批发和零售贸易行业研究：数据持续验证，看好跨境出海β向上

敬请参阅最后一页特别声明 商贸零售组 分析师：于健（执业 S1130525070012） yu_j＠gjzq.com.cn 分析师：谷亦清（执业 S1130525080002） guyiqing ＠gjzq.com.cn 分析师：王超（执业 S1130526040002） wang_chao＠gjzq.com.cn 数据持续验证，看好跨境出海β向上 核心观点 跨境电商：本周跨境电商板块景气度持续验证。6 月我国进出口数据大幅超预期，以美元计价出口同比增 27%、进口同比增 36%，海外消费需求韧性凸显；需求端看，美国通胀抬升、加息周期下线上性价比渠道优势放大，6 月美国社零无店铺零售业同比增长 14.2%显著加速。华凯易佰、吉宏股份业绩预告高增，AI+跨境电商增收逻辑得到验证。其中华凯易佰归母净利润预增 322%-390%，扣非净利润增幅超 500%，二季度业绩环比进一步抬升；吉宏股份整体净利润同比增长 66%-83%，核心跨境社交电商板块净利预计同比高增 140%-160%。 此外，快时尚出海龙头平台 SHEIN 已先后拿到境内发行备案与港交所上市委员会批准，港股 IPO 进程落地在即，头部企业资本化提速有望带动行业整体β提升。整体来看，外需景气、海外平价消费需求、成本端改善叠加头部平台资本化催化共振，持续看好具备品牌优势、AI 应用加速的跨境出口电商龙头。 酒店：暑假延后使得行业暂时性承压。26W27(6/29-7/5)全国酒店 RevPAR 经济/中档/高档/豪华 yoy-8.2%/-7.8%/-5.5%/-3.0%；OCC 经济/中档/高档/豪华 yoy-4.7%/-3.9%/-1.9%/-0.2%；ADR 经济/中档/高档/豪华 yoy-3.7%/-4.1%/-3.7%/-2.8%。部分地区学校放假时间较上年略晚，暑期亲子消费释放节奏有所后移。 餐饮：供给加速出清，关注极端天气扰动。餐饮供给持续出清，门店数量近半年明显收缩，竞争格局有望改善；骑手职业伤害保障全面推开，平台履约成本或上升；头部企业加快多品牌孵化，海底捞大排档持续扩店；短期高温、强降雨及台风天气或扰动线下客流。 行情回顾 上周（2026/07/13-2026/07/17）上证指数、深证成指、沪深 300、恒生指数、恒生科技指数分别-5.81%/-8.90%/-5.26%/+3.45%/+2.39%，商贸零售（申万）-1.28%，板块对比来看，商贸零售板块上周涨幅在 9 个申万大消费一级行业板块中位列第 5。个股层面，涨幅前五分别为若羽臣、博士眼镜、赛维时代、南极电商、天音控股，主要受中报预增、公司治理改善等事件催化带动。跌幅前五分别为五矿发展、合百集团、新迅达、全新好、浙江东日。下跌原因主要系前期题材交易降温、获利资金兑现及个股利空扰动。 细分行业景气指标 零售：商超-下行趋缓、百货-略有承压、电商-底部企稳、跨境电商-拐点向上。社服：旅游高景气维持；餐饮稳健向上；酒店拐点向上；教育：1）K12-略有承压，2）职业教育-底部企稳；人服-稳健向上。 投资建议 跨境出海：1）安克创新：品牌出海龙头，储能、智能创新业务高增有望持续，高端化与 AI 转型持续推进，带动毛利率提升或超预期，下半年低基数下业绩确定性强；公司股价受港股定价影响以及储能清晰扰动短期回调，当前配置价值凸显。2）小商品城：受益 AI 跨境平台放量，叠加义支付结算规模突破，贸易服务收入弹性明确，关注进口监管改革及人民币国际化等政策催化。 餐饮：预计餐饮行业整体经营水平持续优化，建议关注：海底捞、百胜中国、小菜园、蜜雪集团、古茗。 酒店：行业需求恢复波动下，建议关注锦江酒店。公司历史上积蓄势能，正积极推进提质增效改革释放效率。 黄金珠宝：当前板块呈现显著结构性分化，金价下跌带来一口价成本端优化，头部品牌凭借产品升级及设计价值验证，业绩兑现有望超预期。推荐老铺黄金、潮宏基，盈利能力提升显著。 风险提示 业务拓展不及预期；内需消费不及预期；产品表现不及预期；国际贸易政策大幅波动。 批发和零售贸易行业研究 2026 年 07 月 19 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明扫码获取更多服务 内容目录 一、核心观点及公司动态 ......................................................................... 3 二、行情回顾 ................................................................................... 4 三、投资建议 ................................................................................... 5 四、风险提示 ................................................................................... 6 图表目录 图表 1： 美国线上性价比渠道在通胀抬头及加息区间表现更优，6 月份同比增长加速（%） ................ 3 图表 2： 月度人民币升值趋势有所放缓 ............................................................ 4 图表 3： 成本端海运费涨价趋势有所缓解 .......................................................... 4 图表 4： 26W10-26W27 全国酒店 RevPAR 同比增速（分档次） .......................................... 4 图表 5： 上周商贸零售板块涨跌幅（%） ........................................................... 5 图表 6： 上周商贸零售板块涨跌幅走势（%） ....................................................... 5 图表 7： 上周大消费行业涨跌幅排序 .............................................................. 5 图表 8： 上周商贸零售板块涨幅前 5 个股 .......................................................... 5 图表 9： 上周商贸零售板块跌幅前 5 个股 .......................................................... 5 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明扫码获取更多服务 一、核心观点及公司动态 跨境电商：本周跨境电商板块景气度持续验证，6 月我国进出口数据大幅超预期，以美元计价出口同比增 27%、进口同比增 36%，海外消