医药生物行业跟踪周报：全球ADC龙头进入商业化，重点推荐科伦博泰生物、百利天恒等

证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 东吴证券研究所 1 / 26 请务必阅读正文之后的免责声明部分 医药生物行业跟踪周报 全球 ADC 龙头进入商业化，重点推荐科伦博泰生物、百利天恒等 2026 年 07 月 19 日 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《翰森、信达自免产品实现对外授权，海外 BD 逐渐步入自免时代》 2026-07-15 《卫建委、医保局及药监局等多部门支持创新药商业化，重点推荐百济、信达等龙头》 2026-07-12 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周、年初至今 A 股生物医药指数涨跌幅分别为 1.90%、-6.69%，相对沪深 300 的超额分别为 9.02 个百分点、-4.51 个百分点；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为 0.29%、-4.38%，相对于恒生科技指数的超额分别为 2.58 个百分点、11.24 个百分点。本周 A 股涨幅居前哈药股份（+74.18%）、常山药业（+44.69%）、陇神戎发（+35.72%），跌幅居前*ST 香雪（-30.52%）、华康洁净（-27.95%）、欧林生物（-23.57%）。本周 H 股涨幅居前维立志博-B（+33.21%）、中生北控生物科技（+32.30%）、昭衍新药（+30.33%），跌幅居前东阳光药（-24.12%）、梅斯健康（-22.78%）、歌礼制药-B（-22.50%）。 ◼ 全球 ADC 龙头进入商业化，重点推荐科伦博泰生物、百利天恒等：ADC商业化浪潮开启，2025 年已上市 ADC 销售额达到 165 亿美元、同比增长 27%，国内企业进入全球竞争阶段。Enhertu、Kadcyla、Padcev、Polivy等多个产品进入 20 亿—50 亿美元大单品梯队，适应症亦由 HER2 乳腺癌和血液瘤持续拓展至肺癌、胃癌、尿路上皮癌、妇科肿瘤等大瘤种，并加速向一线及围手术期前移。国产 ADC 中，我们重点关注科伦博泰生物和百利天恒：科伦博泰生物的芦康沙妥珠单抗已构建覆盖肺癌、乳腺癌、妇科、消化道及男科肿瘤的全球 III 期矩阵，默沙东全球开发能力有望推动海外数据、申报及里程碑密集兑现；百利天恒的 iza-bren 凭借 EGFR×HER3 双抗 ADC 差异化设计及国内多项关键 III 期阳性结果，正由 BMS 推进一线 TNBC、EGFR 突变 NSCLC 及尿路上皮癌等全球注册研究。两家公司均已从“临床价值验证”迈向“海外商业化及现金流兑现”，是创新药出海主线中确定性和弹性兼具的核心标的。 ◼ 默沙东口服 PCSK9 与瑞马唑仑首仿同日获批上市，pelacarsen 迎来Phase Ⅲ期临床试验：7 月 16 日，默沙东宣布口服 PCSK9 抑制剂Enlicitide（MK-0616，商品名：Lipfendra）获得 FDA 批准上市，用于高胆固醇血症（包括杂合子型家族性高胆固醇血症）患者降低低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C）水平。该药物于本月初在国内申报上市。7 月 16 日，国家药监局（NMPA）官网显示，苑东生物的注射用苯磺酸瑞马唑仑仿制药获批上市。该品种是首个获批上市的苯磺酸瑞马唑仑仿制药。7 月16 日，诺华（Novartis）启动了一项国际多中心Ⅲ期临床试验，旨在评估 pelacarsen（一种靶向载脂蛋白(a)〔apo(a)〕的反义寡核苷酸疗法）在心血管风险升高及动脉粥样硬化性心血管疾病（ASCVD）人群中的长期安全性和耐受性。该试验的编号为 CTR20262739，试验题目为《一项在确诊为 ASCVD 且脂蛋白(a)〔Lp(a)〕水平升高的参与者中评价开放标签pelacarsen 长期安全性和耐受性的后续承接扩展研究（REP）》。 ◼ 具体思路:看好的子行业排序分别为:创新药>科研服务>CXO>药店>中药>医疗器械等，具体标的思路：从 ADC 角度，建议关注科伦博泰生物、百利天恒等。从 PD1 PLUS 角度，建议关注康方生物、三生制药、信达生物、泽璟制药等。从小核酸角度，建议关注前沿生物、必贝特等。从自免角度，建议关注康诺亚、益方生物等。从创新药龙头角度，建议关注百济神州、恒瑞医药等。从 CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、凯莱英、百奥赛图、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物等。从医疗器械角度，建议关注联影医疗、鱼跃医疗等。从 AI 制药角度，建议关注英矽智能、晶泰控股等。从药店角度，建议关注益丰药房、老百姓等。 ◼ 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 -18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%2025/7/212025/11/182026/3/182026/7/16医药生物沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 26 内容目录 1. 本周及年初至今各医药股收益情况 .................................................................................................. 4 2. 全球 ADC 龙头进入商业化，重点推荐科伦博泰生物、百利天恒等 ........................................... 7 3. 研发进展与企业动态 ........................................................................................................................ 10 3.1. 创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床） ............................................... 10 3.2. 仿制药及生物类似物上市、临床申报情况........................................................................... 15 3.3. 重要研发管线一览................................................................................................................... 20 4. 行业洞察与监管洞察 ........................................................................................................................ 21 5. 行情回顾 ..........................................................................................