钢铁行业26H1动态跟踪：供给收缩趋势不改，出口好转但仍存压力

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 钢铁行业 踪 ⚫ 26H1 铁水累计产量持续下行，供给端收缩趋势不改。根据国家统计局数据，26 年6 月单月粗钢产量为 8367 万吨，同比小幅上涨 0.6% ，环比下降 0.8%，26H1 全国粗钢产量累计为 49995 万吨，累计同比下降 2.89%。而从钢联口径统计的全国 247家钢铁企业铁水产量来看，26H1 铁水累计产量为 42539 万吨，累计同比下降0.47%。从累计值来看，钢企铁水产量自 3 月起持续下降，这也是从 25 年 1 月以来铁水产量累计值再度回归下行区间，26 年供给端收缩趋势有望在下半年继续保持。26H1 由于美伊冲突地缘扰动，原油价格波动显著抬升运费、原材料铁矿石等价格，使得中游钢厂利润受到挤压，钢企盈利率跌入近年同期较低位。我们认为，在当前外部扰动频繁叠加行业淡季时点，供给侧产量释放维持“平控”有望尽早推动行业整体基本面回归供需平衡，从内生端推动钢价止跌企稳。 ⚫ 钢材出口边际好转，下半年或仍面临国际压力。26 年以来由于海外地缘政治风险、贸易壁垒等外部原因，叠加国内钢铁出口许可证落地，出口量显著下行，截止 5 月每月出口钢材量均同比下降。而根据海关总署数据， 26 年 6 月国内出口钢材 1032万吨，环比小幅下降 0.2%，同比明显增长 6.6%，钢材出口边际开始出现好转。尽管总量下降，但钢材出口单价降幅已逐渐企稳，也可显现出钢铁出口许可证的管制对我国钢材出口结构的优化效果初显，未来有望进一步提高国内高附加值钢材的出口。但展望下半年，出口或仍面临国际压力，6-7 月，日本、欧盟、印度等国家和地区接连对华各类钢材产品启动反倾销调查，7 月 1 日欧盟、英国全新钢铁进口监管规则落地，大幅压缩 47%免税配额且配额外关税翻倍，或抬升我国出口成本。我们认为，钢材出口是转移国内过剩产能、维护国内供需韧性的一种方式，在出口面临压力的情况下更倒逼国内产能升级优化，同时也更需着眼于国内内需的提振。 ⚫ 低碳环保及兼并重组或渐成减量政策引导趋势，行业优化格局有望加速形成。在下游需求总量处于低位、海外出口面临全球贸易保护的压力时，国内正加速引导形成产能优化格局。5 月新版《钢铁行业产能置换实施办法》发布，明显收紧产能置换政策，同时对实施实质性兼并重组企业的置换比例有所放宽，体现政策对行业以低碳环保指标及兼并重组作为两大主线的引导趋势，未来行业有望以此两条主线为抓手优化供给端产能。而从需求端来看，“十五五”期间我国将系统推进水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等六网规划建设，而此类基建的背后离不开对于基础材料钢铁的需求。根据中钢协统计 25 年制造业用钢占比已超越建筑业用钢，在科技快速发展阶段我国现代化基础设施体系的建设有望促进钢铁行业下游需求结构持续优化。从中长期看，我们看好钢铁行业在供需格局持续优化趋势下走向高质量发展。 ⚫ 建议关注高附加值品种钢占比更高、顺价能力更优、具有钢铁应用细分领域优势的企业。关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在国际地缘政治动荡，能源安全重要性愈发提升趋势下，建议关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)，在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)；建议关注稀土精矿售价具备提升预期、铁矿原料自给率较高的包钢股份(600010，买入)；建议关注成本压降能力行业领先、具有资产注入预期的方大特钢(600507，买入)。 风险提示 宏观经济发生波动导致下游需求不及预期风险；原料焦煤、铁矿石等价格发生剧烈波动风险；供给侧减量政策落地不及预期风险 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 钢铁行业 报告发布日期 2026 年 07 月 18 日 于嘉懿 执业证书编号：S0860525110005 香港证监会牌照：BYB820 yujiayi1@orientsec.com.cn 021-63326320 黄雨韵 执业证书编号：S0860125070019 huangyuyun@orientsec.com.cn 021-63326320 钢铁周报：外部扰动再起，成本小幅支撑 2026-07-12 钢铁周报：供强需弱，盈利再承压 2026-07-06 钢铁周报：淡季累库加快，钢价偏弱运行 2026-06-27 供给收缩趋势不改，出口好转但仍存压力 钢铁行业 26H1 动态跟踪 看好（维持） 钢铁行业动态跟踪 —— 供给收缩趋势不改，出口好转但仍存压力 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 图 1：26H1 国内粗钢产量累计约 5 亿吨，同比下降 2.89% 图 2：6 月 247 家钢铁企业铁水产量为 7264 万吨，同比下降2.42% 数据来源：Mysteel，东方证券研究 数据来源：Mysteel，东方证券研究 图 3：高炉产能利用率位于高位，但同比小幅下降（单位：%） 图 4：26H1 钢材出口量总量同比下降，6 月边际改善（单位：万吨） 数据来源：Mysteel，东方证券研究 数据来源：Mysteel，东方证券研究 图 5：26H1 国内出口钢材售价降幅企稳 图 6：钢材出口接单或面临压力 数据来源：Mysteel，东方证券研究 数据来源：SMM，东方证券研究 -15-1050-5101520020,00040,00060,00080,000100,000120,0002020/052020/102021/032021/082022/012022/062022/112023/042023/092024/022024/072024/122025/052025/102026/03国内粗钢产量累计值（万吨）累计同比（%，右轴）-15-1050-510155500600065007000750080002022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/012025/042025/072025/102026/012026/04247家钢铁企业铁水产量（万吨）同比增速（%，右轴）7075808590951月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月202220232024202520260200400600800100012001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月202120222023202420252026-30%-20%-10%0%10%20%30%40%020004000600080001000