煤炭行业周报：供给收缩显著，动力煤价格有望进入加速上涨阶段

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 供给收缩显著，动力煤价格有望进入加速上涨阶段 glmszqdatemark 供给收缩显著，动力煤价格有望进入加速上涨阶段。本周港口煤价与产地煤价全面反弹。2026 年 6 月份全国原煤产量 3.81 亿吨，同比-9.7%，进口虽然有增长，但 6 月总供给测算为 4.24 亿吨，同比-6.7%，供给收缩显著。同时 6 月火电发电量同比增长 0.5%，对比供给端的大幅收缩，需求端平稳增长，供需缺口扩大。后续来看，在安监及环保等因素制约下，供给端持续偏紧。高温天气将在 7 月底至8 月推升居民用电需求，同时气候条件导致的水电出力回落，可能推动火电发电量在供应结构中占据主导，加速库存去化，并释放电厂积压的补库需求，有望促使煤价下周反弹。此外，我们始终认为供给端的影响或更为深远，重大安全事故的发生或导致行业在产煤矿常态化超产减量，考虑到行业新建产能固定资产投资增速的低迷，供给端预计长时间内维持刚性，需求或面临阶段性波动，价格随之震荡，我们认为全年煤炭行业有望回到 2023-2024 年供需基本平衡状态，秦港5500 大卡价格有望回升至 800-1000 元/吨区间季节性震荡运行。 焦煤价格预计短期窄幅震荡运行。供应端安监形势依然严峻，山西主产区复产节奏仍偏慢，山东等其他地区部分煤矿因安全以及自身井下因素影响生产受限，整体供应仍延续低位。需求端，钢厂高炉检修增多，铁水产量持续下滑，焦炭企业看降情绪浓厚。供需双弱格局下，煤价短期预计窄幅震荡运行。 焦炭价格短期或震荡偏弱。供给端焦炭产能利用率周环比略有下降，焦化厂库存上升。需求侧铁水产量已经跌破 240 万吨/天，叠加钢厂盈利率下降，钢厂焦炭库存累积，预计需求端承压运行。考虑到原料煤的成本支撑转弱，钢铁行业终端需求处于高温多雨的淡季，整体需求有转弱预期。我们预计焦炭价格短期内价格震荡偏弱。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能、昊华能源、晋控煤业、山煤国际、华阳股份、兖矿能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。3）受益焦煤供给收缩，建议关注山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2025A 2026E 2027E 2025A 2026E 2027E 601699 潞安环能 14.36 0.37 1.95 2.33 39 7 6 推荐 601101 昊华能源 10.48 0.36 1.08 1.21 29 10 9 推荐 601001 晋控煤业 17.53 1.09 1.67 1.83 16 10 10 推荐 600546 山煤国际 11.81 0.59 1.27 1.37 20 9 9 推荐 600348 华阳股份 8.19 0.43 0.78 0.83 19 11 10 推荐 600188 兖矿能源 18.90 0.84 1.78 1.54 23 11 12 推荐 601088 中国神华 43.95 2.66 2.54 2.79 17 17 16 推荐 601225 陕西煤业 24.30 1.73 2.36 2.44 14 10 10 推荐 601898 中煤能源 12.54 1.35 1.69 1.96 9 7 6 推荐 000983 山西焦煤 6.05 0.21 0.53 0.59 29 11 10 推荐 600985 淮北矿业 14.20 0.56 1.00 1.17 25 14 12 推荐 601666 平煤股份 7.47 0.09 0.43 0.47 83 17 16 推荐 资料来源：Wind，国联民生证券研究所预测;（注：股价为 2026 年 7 月 17 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0590525110019 邮箱： zhoutai@glms.com.cn 分析师 李航 执业证书： S0590525110020 邮箱： lihang@glms.com.cn 分析师 王姗姗 执业证书： S0590525110021 邮箱： wangshanshan_yj@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 煤炭行业事件点评：长协模式进一步完善，行业盈利确定性显著提升-2026/07/16 2． 煤炭周报：高温天气催化，下周动力煤价格有望反弹-2026/07/11 3． 煤炭周报：高温天气即将到来，动力煤价格预计跌幅有限-2026/07/04 4． 煤炭行业 2026 年中期投资策略：产能瓶颈是核心逻辑，海外冲突、安检锦上添花-2026/07/01 5． 煤炭周报：动力煤价格预计跌幅有限，梅雨后去库带动价格上行-2026/06/27 -10%10%30%50%2025/72026/12026/7煤炭沪深3002026 年 07 月 18 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业定期报告/能源开采 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表现 ............................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ............................................................................................................................................................. 6 3 本周行业动态.......