非银金融行业：宽基ETF放量净流入，看好非银板块相对收益

01 / 13 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 投资策略周报 | 非银金融 | 2026/07/19 [Table_Title] 非银金融行业 宽基 ETF 放量净流入，看好非银板块相对收益 [Table_Invest] 行业评级 买入 前次评级 买入 [Table_Summary] 证券：宽基 ETF 成交放量，份额快速提升，主动 ETF 产品创新加快推进。本周沪深两市日均成交额2.64 万亿元（环比-9.65%），沪深两融余额 2.95 万亿元（环比持平），两融担保比例维持在 273%高位。市场交投较前期有所回落，但整体仍维持高位，为券商盈利提供支撑。（1）近期宽基 ETF 成交规模、份额及规模同步提升。截至 7 月 17 日，股票规模指数 ETF 周度日均成交额达 1053 亿元，较上周增长 37%；股票规模指数 ETF 总份额升至 5100 亿份，较上周增长 15%，单周提升 699 亿份，创 2025 年以来周度新增新高；总规模达到 10025 亿元，环比增长 6%。宽基 ETF 成交与份额同步扩张，反映中长期资金通过 ETF 参与权益配置的活跃度有所增强，资本市场稳定性可期，有望提振市场信心。（2）7 月 16 日至 17 日，易方达、华夏、华泰柏瑞、嘉实、汇添富、南方等 18 家基金管理人集中申报首批主动 ETF 产品，主动 ETF 兼具场内交易便利性和主动投资管理特点，将进一步考验基金管理人的投研能力、策略稳定性及风险控制能力，并有望丰富投资者差异化资产配置选择。对证券行业而言，ETF 市场扩容及产品创新有望带动经纪交易、做市、基金销售、财富管理及机构服务等业务需求增长。当前两融整体风险较小，去杠杆逐步步入尾声，市场交投维持高位，行业基本面改善与估值修复延续，继续看好非银板块配置机会。资本市场深化改革打开业务增量空间，投行及投行资本化步入上行趋势，科创属性提升盈利弹性及成长趋势，行业盈利改善趋势进一步得到验证，低估低配看好修复空间，建议关注中金公司（H）、中信证券（AH）、国泰海通（AH）、招商证券（AH）、华泰证券（AH）、财通证券、兴业证券等。 保险：据 Wind 数据，本周保险指数（886055.WI）上涨 2.69%，显著跑赢沪深 300 指数（本周下跌5.26%），预计因上市险企中报业绩预告密集披露超预期，板块迎来业绩驱动的估值修复行情。本周新华保险、中国人寿、中国太平发布 26H1 业绩预增公告，预计归母净利润同比增速为中国人寿（+215%至 235%）>太平（+85%至 95%）>新华（+40%至 60%）。二季度权益市场大幅回暖，叠加新会计准则下较高 FVTPL 资产占比放大利润弹性，上市险企上半年业绩高增预期持续强化。险企持续加大对科技创新和新质生产力领域的投资布局，叠加长端利率的企稳，预计投资端收益显著改善是业绩高增的核心支撑。展望后续，8 月中下旬险企中报将密集披露，板块有望延续业绩驱动行情，当前估值仍处历史低位，建议关注中报业绩兑现窗口期的配置机会。从中长期维度看，南向通净额度持续扩容打开险资海外固收配置空间，叠加新单预定利率持续下调及“报行合一”深化推进，资产端配置空间与负债端成本下行趋势形成共振，板块基本面与估值的背离有望在业绩持续兑现下加速收敛。个股建议关注：新华保险（AH）、中国人寿（AH）、中国财险、中国平安（AH）、中国太平（H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国太保（AH）、友邦保险（H）。 港股金融：流动性环境波动下建议关注高股息优质公司的配置价值，如中船租赁、中银航空租赁等。 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 [Table_PicQuote] 相对市场表现 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 chenfu@gf.com.cn 严漪澜 SAC 执证号：S0260524070005 yanyilan@gf.com.cn 王京灵 SAC 执证号：S0260526050002 wangjingling@gf.com.cn 请注意，严漪澜,王京灵并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究 非银金融行业:估值与基本面错配，关注中报业绩披露窗口期 2026-07-12 非银金融行业:业绩高增催化估值修复，建议关注非银板块机遇 2026-07-05 非银金融行业:中报业绩景气有望延续，估值基本面错配仍待修复 2026-06-28 -14%-6%1%9%16%24%07/2509/2512/2502/2605/2607/26非银金融沪深300 请务必阅读末页的免责声明 02 / 13 [Table_PageText1] 投资策略周报 | 非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 中国平安 601318.SH CNY 50.70 20260428 买入 80.14 7.75 8.15 6.54 6.22 0.57 0.53 13.16% 12.95% 新华保险 601336.SH CNY 62.80 20260714 买入 85.06 11.41 12.27 5.50 5.12 0.59 0.52 30.60% 31.60% 中国太保 601601.SH CNY 29.75 20260428 买入 55.52 5.84 6.33 5.09 4.70 0.43 0.39 16.93% 17.78% 中国人寿 601628.SH CNY 39.05 20260715 买入 56.53 5.69 5.72 6.86 6.83 0.69 0.63 19.60% 23.64% 中国人保 601319.SH CNY 7.25 20251031 买入 11.29 1.12 1.43 6.47 5.07 1.07 0.94 17.51% 16.36% 中国平安 02318.HK HKD 54.60 20260428 买入 81.40 7.75 8.15 6.48 6.16 0.56 0.52 13.16% 12.95% 新华保险 01336.HK HKD 44.56 20260714 买入 67.22 11.41 12.27 3.59 3.34 0.39 0.34 30.60% 31.60% 中国太保 02601.HK HKD 28.30 20260428 买入 47.59 5.84 6.33 4.46 4.11 0.38 0.34 16.93% 17.78% 中国人寿 02628.HK HKD 26.48 20260715