电子行业周观点：台积电业绩超预期，WAIC释放AI产业化信号

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子 周观点：台积电业绩超预期，WAIC 释放 AI 产业化信号 台积电：业绩全面超预期验证 AI 高景气，先进制程的主导地位进一步强化。26Q2，台积电实现营收 402.0 亿美元，达到指引上沿，环比增长 12.0%，同比增长 33.7%；毛利率 67.7%，超出指引上限，同比提升 9.1pcts。全球 AI 正从“生成式 AI”向“代理型 AI”转变，每次交互的 token 消耗量大幅增加，进一步推升了对先进制程晶圆的需求。26Q2，公司 2nm 制程正式商业化落地并首次贡献营收，正处于稳步爬坡阶段，收入占比为 3%；7nm 及更先进制程合计贡献晶圆收入的 77%，较 2026Q1 的 74%进一步 提升。 今年三次加码资本开支，同步上调全年业绩预期。26 年 1 月，台积电给出 2026 资本支出指引 520 亿至 560 亿美元，较 2025 年实际的 409 亿美元增长约 30%；26 年 4 月将资本开支提升至“接近 520 亿至 560 亿美元区间的上沿”；到 26 年 7 月，直接将指引区间上调至 600 亿至 640 亿美元，指引中值上调约 15%。同时，台积电在亚利桑那州追加 1000 亿美元投资，新增资金将用于建设四座芯片工厂，使在美总投资达到 2650 亿美元。伴随资本支出加码，台积电同步上调了全年业绩预期。2026 年全年美元营收增速指引从此前的“超过 30%：上调至“略高于 40%”；26Q3 指 引同样超预期，预计营收实现 446 亿至 458 亿美元。 我们认为，台积电的超预期业绩，反映出 AI 相关需求的强劲；2026 年 600-640 亿美元的资本支出指引，加上未来三年““显著高于过去三年”的预期，预计半导体产业链将迎来持续数年的景气周期，封测厂商将受益于先进封装订单外溢，半导体设备将直接受益于先进制程扩产，同时拉动半导体材 料需求。 WAIC：从国产算力到机器人，AI 步入产业层。WAIC 2026 在上海开幕，内容涉及国产算力、大模型、人形机器人、智能体终端和科研 AI。1）国产算力：超节点成新“大国重器”。当下全球算力竞争，已从单一芯片性能的比拼，转向体系化、系统化、集群化的算力基础设施综合竞争。华为、中科曙光、摩尔线程、燧原科技等头部厂商，悉数展出 1024 卡超节点、256GPU 单层网络全互联及 10 万卡集群，为我国通用大模型训练、推理提供了国产算力支撑。2）大模型：产业侧更加关注推理智能与运行效率兼顾。阿里通义、百度文心、腾讯混元均确认参展，阶跃星辰带来 Step 系列多模态模型的最新迭代，月之暗面也正式推出 Kimi K3。3）智能体终端：模型开始接管完整任务。在产品层面，手机、工业自动化系统和语音助手开始尝试跨应用、跨工具完成整段流程。阶跃星辰在 WAIC 前夕发布全球首款大模型原生智能体手机 STEPX Neo，搭载智能体原生操作系统 Step AOS，内置智能体 Amoo。4）具身智能：真实数据采集实现突破。蚂蚁灵波与觅蜂科技合作，由后者提供大量标准化、高质量真机遥操数据。星际光年则构建了“底层关节模组-灵巧手产品-具身数据采集系统-具身智能操 作模型”的全栈技术体系。 从本届 WAIC 整体来看，释放清晰信号：从大模型到智能终端，从数据采集到具身大脑，AI 的进化链条正在快速转动，持续迭代进化。国产 AI 产 业正从拼参数、秀 demo，转向拼落地、拼商业的新阶段。 周观点：见相关标的。 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师 钟琳 执业证书编号：S0680525010003 邮箱：zhonglin1@gszq.com 研究助理 章旷怡 执业证书编号：S0680124120004 邮箱：zhangkuangyi@gszq.com 相关研究 1、《电子：周观点：国产算力斜率陡峭，SLC NAND 价值重估》 2026-07-11 2、《电子：SLC NAND：老树也能开新花 》 2026-07-02 3、《电子：美光指引存储缺口持续，康宁加速推进玻璃基光互连技术》 2026-06-28 -10%24%58%92%126%160%2025-072025-112026-032026-07电子沪深3002026 07 19年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2025A 2026E 2027E 2028E 2025A 2026E 2027E 2028E 002384.SZ 东山精密 买入 0.76 4.11 13.09 21.82 344.10 58.90 18.49 11.09 000725.SZ 京东方 A 买入 0.16 0.21 0.36 0.47 26.70 28.82 16.90 12.93 603986.SH 兆易创新 买入 2.35 10.96 15.16 18.24 133.20 42.27 30.55 25.39 300476.SZ 胜宏科技 买入 4.39 11.29 18.29 24.40 71.40 21.39 13.21 9.90 002371.SZ 北方华创 买入 10.18 13.03 16.47 - 39.00 51.96 41.10 - 688012.SH 中微公司 买入 3.37 3.43 4.37 5.72 104.50 102.32 80.23 61.34 688820.SH 盛合晶微 买入 0.49 0.62 1.07 1.48 313.30 233.97 135.40 97.99 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2026 07 19年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、台积电：AI 需求推升业绩至指引上沿，全年营收及资本开支指引上调......................................................... 4 二、WAIC：从国产算力到机器人落地，AI 进化链快速转动 ............................................................................... 8 三、ASML：业绩超出指引，AI 推动先进光刻需求持续升温.............................................................................. 13 四、相关标的 ..............................