石油化工行业研究：冲突再度升级，双海峡风险升温

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述  原油：原油价格因地缘冲突全面升级大幅反弹。本周美伊军事对抗升级：美军连日空袭伊朗境内军事、海岸及港口配套设施；伊朗以导弹、无人机报复海湾多国美军基地，并立法管制霍尔木兹海峡，禁止美籍及关联船只通行。美国对伊石油制裁豁免于 7 月 17 日正式到期，美军恢复对伊港口海上封锁，直接限制伊朗原油出口能力。受局势升温影响，霍尔木兹海峡航运量维持低位，16 日单日仅 13 艘商船通过，日均通行量仅为冲突前的 10%，南侧安全航线出现油轮触雷事件。此外，伊朗已指令胡塞武装待命，若美军打击伊朗本土基建将封锁曼德海峡，市场航运安全担忧显著加剧。截止 7 月 16 日，WTI 现货收于 78.95 美元，环比+6.87 美元；BRENT 现货收于 83.17 美元，环比+7.41 美元。EIA7 月 10 日当周商业原油库存环比-169.2 万桶，前值+299.8 万桶。其中库欣原油环比+43万桶，前值-5.2 万桶。汽油库存环比-153.3 万桶，前值-190.4 万桶。炼厂开工率环比+0.4%至 96.2%。美国原油库存下降，净进口量环比减少。美国产量 1386.1 万桶/天，美国净进口数据环比-16.9%。截至 7 月 10 日当周，美国活跃石油钻机数环比持平至 445 部。  炼油：汽油方面成本面利好带动，主营炼厂出货挺价心态浓厚。柴油方面，成本利好支撑，市场采购心态或继续改善。国内主营炼厂平均开工负荷为 67.11%，较上周下跌 0.61 个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为46.58%，较上周上涨 3.63 个百分点。本周期山东地炼平均炼油毛利为 173.48 元/吨，较上周期下跌 131.55 元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为-1445 元/吨，较上周期上涨 277.53 元/吨。批零价差方面，周内汽柴油批发价格小幅下跌，但发改委限价年内最大跌幅兑现，故汽柴油批零价差稍有缩窄。零批价格具体来看，批零价差方面周内汽油零批价差 1484 元/吨，前值 2382 元/吨，上周下跌 898 元/吨，跌幅 37.70%；柴油批零价差 1222 元/吨，前值为 1721 元/吨，上周下跌 499 元/吨，跌幅 28.99%。  聚酯：PXN 压缩至不足 300 美元/吨，PTA 行业加工费为 411.57 元/吨。长丝市场缺乏强势向上驱动，预计下周高位盘整为主。涤纶 POY150D 平均盈利水平为 402.50 元/吨，较上周平均毛利下降 38.03 元/吨；涤纶 FDY150D 平均盈利水平为 187.50 元/吨，较上周平均毛利下降 48.03 元/吨；涤纶 DTY150D 平均盈利水平为-185 元/吨，较上周平均毛利下降 130 元/吨。PX 方面，国际油价明显走强，PX 成本压力剧增，PX 市场价格涨幅不及原料涨幅，本周 PXN 压缩至不足 300 美元/吨；MX-PX 价差变动幅度相对有限，在 140-160美元/吨附近波动。PTA 方面，周内 PTA 现货加工费有所压缩，主要由于 PTA 市场供应有所提升，且后续仍有检修装置待重启，业者对后续格局偏悲观，基差明显回落，PTA 行业利润稍有下滑。截至 7 月 15 日，PTA 行业加工费为 411.57 元/吨。  烯烃：乙烯市场，截至 7 月 15 日收盘，CFR 东南亚收盘价格 810 美元/吨，较上周末价格上涨 2.53%；CFR 东北亚收盘价格 895 美元/吨，较上周末价格上涨 10.49%；FD 西北欧收盘价格在 738 欧元/吨，较上周末价格上涨2.5%；CIF 西北欧收盘价格在 770 美元/吨，较上周末价格上涨 3.08%；CFR 中国收盘价格 895 美元/吨，较上周末价格上涨 10.49%；FD 美国海湾收盘价格在 26.1 美分/磅，较上周末价格上涨 11.06%。乙烯生产成本增加，现货货源或延续偏紧，新单有限，多执行合约订单为主，需持续关注国际原油走势，预计下周乙烯市场稳中上行。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为 8850 元/吨，较上周同期均价上涨 850 元/吨，涨幅为 10.63%。后期多关注下游装置运行情况，交易双方多持看空心态，市场成交氛围冷清。预计下周国内丙烯主流市场价格或将逐步下行。  风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾 ............................................................................... 4 二、石化细分板块行情综述 ....................................................................... 6 三、风险提示 .................................................................................. 15 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ...................................................................... 4 图表 2： 石化板块相关标的市场表现 .............................................................. 4 图表 3： 石化相关产品价格跟踪情况 .............................................................. 5 图表 4： 石化产品价差跟踪情况 .................................................................. 6 图表 5： 布伦特原油现货价格 .................................................................... 7 图表 6： NYMEX 天然气期货价格 ................................................................... 7 图表 7： 美国原油及战略原油库存量 .............................................................. 7 图表 8： 美国原油及石油产品库存 ................................................................ 7 图表 9： 美国商业原油库存 ...................................................................... 8 图表 10： 美国原油及天然气钻机数量 .................................