医药行业周报：短期市场回调，静待企稳

请务必阅读正文后的重要声明部分 医 药行业周报（3.9-3.13）：脑机接口产业迎来商业化落地 xxBING 2026 年 07 月 18 日 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（7.13-7.17） 短期市场回调，静待企稳 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 联系人：王钰玮 电话：021-68415819 邮箱：wangyuwei@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 364 行业总市值(亿元) 47,545.26 流通市值(亿元) 42,440.36 行业市盈率 TTM 32.3 沪深 300 TTM 14.0 相 关研究 [Table_Report] 1. 医药行业 2026 年中期投资策略：医药K 型分化，关注科技主题、出海、红利 (2026-07-16) 2. 胃癌专题：HER2 双抗、ADC 大放异彩，CLDN18.2 未来可期 (2026-07-16) 3. 医疗设备以旧换新专题系列七：6 月数据同比+8%，26H1 同比-13% (2026-07-15) 4. 医药行业周报（7.6-7.10）：新版基药目录落地，医药板块震荡上行 (2026-07-13) 5. 医药行业周报（6.29-7.3）：医药底部反弹，关注政策利好与 Q2 业绩预期 (2026-07-05) [Table_Summary]  行情回顾：本周医药生物指数下跌 0.57%，跑赢沪深 300指数 4.69个百分点，行业涨跌幅排名第 11 位。2026 年初以来至今，医药行业下跌 6.69%，跑输沪深 300指数 4.51个百分点，行业涨跌幅排名第 10位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 28.59倍，相对全部 A 股溢价率 63.97%(11.97pp)，相对剔除银行后 全 部 A 股 溢 价 率 为 24.74%(9.25pp) ， 相 对 沪 深 300 溢 价 率 为114.48%(8.29pp)。本周表现最好的子板块是血液制品，涨跌幅为 6.9%，年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、原料药和线下药店，涨跌幅分别为 21.4%、-3.3%和-7.8%。  科伦博泰 OptiTROP-Lung06临床 III 期研究达到主要终点。TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗（sac-TMT）联合 K 药一线治疗 PD-L1 阴性非鳞 NSCLC 的 PFS显著延长，OS 呈积极获益趋势，安全性与此前研究一致，成为全球首个"ADC+IO"在 1L治疗 PD-L1阴性非鳞 NSCLC达到主要终点的 III 期临床研究。相较于 5月披露的 Lung05，Lung06头对头挑战当前一线标准疗法"K 药+化疗"（Lung05 对照组为 K 药单药），PFS 和 OS 的获益充分印证芦康沙妥珠单抗+K 药在肺癌领域的强劲协同效应，有望重塑 PD-L1 阴性 NSCLC 竞争格局。  展望下半年，我们看好科技主题、出海、红利三大方向。1)科技：持续关注重点应用端的前沿进展与投资机会，如 AI 健康管理、AI 辅助临床决策/诊断、手术机器人融合、AI 制药等；2）出海，26H1 国内创新药出海首付款 56.8 亿美元(+77.6%)，总金额 976.2亿美元(+40.0%)，交易数量/首付款/总金额分别达到2025 全年的 57%/72%/69%。BD付款里程碑陆续兑现，26年至今(26/7/7)荃信生物、先声药业、百利天恒等均触发里程碑；交易模式向 Co-Co（联合开发/商业化）和平台级战略合作等多模式共存转化。下半年关注 WCLC 2026（9月）、ESMO 2026（10月）等重磅研发数据以及 BINSA/COINS 法案进展。3）红利：中药企业现金流相对充足、分红意愿较强，我们选取 SW 中药板块标的，上市以来至 2025 年分红率算术平均值为 49.2%，中位数为 43.9%，整体维持较高分红水平。基药目录调整带来中药发展新机会，建议重视低估值、高股息的红利资产。  A股组合：华康洁净（301235）、美好医疗（301363）、恒瑞医药（600276）、首药控股-U（688197）、长春高新（000661）、华东医药（000963）、康辰药业（603590）、康龙化成（300759）、通化东宝（600867）。  港股组合：中国生物制药（1177）、信达生物（1801）、康方生物（9926）、科伦博泰生物（6990）、和黄医药（0013）、劲方医药（2595）、先声药业（2096）、云顶新耀（1952）、英矽智能（3696）。  风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 -17%-8%0%9%17%25%25/725/925/1126/126/326/526/7医药生物 沪深300 医 药行业周报（7.13-7.17） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 投资策略 ......................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 上周 A 股组合分析................................................................................................................................................................................ 2 1.2 上周港股组合分析 ................................................................................................................................................................................ 3 2 医药行业二级市场表现............................................................................................................................................................................... 4 2.