银行业研思录之十二：何为好银行？

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 银行研思录之十二 何为好银行？ glmszqdatemark 现代信用货币体系下，银行与货币共生共荣，银行宏观职能主要有二，一是通过创造货币实现社会储蓄投资转换；二是通过服务货币流转实现社会财富和资源流动。不管银行股权是否国有，银行经营都具有准主权信用属性与基础设施属性，所以银行兼具商业属性与准公共品属性。 银行涉及的利益相关方众多，主要涵盖政府、社会、客户、债权人、员工、股东六大主体，每一个主体内部又可能涉及不同类型的利益相关方。银行各相关方短期利益很难完全一致，银行管理层需要基于自身约束、理想目标与经营偏好，在众多利益相关方中寻找平衡，制定长期战略或短期业务策略，实现经营目标。 资本市场投资者属于一般股东中的普通投资者。普通投资者眼中的好银行是能够持续稳定增加分红的银行，这一要求背后本质是银行要实现高质量可持续的盈利，实现超越资本消耗和风险承担的盈利和增长，拉长看这一要求应该是所有银行相关的利益交集点。 银行获得超越风险承担的收益主要有两条路径：一是依靠低负债成本和高中收形成“不承担信用风险的盈利”，招商银行较为典型；二是依靠精细化风控，获取“超过承担风险的收益”，常熟银行较为典型。两种模式均需要较高的员工薪酬、科技投入等管理费用，但只要新增收益能够覆盖额外费用和风险成本，就能形成可持续的经营优势。 好银行特征可以总结为一句话：以适度高的管理费用实现更高超越风险承担的资产回报。这种特性下的银行，客户获得优质及时服务，员工获得合理激励和体面收入，政府和债权人收获了安心，股东收获可持续分红，社会获得了金融政治性、人民性和盈利性统一的金融机构和体系。 风险提示：（1）估值与基本面不匹配；（2）经济基本面改善偏慢；（3）政策力度低于预期；（4）外部环境不确定性提高。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王先爽 执业证书： S0590525120014 邮箱： wangxianshuang@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 银行业 2026 年中期投资策略：规模与缩表-2026/06/27 2． 中国货币观察：两个隔夜回购的差别与意义-2026/06/26 3． 银行研思录之十：A 股银行分红的抢权与填权-2026/06/22 4． 银行研思录之十一：险资持股银行的口径、现状与展望-2026/06/20 5． 中国货币观察：降准概率在提升-2026/06/16 -20%-3%13%30%2025/72026/12026/7银行沪深3002026 年 07 月 17 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业动态报告/银行 目录 1 银行的六个利益相关方 ............................................................................................................................................. 3 2 投资者视角下的好银行 ............................................................................................................................................. 4 3 好银行的财务特征 .................................................................................................................................................... 6 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 10 插图目录 .................................................................................................................................................................. 11 表格目录 .................................................................................................................................................................. 11 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 行业动态报告/银行 1 银行的六个利益相关方 现代信用货币体系下，银行与货币共生共荣，银行宏观职能主要有二，一是通过创造货币实现社会储蓄投资转换；二是通过服务货币流转实现社会财富和资源流动。不管银行股权是否国有，银行经营都具有准主权信用属性与基础设施属性，所以银行兼具商业属性与准公共品属性，涉及的利益相关方众多。 主要利益相关涵盖政府、社会、客户、债权人、员工、股东六大主体，每一个主体内部又可能涉及不同类型的利益相关方，比如政府涉及中央政府、地方政府、监管部门等，员工涉及管理层和普通员工，债权人涉及普通债权人和次级债权人，股东涉及大股东和一般股东。 客观来说，银行各相关方短期利益很难完全一致，甚至同一类利益相关方内部诉求也存在差异，银行管理层需要基于自身约束、理想目标与经营偏好，在众多利益相关方中寻找平衡，制定长期战略或短期业务策略，实现经营目标。 资本市场投资者属于一般股东中的普通投资者。长期来看，普通投资者的利益诉求可能是各利益平衡点的交集。 图1：银行的六大利益相关方 资料来源：国联民生证券研究所绘制 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 行业动态报告/银行 2 投资者视角下的好银行 除了分红，普通投资者无法享受银行经营中的其他收益，所以普通投资者对银行最核心诉求是分红。分红的前提是盈利，所以普通投资者希望银行盈利。但盈利不一定代表能分红，只有超越资本消耗的盈利才能支撑分红（见《银行研思录之一：如何计算银行“自由现金流“？》），所以普通投资者希望银行能实现轻资本经营下的盈利和增长。 所以普通投资者眼中的好银行是能持续稳定增加分红的银行，这一要求背后本质是银行要实现高质量可持续的盈利，实现超越资本消耗和风险承担的盈利和增长，拉长看