银行业6月金融数据点评：信贷与社融增速继续放缓

证券研究报告 | 行业点评 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 银行 6 月金融数据点评：信贷与社融增速继续放缓 事件： 2026 年 6 月社融新增 3.36 万亿，同比少增 8606 亿，社融存量同比增速 7.4%，较上月下降 0.3 个百分点；当月人民币信贷新增 1.61 万亿，同比少增 6300 亿。 一、实体需求偏弱，信贷结构仍有待改善。 6 月人民币贷款增加 1.61 万亿，去年同期 2.24 万亿，同比少增 6300亿。具体来看： 1）对公中长期贷款同比少增，短贷和票据形成支撑。6 月对公中长期贷款增加 5600 亿，同比少增 4500 亿，季节性看中长期贷款增长偏弱，企业资本开支与中长期融资需求仍偏弱，实体投资修复力度有限，后续仍需跟踪内需恢复情况和政策工具发力节奏。企业短期贷款增加8200 亿，同比少增 3400 亿。票据融资新增 1144 亿，同比多增 5253亿，对信贷形成有效支撑。6 月企业新发放贷款加权平均利率约 3%，比上年同期下降约 0.2 个百分点，社会综合融资成本处于历史低位水平。企业债券融资明显增加，上半年企业债券净融资 2.07 万亿，同比多增 9167 亿，一定程度挤压信贷需求。2）居民贷款增长压力仍存，需求动能尚未完全显现。6 月居民贷款增加 2646 亿，同比少增 3330亿，其中短期贷款增加 1061 亿，同比少增 1560 亿，中长期贷款增加1584 亿，同比少增 1769 亿，零售贷款需求仍未修复，房地产市场筑底回暖、消费预期复苏仍需一定时间。6 月个人住房新发放贷款利率约3.1%，与上年同期基本持平。6 月末个人住房存量贷款利率比上年同期下降了 0.13 个百分点。2026 年上半年住户贷款减少 3668 亿元，其中，短期贷款减少 5881 亿元，中长期贷款增加 2212 亿元。 二、社融整体增速放缓，直接融资贡献提升。 6 月社融新增 3.36 万亿，同比少增 8606 亿。6 月末社融增速 7.4%，较上月下降 0.3 个百分点。表外融资方面，6 月委托贷款、信托贷款、未贴现票据分别同比多增 643 亿、少增 1319 亿、少减816 亿。直接融资方面，6 月企业债券、股票融资新增 4012 亿、628亿，分别同比多增 1590 亿元、425 亿元。从分项贡献来看，企业债券融资是 6 月社融的主要支撑项，部分企业切换债券市场进行融资，贷债替代效应明显。信贷增速下降和债券融资上涨的融资结构变化可能是长期性、趋势性的，反映了经济结构深度调整和经济增长动能新旧转换，也反映了金融体系的动态适配和金融供给侧结构性改革持续深化。未来一段时期，货币信贷将继续从外延式扩张转向内涵式发展，贷款“降速提质”可能成为宏观运行的新常态之一。6 月政府债券融资新增 7683 亿，受去年同期高基数影响，同比少增 5825 亿，但整体看上半年政府债券净融资仍保持较高水体，在实体融资动能仍未完全显现的背景下，政增持（维持） 行业走势 联系方式 分析师 刘斐然 执业证书编号：S0680526010002 邮箱：liufeiran@gszq.com 分析师 朱广越 执业证书编号：S0680525070002 邮箱：zhuguangyue@gszq.com 相关研究 1、《银行：银行系资本布局硬科技的战略价值：以长鑫科技股权投资为例》 2026-07-14 2、《银行：资金扰动不改基本面平稳，板块配置性价比显现》 2026-07-07 3、《银行：从银行视角看 2026 年陆家嘴论坛：价格型调控深化与监管法治化共振，优质银行价值重估基础夯实》 2026-06-23 -20%-10%0%10%20%30%2025-072025-112026-032026-07银行沪深3002026 07 17年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 策发力或仍是后续稳增长的重要抓手。 三、M1、M2 同比增速回落。 6 月 M2 同比增速环比下降 0.6pct 至 8.0%，M1 同比增速环比下降1.5pct 至 4.0%，M0 同比增速环比下降 0.1pct 至 11.8%。M2-M1 剪刀差较上月小幅走阔 0.9pct 至 4.0%。6 月新增存款 1.99 万亿，同比少增 1.22 万亿，其中 6 月居民存款增加 1.95 万亿，同比少增 5200亿；季末企业贷款冲量因素影响，企业存款增加 1.94 万亿，同比多增1627 亿；受非银存款自律影响继续叠加 6 月末理财回表拖累，非银存 款减少 9900 亿，同比多减 4700 亿，连续第二个月同比多减。 投资建议： 当前银行板块投资核心聚焦核心营收恢复性增长带来的估值修复主线，银行板块具备盈利修复的强确定性与高股息属性，进一步凸显了其攻守兼备的配置性价比。重点推荐两条主线：一是基本面确定性强、业绩增速弹性突出的优质区域城商行。优先选择景气度领先的经济强省，在区域经济红利加持下，具备更强的资产扩表动能与信贷投放优势。二是股息性价比高的国股行。国有大行信贷投放稳健，在对公贷款利率企稳下净息差韧性强，一季度营收修复明显，在低利率环境下，其高股息属性的配置价值进一步凸显，是长线资金底仓配置的核心选择。关注估值较低，实现正增的股份行，随着地产逐步企稳，后续经济持续 修复，预计优质股份行有较大估值修复空间。 风险提示： 1）经济增长恢复不及预期； 2）居民信贷需求持续低迷； 3）海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。 2026 07 17年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 金融数据走势 .................................................................................................................................................... 4 风险提示 ........................................................................................................................................................... 8 图表目录 图表 1： 社融当月新增及存量同比增速 ............................................................................................................. 4 图表 2： 社融结构（同比多增） .......................................................