食品饮料行业周报：板块情绪回暖，飞天年内二次提价，落实价格动态调整机制

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 7 月 19 日 强于大市 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 食品饮料 证券分析师：邓天娇 (8610)66229391 tianjiao.deng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 证券分析师：李育文 yuwen.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300526030002 食品饮料行业周报 板块情绪回暖，飞天年内二次提价，落实价格动态调整 机制 2026.07.06-2026.07.17食品饮料板块涨跌幅为+2.8%，在申万一级行业中排名第3，其中乳品板块涨跌幅排名靠前。7 月以来，食品饮料板块止跌企稳并实现小幅增长，在市场风格转换的背景下，展现出一定的防御属性。我们认为当前可布局前期超跌，且基本面及股息率打底的个股。 市场回顾 ◼ 2026.07.06-2026.07.17 上两周食品饮料板块涨跌幅为+2.8%，高于沪深 300（-6.5%），涨跌幅在各行业中排名第 3。食品饮料子板块中，乳品、白酒涨跌幅排名靠前，分别为+6.1%、+3.9%，软饮料、烘焙食品涨跌幅排名靠后，分别为-7.2%、-5.5%。截至 7 月 17 日，白酒板块估值（PE-TTM）为 18.5X，食品饮料板块估值（PE-TTM）为 19.1X。 行业数据 ◼ 国家统计局公布数据显示，1-5 月，白酒（折 65 度，商品量）产量累计 145.2万千升，同比下降 4.3%；啤酒产量累计 1535.9 万千升，同比增长 0.8%；葡萄酒产量累计 3.4 万千升，同比下降 2.9%。 ◼ 截至 7 月 10 日，国内生鲜乳价格 3.04 元/公斤，环比持平，同比持平。 ◼ 1-6 月份，社会消费品零售总额 248,722 亿元，同比增长 1.3%。其中，餐饮收入同比增长 2.8%，商品零售额同比增长 1.1%。从已披露的通胀数据来看，6 月 CPI、核心 CPI 同比分别为 1.0%、1.0%，6 月受国际大宗商品价格上行推动，PPI 同比为 4.1%。 主要观点 ◼ 消费板块情绪回暖，扩大消费“十五五”规划颁布，社零目标量化，2025 至2030 年年均名义增速为 3.7%。（1）过去一个月，食品饮料板块涨跌幅为-1.6%，涨跌幅在 31 个行业中排名第 4。在市场风格转换期，板块情绪回暖，部分此前超跌的个股展现出一定的防御属性。（2）7 月 13 日，国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》，首次将“居民消费率明显提高”写入五年规划目标体系。从具体量化指标来看，2030 年社零总额达 60 万亿元左右，即 2025 至 2030年，社零年均复合增速为 3.7%。从上半年经济数据来看，2025 年 1-6 月，社零累计增速为 1.3%，当前 CPI 在 1%左右，若要完成年均 3.7%的增长目标，意味着下半年内需增长需要加速，因此市场对于政策端持续加码的预期较为充分。我们认为，下半年在外部环境改善的背景下，以及去年同期业绩低基数，板块环比修复确定性强。 ◼ 茅台价格动态调整机制落地，核心单品年内二次提价，增厚报表业绩。贵州茅台发布提价公告，自 2026 年 7 月 18 日零时起，飞天在 i 茅台平台的零售价由 1539 元/瓶调整为 1639 元/瓶，涨幅 6.5%；经销渠道合同价由 1269 元/瓶调整为 1369 元/瓶，涨幅 7.9%。此次提价为飞天茅台年内第二次提价，第一次提价时间为 2026 年 3 月 31 日，传统渠道及自营渠道涨价幅度分别为8.6%、2.7%。若将两次提价合计来看，年内经销渠道及自营渠道累计涨价幅度分别为 17.1%、9.3%。参考百荣酒价平台的飞天终端成交价，传统经销渠道的进销差价保持在 300-400 元/瓶左右。根据普茅经销商渠道及自营渠道销售占比及打款节奏推算，我们判断此次提价有望增厚 2026 年报表净利润，对应 2.6%左右的增量。在行业以价换量特征明显的背景下，茅台年内两次逆势提价，除了业绩方面的考量外，更重要的是公司随行就市，根据市场实际的供需情况，落实价格动态调整机制。根据公司 1 季度报表业绩，1Q26 公司直营渠道收入占比为 54.8%，其中 i 茅台占直营渠道的比重为 73.1%（去年同期占比 25.3%）。我们认为，i 茅台通过有效的量价调节，与传统渠道维持合理差价，有助于稳定大众需求，重塑渠道平衡。作为消费品的龙头公司，茅台拥有强大的品牌护城河及较强的企业管理能力，可平稳穿越周期。 投资建议 ◼ 7 月以来，食品饮料板块止跌企稳并实现小幅增长，在市场风格转换的背景下，展现出一定的防御属性。我们认为当前可布局前期超跌，且基本面及股息率打底的个股。建议关注新乳业、颐海国际、燕京啤酒、安井食品、贵州茅台。 评级面临的主要风险 ◼ 需求复苏不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，食品安全事件。 2026 年 7 月 19 日 食品饮料行业周报 2 目录 行情回顾 ............................................................................................................ 4 行业数据跟踪 .................................................................................................... 7 酒类 ........................................................................................................................................................ 7 奶类 ........................................................................................................................................................ 8 肉类 ........................................................................................................................................................ 9 重要公告及行业新闻 ...................................................................................... 10 股东大会 ...........................