6 月社零数据。2026 年6 月，我国社零总额为 4.27 万亿元，同比+1.0%，前值为-0.6%。6 月社零单月同比增速高于 wind 一致预期（+0.1%）。除汽车外的消费品零售额为 3.89 万亿元，同比+3.0%。 ◼ 分渠道看，1）6 月网上实物商品零售额推算为 1.16 万亿元，同比+3.9%（前值为+2.6%）；1-6 月网上商品零售额累计同比+4.8%。2）用社零总额减去网上实物商品零售额，推算线下社零总额为 3.11 万亿元，同比约持平（前值为-1.8%），线下消费降幅明显收敛。 ◼ 分业态看，便利店、超市表现相对更好，2026 年上半年我国限额以上零售业单位中便利店/ 超市/ 专业店/ 百货店/ 品牌专卖店零售额累计同比+6.6%/ +3.8%/ -1.5%/ -2.1%/ -8.7%。 ◼ 分消费类型看：商品零售与餐饮收入同步回暖，餐饮表现略好于商品零售。6 月商品零售额同比+0.9%（前值为-0.7%）；餐饮收入同比+1.2%（前值为+0.6%）。 ◼ 分品类看： ◼ 必选消费品整体表现稳健，烟酒、粮油食品增幅较大：6 月，粮油食品、饮料、烟酒、日用品、中西药品类分别同比+7.9%/ +5.8%/ +12.1%/ +3.9%/ +4.4%。 ◼ 可选品类大促月普遍回暖，国补高基数品类降幅收窄，汽车仍为最大拖累：6 月化妆品、通讯器材、文化办公用品类分别同比+12.6%/ +16.5%/ +12.7%，前值为+2.5%/ +0.7%/ -1.5%，大促带动下回暖明显；金银珠宝类同比-3.4%（前值为-8.9%），降幅收窄。家电、家具、建材分别同比-8.7%/ -6.6%/ -10.5%，仍受去年国补高基数压制（2025 年6 月家电同比+32.4%），但家电降幅较 5 月的-15.6%明显收窄。汽车类同比-16.1%（前值为-16.1%），石油及制品类同比-5.1%，仍是主要拖累项。 ◼ 关注《扩大消费“十五五”规划》（下称“《规划》”）印发后的一系列促消费政策：7 月 13 日国务院印发《规划》，提出到 2030 年，社零总额要达到 60 万亿元左右，相当于 2025-30 年 CAGR 为 3.7%。《规划》聚焦养老、托育、文旅、健康等居民消费升级需求，从扩大高品质供给、丰富平台载体、加强支撑保障等多方面提出举措，包括支持鼓励社会力量参与扩大普惠养老服务供给；加快普惠托育服务体系建设，支持托育综合服务中心建设；鼓励开发数字艺术、国潮文创等文化产品；大力发展健康体检、健康咨询、健康管理等新型服务业态等。 ◼ 投资建议：6 月数据显示剔除政策基数与价格扰动后消费温和修复，大促与线下客流边际改善。建议关注：①景气度较高的消费出海赛道；②数据边际改善、金价企稳的黄金珠宝零售板块。推荐安克创新、小商品城、潮宏基、周大生等。 ◼ 风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，消费恢复不及预期等。 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2025/07/212025/11/182026/03/182026/07/16商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 本周行业观点 ...................................................................................................................................... 4 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 7 3. 细分行业公司估值表 .......................................................................................................................... 8 4. 风险提示 .............................................................................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 社零总额及同比增速................................................................................................................... 4 图 2： 社零总额增速 vs Wind 一致预期增速 ....................................................................................... 4 图 3： 网上商品零售额及单月增速....................................................................................................... 4 图 4： 推算线下社零及单月增速.......................................................