石油加工行业大炼化周报：地缘局势升温，供给预期收紧支撑产品价格

证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] [Table_StockAndRank] 石油加工行业 [Table_Author] 刘红光 石化行业首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱：liuyilin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 大炼化周报：地缘局势升温，供给预期收紧支撑产品价格 [Table_ReportDate0] 2026 年 7 月 19 日 本期内容提要： [Table_Summary] ➢ 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 7 月 17 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2269.93 元/吨，环比变化+34.06 元/吨（+1.52%）；国外重点大炼化项目价差为 2027.39 元/吨，环比变化+69.94 元/吨（+3.57%）。截至 7 月 17 日当周，布伦特原油周均价为 84.56 美元/桶，环比变化+13.73%。 ➢ 【炼油板块】周前期，市场评估美伊冲突未出现极端封锁举措，且双方释放重启谈判信号，供应中断担忧快速降温，油价连续回落。周中后期，美伊对峙再度大幅升级，伊朗关闭霍尔木兹海峡、美方对伊朗实施海上封锁，航道航运受阻风险急剧升温，地缘避险情绪集中爆发，推动油价大幅上涨；后续双方袭船、军事打击持续，市场逐步消化地缘利多情绪，油价上涨动能放缓、涨幅持续收窄，但整体仍偏高位震荡运行。2026 年 7 月 17 日布伦特、WTI 原油价格分别为 88.10、82.49 美元/桶，较 2026 年 7 月 10 日分别+12.09、+11.08 美元/桶。成品油方面，本周国内外成品油价格普涨。 ➢ 【化工板块】本周由于地缘危机升级，成本端支撑明显，化工品价格普涨。聚烯烃方面，本周聚烯烃价格略有分化，聚乙烯由于供给略偏紧，产品价格价差上涨明显，聚丙烯价格上涨，但价差略有收窄。EVA 成本端支撑力度增强，产品价格有所上涨，但价差收窄。纯苯进口货源预期收紧，产品价格价差大幅上涨，价差改善。苯乙烯产品价格明显上涨，价差有所扩大。聚碳酸酯产品价格、价差有所上涨。丙烯腈产品价格价差有所下跌。MMA 试探性挺价，但价差有所收窄。 ➢ 【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，本周聚酯上游成本端支撑明显，PX、PTA、MEG 价格上行；涤纶长丝方面，本周长丝装置运行较为平稳，个别企业开工小幅提升，长丝市场整体供应量较上周增加，但下游纺织市场面料订单分化格局延续，功能性服饰面料出货保持顺畅，局部区域秋冬绒类面料订单持续增量，常规坯布走货却始终平淡，产品价格小幅上涨，但盈利收窄；短纤及瓶片价格明显上涨。锦纶长丝价格有所下跌，价差明显收窄。 ➢ 6 大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 7 月 17 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+3.47%）、恒力石化（-4.62%）、东方盛虹（-9.16%）、恒逸石化（+6.70%）、桐昆股份（-0.05%）、新凤鸣（+1.65%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-2.75%）、恒力石化（-15.25%）、东方盛虹（-8.43%）、恒逸石化（+14.63%）、桐昆股份（-9.08%）、新凤鸣（-16.96%）。 ➢ 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2020 年 1 月 4 日至 2026 年 7 月 17 日，布伦特周均原油价格涨幅为+25.29%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-2.75%，国外重点大炼化项目周 均价差涨跌幅为+115.37%。 截至 7 月 17 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2269.93 元/吨，环比变化+34.06 元/吨（+1.52%）；国外重点大炼化项目价差为 2027.39 元/吨，环比变化+69.94 元/吨（+3.57%）。截至 7 月 17 日当周，布伦特原油周均价为 84.56美元/桶，环比变化+13.73%。 图 1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图 2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 炼油板块 ➢ 原油：截至 2026 年 7 月 17 日当周，国际油价大幅上涨。周前期，市场评估美伊冲突未出现极端封锁举措，且双方释放重启谈判信号，供应中断担忧快速降温，油价连续回落。周中后期，美伊对峙再度大幅升级，伊朗关闭霍尔木兹海峡、美方对伊朗实施海上封锁，航道航运受阻风险急剧升温，地缘避险情绪集中爆发，推动油价大幅上涨；后续双方袭船、军事打击持续，市场逐步消化地缘利多情绪，油价上涨动能放缓、涨幅持续收窄，但整体仍偏高位震荡运行。2026 年 7月 17 日布伦特、WTI 原油价格分别为 88.10、82.49 美元/桶，较 2026 年 7 月 10 日分别+12.09、+11.08 美元/桶。 ➢ 成品油：成品油价格上行、价差有所下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 6515.71（+169.29）、7700.86（+152.14）、6081.43（+202.86）元/吨，折合 130.82（+3.59）、154.61（+3.28）、122.10（+4.25）美元/桶，与原油价差分别为 2321.25（-331.65）、3506.39（-348.79）、1886.96（-298.07）元/吨，折合 46.26（-6.62）、70.05（-6.93）、37.54（-5.96）美元/桶。 图 3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 图 4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 0204060801001200204060801001201401601802002021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07柴油-原油价差（右）柴油：参考价格Brent原油 0204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202