中国上市发电公司2025年回顾及未来展望

中国上市发电公司2025年回顾及未来展望2026年7月目录综述4一二零二五年业绩回顾1.营业收入同比下滑，盈利效率略有下降122.电力资产稳步增长，资本支出有所回落183.上网电量稳中有升，利用小时继续下降244.上网电价全面下降，电费回收速度缓慢295.成本管理精益求精，成本要素涨跌互现346.资产负债结构稳定，借款利率全面下降407.资本市场表现稳定，投资回报趋于保守46二未来趋势及展望8.发电行业交易持续回暖，集中与整合特征强化519.税务现状全面梳理，迎接变革防范风险5910.可持续披露迈入新纪元，促进企业绿色低碳发展7011.“十五五”为能源发展指明航向，AI数智化与电力行业深度耦合80中国上市发电公司2025年回顾及未来展望 | 3引言本报告为安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“安永”）中国上市发电公司年度分析报告，旨在基于中国上市发电公司的业务发展情况、经营模式及监管环境的观察，展望中国发电行业未来发展的趋势。本年度报告涵盖了截至2026年4月末已发布年报的21家上市公司。7 家以新能源发电装机为主的上市公司◼龙源电力集团股份有限公司（“龙源电力”）◼中国电力国际发展有限公司（“中国电力”）◼中国大唐集团新能源股份有限公司（“大唐新能源”）◼北京京能清洁能源电力股份有限公司（“京能清洁能源”）◼华电新能源集团股份有限公司（“华电新能”）◼新天绿色能源股份有限公司（“新天绿色”）◼协鑫新能源控股有限公司（“协鑫新能源”）5 家以水电装机为主的上市公司◼中国长江电力股份有限公司（“长江电力”）◼国投电力控股股份有限公司（“国投电力”）◼广西桂冠电力股份有限公司（“桂冠电力”）◼贵州黔源电力股份有限公司（“黔源电力”）◼华能澜沧江水电股份有限公司（“华能水电”）2 家以核电装机为主的上市公司◼中国广核电力股份有限公司（“中广核电力”）◼中国核能电力股份有限公司（“中国核电”）本报告的数据资料，除特别注明外，均来源于上述公司（以下合称“上市发电公司”）公布的年度报告。除华能国际、华电国际、华润电力、中国电力、龙源电力、大唐新能源、京能清洁能源、协鑫新能源、中广核电力的数据源于其按国际财务报告准则或香港财务报告准则编制的财务报表外，其他与财务报表相关数据均摘自各公司按中国企业会计准则编制的报告。7 家以化石能源发电装机为主的上市公司◼华能国际电力股份有限公司（“华能国际”）◼大唐国际发电股份有限公司（“大唐发电”）◼华电国际电力股份有限公司（“华电国际”）◼国电电力发展股份有限公司（“国电电力”）◼中国神华能源股份有限公司（“中国神华”）◼华润电力控股有限公司（“华润电力”）◼浙江浙能电力股份有限公司（“浙能电力”）注：1.根据公开发布的年报信息、国家能源局发布的信息计算，上述上市发电公司装机容量占中国发电行业装机容量的29.0%。2.本报告由于四舍五入以及数字单位计算原因，可能会导致数据分项合计与总计，占比计算略有差异。3.除特别注明外，本报告所采用的货币均为人民币。4.华电国际自2025年半年度财务报告开始,统一采用中国企业会计准则编制财务报告。综述中国上市发电公司2025年回顾及未来展望 | 52025年，是“十四五”规划收官之年，也是“十五五”规划谋划之年。2025年中国国内经济稳步增长，GDP增长5.0%，电力行业作为国民经济支柱行业，全社会用电量于2025年增长5%，体现中国正从"高能耗驱动增长"转向以新产业、新业态拉动用电，同时绿电装机的历史性突破也提升了经济增长的"含绿量"。2025年，中国发电行业总体呈现绿色转型实现历史性突破、电力市场改革迈入新阶段、政策重塑交易逻辑特点。截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%；风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%。2025年，风电、太阳能发电装机容量在超过煤电装机容量后，再度超过火电装机和全国最大用电负荷，达到18.42 亿 千 瓦 ， 同 比 增 长 30.9% ，2025年新增可再生能源发电装机容量4.52亿千瓦，占全国电力新增装机的83%。1 绿色转型实现历史性突破全社会用电量增长5%与GDP增长速度持平风+光装机达到18.4亿千瓦，实现“三连超”源：国家统计局数据来源：国家统计局GDP与社会用电量同比增速全国发电装机容量截至2025年12月31日单位：吉瓦数据来源：中电联全国发电装机容量同比增速数据来源：国家统计局10.3%3.6%6.7%6.8%5.0%8.1%3.0%5.2%5.0%5.0%202120222023202420250%2%4%6%8%10%12%社会用电量GDP7.9%7.9%13.9%14.6%16.1%202120222023202420250%10%20%30%40%化石能源发电新能源发电水电核电全部发电类型化石能源发电 1,539 占比40%新能源发电(风+太阳）1,842 占比47%水电448 占比11%核电62 占比2%合计3,891中国上市发电公司2025年回顾及未来展望 | 62025年全国发电量10.58万亿千瓦时，同比增长4.8%。2025年，风电发电量1.13万亿千瓦时，太阳能发电量1.17万亿千瓦时，风光发电量同比增长25.8%，占全年总发电量的22%，同比提高约3.6个百分点。与此同时，火电发电量6.33万亿千瓦时，实现十年来首次下降，同比下降0.7%。全国新增可再生能源发电量5,193亿千瓦时，已经覆盖全社会用电增量。全国新增可再生能源发电量5,193亿千瓦时，已经覆盖全社会用电增量。风光年发电量同比增长近三成。同时，火电发电量6.33万亿千瓦时，实现十年来首次下降。国际能源环境智库Ember发布的2026年《全球电力评论》报告显示，在太阳能创纪录增长的带动下，2025年全球低碳电力产量增加887太瓦时，完全覆盖了新增需求量849太瓦时。仅太阳能就满足了电力需求净增量的75%。太阳能与风电合计满足了几乎全部新增需求（99%）。2025年，全球化石能源发电量小幅下降38太瓦时，这是自2020年新冠疫情冲击以来首次出现负增长，也是本世纪以来屈指可数的第五次负增长。全国全口径发电量同比走势图数据来源：国家统计局25.2%30.7%36.7%43.6%39.8%9.8%5.6%6.9%6.7%4.8%20212022202320242025-10%0%10%20%30%40%50%60%化石能源发电风电太阳能发电水电核电全部发电类型中国上市发电公司2025年回顾及未来展望 | 72025年新增可再生能源发电装机容量4.52亿千瓦占全国电力新增装机容量83%风电、太阳能发电新增装机超4.3亿千瓦，累计装机占比接近一半，历史性超过火电。2025年，可再生能源装机占比超六成，其中风电、太阳能发电新增装机超4.3亿千瓦，累计装机占比接近一半，历史性超过火电。2025年，全国可再生能源发电新增装机4.52亿千瓦，同比增长21%，占全国电力新增装机的83%。其中，水电新增1,215万千瓦，风电新增1.2亿千瓦，太阳能发电新增3.18亿千瓦，生物质发电新增151万千瓦。全国基建新增发