零食行业动态报告-新鲜零食：乘势而上，再创新局

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零食行业动态报告 新鲜零食：乘势而上，再创新局 glmszqdatemark 何为新鲜零食？目前我国零食行业下游渠道正密集涌现出一批主打“新鲜零食”的品牌门店，这是一种打造集零食、短保烘焙、鲜卤、饮品等多种品类于一体的零食集合店业态，其核心特征可概括为短保（产品多为 1-30 天保质期）、现制（明厨亮灶）、健康（清洁标签），通过重构产品、供应链与消费场景，主要面向高线市场追求质价比和情感满足的细分客群，实现差异化竞争。该业态部分已完成初步模型验证，目前发展或进入“快车道“，是零食下游增速最快的细分赛道之一。 需求及供给端讨论：消费理性化下的质价比选择，供给形态再创新。消费理性化并非简单的降级，而是消费者对价格与品质更优匹配的追求。在 K 型分化格局下，量贩零食通过极致效率满足价格敏感客群的需求，同时契合下沉市场消费者“基础型升级”的需求；而新鲜零食则通过价值重构捕捉高线城市“情感型升级”需求，山姆、盒马等头部零售商在短保鲜食领域的成功实践已验证了此类需求的真实性与持续性。新鲜零食业态的出现本质是通过供给形态的创新主动贴合已存在的质价比需求：1）相比山姆、盒马，新鲜零食在品类聚焦、可得性、场景客群上实现了分化，将高品质短保鲜食从家庭计划性囤货扩展至个人与小家庭的即时消费；2）相比传统单一垂类业态，新鲜零食则通过对成本结构的精细化拆解和供应链效率的优化，制定更有竞争力的商品价格；同时通过多品类组合实现了成本分摊、品类协同与复购增强，因此质价比优势更为显著。 业态特征鲜明：选址、选品、定价三位一体构建差异化壁垒。新鲜零食形成了区别于传统零售及量贩零食的独特商业范式：1）选址端：以核心商圈购物中心为主，通过支付高租金购买确定性客流并进行客群筛选，为短保产品的高周转提供客流保障；2）选品端：坚持“宽类窄品”的思路，短保及自有品牌占比较高，SKU 总数控制在 100-300 个，以降低消费者决策成本、提升单品规模效应，并通过精简SKU 降低库存管理与损耗风险；3）定价端：以质价比锚定消费者心智，借鉴山姆等高效零售业态的定价逻辑，通过自有品牌直连工厂、极致单品规模效应和全链路成本控制，在保证合理毛利率的同时实现有竞争力的终端售价。 单店模型清晰：“高毛利、高费率、高周转”的铁三角。新鲜零食门店单店模型可概括为“高毛利、高费率、高周转（低损耗）”，与量贩零食的“低毛利、低费率、高周转”形成差异。其中，高毛利来自品类溢价与供应链效率红利的结合；高费率则是为构建高周转基础设施（核心商圈选址、冷链日配、精细化运营）支付的刚性成本；高周转与低损耗是模型能否跑通的“生死线”，其驱动力是被保质期倒逼下的库存清零压力，而非量贩零食模式下薄利多销带来的稳定的客流和复购，目的是通过资金与资产的快速循环提升利润水平。 竞争要素递进：点位卡位→选品迭代→供应链效率。这个模型的成功依赖于一套精密且坚韧的运营体系，选址的精准度、商品迭代的敏捷性、数据系统的智能程度以及门店执行的颗粒度，共同构成了其真正的门槛。我们认为，行业竞争将经历三个阶段：现阶段核心比拼一二线核心商圈有限黄金点位的抢占；中期看品牌持续打造爆款、快速迭代品类的能力，能够将初期客流优势转化为持续的销售产出并形成一定的差异化优势；长期则回归供应链深度与效率的深耕，包括自建或深度绑定柔性供应链、高效的冷链物流体系等。 投资建议：新鲜零食落地标的：关注有友食品、ST 绝味。 风险提示：行业竞争加剧的风险；食品安全风险；消费需求变化与体验疲劳风险；ST 股票退市风险。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘景瑜 执业证书： S0590524030005 邮箱： jyl@glms.com.cn 分析师 张馨予 执业证书： S0590525110068 邮箱： zhxinyu@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 食品饮料行业 2026 年中期投资策略：好资产好价格或已现-2026/07/03 2． 乳业产业链 2025 年年报及 2026 年一季报综述：经营边际改善，静待周期反转-2026/05/25 3． 餐饮供应链 2025 年年报及 2026 年一季报综述：复苏趋势确立，业绩持续性强-2026/05/13 4． 低度酒板块 2025 年年报及 2026 年一季报综述：布局现饮修复和悦己型消费-2026/05/09 5． 白酒板块 2025 年年报及 2026 年一季报综述：基本面磨底，报表压力释放-2026/05/06 -20%-3%13%30%2025/72026/12026/7食品饮料沪深3002026 年 07 月 17 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业动态报告/食品饮料 目录 1 新鲜零食：当前高增长的细分赛道 ........................................................................................................................... 3 1.1 何为“新鲜零食”？ ......................................................................................................................................................................... 3 1.2 需求及供给端讨论：理性消费下的质价比需求，供给形态再创新 .......................................................................................... 3 1.3 参与主体：规模领跑者加速扩张、早期初创品牌区域探索、产业巨头跨界布局 ................................................................. 7 2 新鲜零食业态特征 .................................................................................................................................................... 8 2.1 门店选址：商场店为主，人流保证+客群筛选............................................................................................................................. 8 2.2 品类结构和选品策略：短保及自有品为主，宽类窄品下的思路 ............................