家电行业研究：6月家电社零同比降幅明显收窄，关注下半年消费修复机会

敬请参阅最后一页特别声明 1 国金证券研究所 分析师：赵中平（执业 S1130524050003） zhaozhongping＠gjzq.com.cn 分析师：王刚（执业 S1130524080001） wang_g ＠gjzq.com.cn 分析师：蔡润泽（执业 S1130525090001） cairunze＠gjzq.com.cn 6 月家电社零同比降幅明显收窄，关注下半年消费修复机会 6 月家电社零同比降幅明显收窄，关注下半年消费修复机会 据国家统计局数据，2026 年 6 月社会消费品零售总额同比增长 1.0%，较 5 月同比下降 0.6%明显改善，其中家用电器和音像器材类零售额为 1249 亿元，同比下降 8.7%，较 4 月、5 月同比下降 15.0%、15.6%明显收窄，Q2 家电消费筑底判断逐步得到验证。我们认为，6 月家电社零降幅收窄主要来自去年同期高基数压力缓解，随着以旧换新政策刺激效应逐步减弱，同比压力有所下降。 展望后续，随着去年同期高基数进一步下降，预计家电社零同比压力将持续缓解，Q3 去年同期基数继续走弱，Q4 基数转负，家电终端销售同比降幅有望逐步收窄，行业景气度或呈现“前低后高”走势。同时，7 月 13 日国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，明确支持家居家电消费智能化升级，推动智能家居设备互联互通以及由单品智能向全屋智能发展，并提出深入推进“人工智能+消费”，智能家居、AI 终端及绿色消费趋势有望成为行业长期增长方向。 行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深 300 指数-5.26%，申万家电指数-0.56%。个股中，本周涨幅前三名分别为奇精机械（+13.46%）、浙江美大（+9.96%）、立霸股份（+9.38%）；本周跌幅前三名分别为天银机电（-29.27%）、朗迪集团（-28.46%）、禾盛新材（-26.56%）。 2）原材料价格：本周（7/13-7/17）铜价指数-0.26%，铝价指数-0.06%，冷轧板卷指数+0.25%，中国塑料城价格指数+2.99%。本月铜价指数+0.24%，铝价指数+1.56%，冷轧板卷指数-0.25%，中国塑料城价格指数+5.34%。26 年以来，铜价指数+6.95%，铝价指数+6.27%，冷轧板卷 0.00%，中国塑料城价格指数+11.40%。 3）汇率与海运：截至 2026 年 7 月 17 日，美元兑人民币汇率中间价报 6.79，周涨幅-0.15%，年初至今-3.33%；近期集装箱航运市场运价有所上涨，上周出口集装箱运价综合指数环比+3.15%。 4）房地产数据：2026 年 6 月住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积同比增速分别为-24.2%、-12.9%、-25.3%、-13.1%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制，但边际下行斜率已有所收缓。 细分行业景气指标 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。 投资建议 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔，推荐 TCL 电子、海信视像、美的集团、海尔智家。 风险提示 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响。 家电行业研究 2026 年 07 月 18 日 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1、周观点：6 月家电社零同比降幅明显收窄，关注下半年消费修复机会 ............................. 3 2、行业重点数据跟踪 ............................................................................ 3 2.1、市场及板块行情回顾 .................................................................... 3 2.2、原材料价格跟踪 ........................................................................ 4 2.3、汇率及海运价格跟踪 .................................................................... 5 2.4、房地产数据跟踪 ........................................................................ 6 3、重点公司公告及行业动态 ...................................................................... 6 3.1、重点公司公告 .......................................................................... 6 3.2、行业动态 .............................................................................. 7 4、投资建议 .................................................................................... 7 5、风险提示 .................................................................................... 7 图表目录 图表 1： 社会消费品零售总额同比增长速度 ........................................................ 3 图表 2： 按消费类型分零售额同比增长速度 ........................................................ 3 图表 3： 申万一级行业涨跌幅（7/13-7/17） ....................................................... 4 图表 4： 家电板块 PE-TTM ........................................................................ 4 图表 5： 上周涨幅前十名公司（7/13-7/17） ....................................................... 4 图表 6： 上周跌幅