建筑装饰行业周报：具备防御属性的优质标的有哪些？

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 建筑装饰 具备防御属性的优质标的有哪些？ 高股息板块：近期市场风险偏好明显下降，7 月以来科创板、创业板指数持续回调，而中证红利指数震荡上涨，资金配置红利板块避险逻辑清晰。我们认为高股息板块的当前配置价值来自三重支撑：1）高股息股债比价处于极具吸引力的位置，截至 7 月 17 日中证红利指数股息率（近 12 个月）4.83%，与 10 年期国债收益率（约 1.74%）形成 3 个百分点以上的息差，在低利率环境下性价比较高。2）保险等增量资金配置仍有潜力，截至 2026Q1 末，险资运用余额 39.4 万亿元，股票与基金合计占比仅 15.5%，距离监管分档上限（多数大中型险企对应总资产的 30%-40%）仍有较大理论增配空间，且 2026 年是保险公司全面实施新会计准则的首个年份，划入 FVOCI 科目的股票股价波动不直接影响当期利润、且有分红收入稳定入账，险资增配高股息资产具有会计层面的有利因素。3）前期调整较多，安全边际充足，上半年科技板块虹吸效应下红利风格阶段性承压，前期调整已较充分、拥挤度处于低位，防御与修复弹性兼备。核心推荐建筑A 股高股息龙头中国建筑（26E 股息率 5.8%）、安徽建工（26E 股息率6.5%）、四川路桥（26E 股息率 6.1%）、山东路桥（26E 股息率 4.2%）、中材国际（（26E 股息率 7.9%），中国交建 A（（26E 股息率 3.4%）/中国交通建设 H（（26E 股息率 6.0%）、中国铁建 A（（26E 股息率 4.6%）/H（（26E股息率 6.6%）、中国中铁 A（（26E 股息率 3.6%）/H（（26E 股息率 5.1%）、中国建筑国际（（26E 股息率 9.0%）、中石化炼化工程（（26E 股息率 7.6%）。 优质超跌成长股：调整充分估值低位+长期成长属性，波动市中股价具备韧性。7 月以来前期热门赛道深度回调，全球科技股在 5-6 月大涨后普遍面临交易拥挤度过高后的估值消化需求。在此背景下，前期跌幅较大、估值已回落至历史低位区间、且中长期成长逻辑清晰的优质成长股，正在成为波动市中的第二避险方向：一方面，股价已充分反映悲观预期、拥挤度出清后筹码结构改善，下行风险相对可控；另一方面，7 月进入中报业绩预告与财报密集披露期，业绩表现将成为后续行情的分水岭，具备真实业绩兑现能力的超跌成长标的有望率先获得资金回补，在震荡中保持股价韧性并积蓄向上弹性。重点推荐建筑两个成长细分方向： 1）出海——中国建造出海：全球产业链重构加速，出海正当时。各国（ 自主可控”诉求增强、欧美持续推进再工业化，中国企业出海正由产品输出升级为产能、技术与工程服务的系统性输出。东南亚承接产业转移，工业厂房、园区、数据中心建设需求旺盛，直接拉动钢结构需求放量；中东在主权基金投资、赛事场馆、能源与数字基建及潜在战后重建驱动下，超高层与大型场馆密集落地，对幕墙、钢结构形成大体量需求。我国专业工程龙头具备成本、工期、技术标准与项目经验的综合优势，海外订单占比提升有望驱动收入增长、盈利改善与商业模式优化。持续推荐钢结构出海龙头鸿路钢构（需求放量+吨净利提升，Q2 利润弹性可期）、精工钢构（海外业务已成第一增长极，高股息安全边际足）、幕墙出海龙头江河集团（（高股息极具吸引力，2026 年海外盈利放量可期）、化学工程出海龙头中国化学。 2）工业模块化——渗透率加速提升，相关龙头有望打开成长空间。模块化建造将大型复杂工业装置拆解为若干模块、工厂预制后现场（ 搭积木”式安装，类似房建领域的装配式模式，在成本、效率与后端运营方面优势显著。应用场景上：核电领域，模块化可提升标准化设计与批量制造能力、缩短现场工期，有望成为核电工程降本增效的重要路径；洁净室领域，半增持（维持） 行业走势 作者 分析师 何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱：heyaxuan@gszq.com 分析师 程龙戈 执业证书编号：S0680518010003 邮箱：chenglongge@gszq.com 分析师 廖文强 执业证书编号：S0680519070003 邮箱：liaowenqiang@gszq.com 分析师 李枫婷 执业证书编号：S0680524060001 邮箱：lifengting3@gszq.com 分析师 张天祎 执业证书编号：S0680525070001 邮箱：zhangtianyi@gszq.com 相关研究 1、《建筑装饰：继续推荐洁净室龙头，重视底部超跌优质成长股》 2026-07-12 2、《建筑装饰：底部超跌的优质成长股有哪些？》 2026-07-05 3、《建筑装饰：当前位置如何看洁净室后续行情？》 2026-06-27 -10%-2%6%14%22%30%2025-072025-112026-032026-07建筑装饰沪深3002026 07 19年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 导体、生物医药、新能源对高等级洁净环境需求持续提升，模块化洁净室交付更快、质控更稳、易于扩容改造；海工领域，平台与海上能源装备结构复杂、施工环境恶劣，模块化预制总装可显著提升交付效率与工程可控性。随着高端制造与复杂工程需求增长，模块化应用边界有望不断拓展。重点推荐核电模块化龙头利柏特（（位位核电模块建造大势势，成长空间 阔），关注海工模块化领军者博迈科（深海油气 CAPEX 进入景气大周期，FPSO 订单有望加速释放）。 投资建议：7 月以来科创板、创业板指数持续回调，科技板块前期大涨后普遍面临交易拥挤度过高后的估值消化需求，短期市场资金可能寻求防御属性的优质标的，重点推荐建筑高股息与优质超跌成长板块投资机会：1）高股息方面，当前股债比价吸引力高、险资等增量资金配置逻辑明确、安全边际充足，核心推荐中国建筑（（26E 股息率 5.8%）、安徽建工（（26E 股息率 6.5%）、四川路桥（（26E 股息率 6.1%）、山东路桥（（26E 股息率 4.2%）、中材国际（（26E 股息率 7.9%），中国交建 A（（26E 股息率 3.4%）/中国交通建设 H（（26E 股息率 6.0%）、中国铁建 A（（26E 股息率 4.6%）/H（（26E股息率 6.6%）、中国中铁 A（（26E 股息率 3.6%）/H（（26E 股息率 5.1%）、中国建筑国际（（26E 股息率 9.0%）、中石化炼化工程（（26E 股息率 7.6%）。2）优质超跌成长方面，重点推荐出海方向的钢结构出海龙头鸿路钢构（26PE 14X）、精工钢构（（26PE 9X，26E 股息率 8.3%）、江河集团（（26PE 10X，26E 股息率 8.1%）、中国化学（26PE 6X）；工业模块化方向重点推荐核电模块化龙头利柏特（26PE 27X），关注海工模块化建造领军者博迈科（26PE 33X）。 风险提示：市场风格转变风险，分红率与股息率不及预期风险，海外业务开拓不及预期风险，