金融行业周报(第二十九周)：市场波动下把握金融股稳健配置机会

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 市场波动下把握金融股稳健配置机会 华泰研究 银行 增持 (维持) 证券 增持 (维持) 沈娟 研究员 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 李健，PhD 研究员 SAC No. S0570521010001 SFC No. AWF297 lijian@htsc.com +(852) 3658 6112 贺雅亭 研究员 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 10 6321 1166 汪煜 研究员 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 沈世原* 联系人 SAC No. S0570126040036 shenshiyuan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中信证券 600030 CH 44.33 买入 中信证券 6030 HK 40.17 买入 中金公司 3908 HK 28.41 买入 南京银行 601009 CH 14.45 买入 国元证券 000728 CH 10.99 增持 渝农商行 601077 CH 8.67 增持 渣打集团 2888 HK 242.24 增持 资料来源：华泰研究预测 2026 年 7 月 19 日│中国内地 行业周报（第二十九周） 投资机会方面银行>证券>保险。6 月社融增量 3.36 万亿元，同比少增 8606亿元，存量同比增速 7.4%。总量少增有实体融资需求偏弱的现实因素，也与央行引导信贷“降速提质”、推动货币信贷从外延式扩张转向内涵式发展的政策方向一致。上周市场交易活跃度保持较高水平，A 股日均成交额 2.65万亿元，周环比-10%；日均融资余额保持高位，达 2.9 万亿元。保险方面，我们认为保险板块二季报交易已经开始，高弹性标的率先启动，有望逐渐扩散至其他股票。上周中国人寿发布盈利预喜公告，预示着保险板块二季度整 体盈利表现或向好。 子行业观点 1）银行：6 月社融与贷款同比均少增，居民与企业信贷偏弱，银行板块有望在资金轮动中迎来修复机会。港银持续受益于香港地产回暖及本地财富业务增长。2）证券：近期市场波动加剧，但券商板块呈现出业绩强、估值低的结构性背离。26H1 业绩预告已印证头部券商高增速，盈利能力得到充分验证；资金面结构性拐点已现，宽基 ETF 净申赎转正，市场调整反而打开更佳配置窗口，建议把握优质配置机会。3）保险：我们继续看好保险板块。上周长鑫上市是市场关注焦点，多家保险公司位列战略配售名单中。部分投 资者有着明确的再平衡诉求，我们认为资金流入金融保险板块的概率较高。 重点公司及动态 1）银行：推荐质优个股，如南京、渝农、渣打。2）证券：个股关注：综合实力和国际业务领跑的头部券商，如中信 AH、中金 H 等；科创直投/跟投有优势的券商，如国元等；区域并购重组的结构性机会。3）保险：建议配置 优质龙头。 风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 苏州银行 002966 CH 9.84 重庆银行 601963 CH 7.66 中泰证券 600918 CH 7.43 青农商行 002958 CH 7.17 渝农商行 601077 CH 6.51 宁波银行 002142 CH 6.00 张家港行 002839 CH 5.62 瑞丰银行 601528 CH 5.48 青岛银行 002948 CH 5.23 无锡银行 600908 CH 5.21 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 华安证券 600909 CH (12.17) 招商证券 600999 CH (5.95) 长江证券 000783 CH (4.58) 北汽蓝谷 600733 CH (4.35) 中银证券 601696 CH (3.56) 锦龙股份 000712 CH (3.39) 中信证券 600030 CH (2.82) 中信建投 601066 CH (2.75) 大智慧 601519 CH (2.62) 东北证券 000686 CH (2.58) 资料来源：华泰研究 (6.0)(3.8)(1.5)0.83.007/1007/1207/1407/16(%)银行证券沪深300(2.00) (0.50) 1.002.504.00区域性银行国有大型银行全国性股份制银行证券(%)(18.0)(11.5)(5.0)1.58.0石油天然气保险食品饮料银行煤炭农林牧渔房地产服务交通运输公用事业医药健康钢铁证券多元金融商业贸易社会服务纺织服装教育和人力资源家用电器建筑与工程房地产开发传媒汽车环保轻工制造电力设备与新能源基础化工有色金属综合计算机建材机械设备通信航天军工电子(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 本周观点 投资机会方面银行>证券>保险。6 月社融增量 3.36 万亿元、贷款新增 1.61 万亿元，同比均少增；居民与企业信贷偏弱，仅票据融资对冲，总量少增有实体融资需求偏弱的现实因素，也与央行引导信贷“降速提质”、推动货币信贷从外延式扩张转向内涵式发展的政策方向一致。此外，据财联社报道，7 月部分银行收到票据业务相关指引，要求不得开展价格低于 0.50%的转贴现业务，以遏制低价冲量乱象。 银行：社融信贷增量放缓，监管出手遏制票据冲量 6 月社融增量放缓，质效并重。6 月社融增量 3.36 万亿元、人民币贷款新增 1.61 万亿元，同比均明显少增；居民与企业信贷均偏弱，反映实体与居民加杠杆意愿不足，仅票据融资形成对冲；政府债发行高基数拖累社融，企业直接融资持续改善；M1、M2 增速回落、剪刀差走阔，资金活化程度降低；银行作为滞涨且基本面边际改善方向，有望受益于风格再平衡。监管出台票据转贴现窗口指导，划定 0.50%交易参考线，遏制机构低价购票冲信贷规模、扭曲定价的乱象。上周银行指数+3.17%，较沪深 300 指数+8.43pct，其中大行、股份行、区域性银行分别+3.10%、+2.80%、+3.69%，苏州银行、重庆银行、青农商行分别+9.84%、+7.66%、+7.17%，为走势最好的三家。截至 7 月 17 日，银行板块 PB（lf）估值 0.65 倍，2010 年以来 PB 估值分位数为 23.36%，处于较低水平。推荐个股：1）基本面质量、盈利弹性较好的优质银行宁波、南京、渝农 AH、成都；2）估值+股息性价比优秀的股份行兴业；3）股息性价比优秀的港股大行，如工行 H