有色-基本金属行业周报：宏观数据降温加息预期，金属新材料主线仍具配置价值

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 宏观数据降温加息预期，金属新材料主线仍具配置价值 [Table_Title2] 有色-基本金属行业周报 [Table_Summary] 报告摘要: ►贵金属：宏观数据降温加息预期，金银价格震荡 本周 COMEX 黄金下跌 2.56%至 4,023.00 美元/盎司，COMEX 白银下跌 6.77%至 56.220 美元/盎司。SHFE 黄金下跌2.70%至 873.72 元/克，SHFE 白银下跌 7.74%至 13,522 元/千克。 本周金银比上涨 4.51%至 71.56。本周 SPDR 黄金 ETF 持仓 减 少 18,350.27 金 衡盎 司 ， SLV 白 银 ETF 持 仓 增 加3,932,777.20 盎司。 周二，美国 6 月 NFIB 小型企业信心指数 97.4，前值 95.3，预期 95.8。美国至 6 月 27 日当周 ADP 就业人数周度变动 1.975 万人，前值 2.1 万人。美国 6 月未季调 CPI 年率3.5%，前值 4.20%，预期 3.8%。美国 6 月未季调核心 CPI 年率 2.6%，前值 2.90%，预期 2.8%。美国 6 月季调后核心 CPI月率 0%，前值 0.20%，预期 0.2%。美国 6 月季调后 CPI 月率 -0.4%，预期-0.10%，前值 0.50%。 周三，美国 7 月纽约联储制造业指数 15.6，预期 8.8，前值 5.7。美国 6 月 PPI 月率 -0.3%，预期 0%，前值由 1.10%修正为 0.6%。美国 6 月 PPI 年率 5.5%，预期 6.2%，前值由6.50%修正为 6%。 周四，美国至 7 月 11 日当周初请失业金人数 20.8 万人，预期 21.7 万人，前值由 21.5 万人修正为 21.6 万人。美国 6 月零售销售月率 0.2%，预期 0.2%，前值由 0.90%修正为 1%。美国 7 月费城联储制造业指数 41.4，预期 13，前值 10.3。美国 5 月商业库存月率 0.3%，预期 0.3%，前值由 0.50%修正为0.6%。 周五，美国 6 月工业产出月率 0.1%，预期 0.20%，前值0.10%。美国 7 月密歇根大学消费者信心指数初值 54.4，预期51，前值 49.5。美国 7 月一年期通胀率预期初值 4.2%，预期4.50%，前值 4.60%。 本周金银先受益于美国通胀数据超预期回落，随后转入高位震荡并最终收跌，核心并非降息逻辑失效，而是市场在低通胀数据释放后迅速兑现了部分宽松预期。CPI 和 PPI 同步走弱降低了短端利率上行压力，但初请失业金人数降至十周低位、零售销售继续环比增长、新屋开工显著反弹，又表明美国实体需求和就业尚未出现失速，限制了实际利率的持续下行空间。与此同时，金银前期累积涨幅较大，美元、风险资产与地缘变量的日内波动加剧了获利回吐。 中长期看，这一轮黄金大牛市，主要在于美元的地位下降，而美元地位下降，同时也是因为国际社会对于美元的不信任，已经成为历史性大趋势，这将对黄金形成长期支撑。美国 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SAC NO：S1120519100004 联系电话：0755-83026989 分析师：陈宇文 邮箱：chenyw@hx168.com.cn SAC NO：S1120525070003 1.《基本金属周报|贵金属高位回调，基本金属普涨与 AI 材料主线延续》 2026.7.11 2.《基本金属周报|弱非农带动加息预期推迟，金银价格反弹》 2026.7.5 3.《基本金属周报|商品价格回调，AI 硬件新材料主线强化配置价值》 2026.6.28 证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2026 年 7 月 19 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 GDP 结构性问题突出，降息预期难以回调。地缘冲突持续，俄乌地区仍未达成一致。全球范围内“去美元化”趋势的加速，长期将持续推动央行和投资者持续购金。长期看，全球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，美国债务总额已突破 39 万亿美元，“大而美”法案的通过预计提高美国 3.4 万亿美元财政赤字，美国联邦政府在 2025 财年的预算赤字为 1.8 万亿美元，美国联邦上诉法院驳回了特朗普政府推迟启动退还关税程序的请求，将案件发回了美国国际贸易法院，贸易专家估计，美国政府可能需要向缴纳税款的企业退还高达 1750 亿美元的税款，进一步提高赤字。全球多国财政赤字处于高位，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧，看好未来黄金价格。受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前黄金股估值处于较低水平，关注黄金股配置机会。受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】、【晓程科技】、【株冶集团】、【灵宝黄金】、【中国黄金国际】。 白银宏观逻辑与黄金类似，同时兼具更强的工业属性，其价格驱动是基本面、政策面与交易层面的共振结果。从核心支撑来看，白银被列入美国“关键矿产”清单，引发资金持续关注与囤积效应，成为价格上涨的重要政策催化，尽管短期需求有所回落，但供应端缺口依然突出，成为银价的核心基本面支撑，预计未来几年，白银供需缺口将持续扩大。叠加宽松周期下工业复苏需求提振，白银价格弹性显著高于黄金，有望在宽松环境与工业需求共振下实现上涨，长期看好白银价格走势。当前白银板块处于回调筑底阶段，虽短期受美元走强、降息预期延后压制，但中长期仍具备布局价值。白银受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。 白银除贵金属属性外，AI 数据中心带来的工业材料需求值得重点关注。随着 AI 服务器单柜功率持续提升，数据中心电源、UPS、配电柜、继电器、断路器、液冷控制系统等环节对高可靠导电材料需求上行。银基接触头材料具备高导电、抗电弧、耐熔焊、耐磨损等特性，适用于大电流、高频开断场景，是电力控制与保护系统中的关键耗材。AI 数据中心从“算力扩张”向“电力系统升级”延伸，银基触点、触头、复合带材等材料的用量和价值量有望同步提升。受益标的：【福达合金】、【温州宏丰】、【贵研铂业】。 ►基本金属：宏观博弈，金属价格震荡 本周 LME 市场，铜较上周上涨 0.32%至 13,528.00 美元/吨，铝上涨 0.72% 至 3,166.50 美元/ 吨，锌下跌 2.31% 至3,528.00 美元/吨，铅下跌 0.58%至 1,887.00 美元/吨。 SHFE 市场，铜较上周下跌 0.15%至 103,550 元/吨，铝较上周上涨 0.56%至 23,185 元/吨，锌较上周下跌 1.73%至 24,435元/吨，铅较上周下跌 0.87%至 15,875 元/吨。 铜：低库存与矿端紧缺支撑价格，AI 铜材逻辑继续强化 宏观方面，本周美国 C