纺织服装7月投资策略：6月服装社零同增4%，越南纺织出口同比转正

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年07月17日优于大市纺织服装 7 月投资策略6 月服装社零同增 4%，越南纺织出口同比转正核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰优于大市·维持证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装 2026 中报前瞻暨中期策略-拨开叙事迷雾，捕捉价值拐点》 ——2026-07-15《纺织服装海外跟踪系列七十五-耐克 FY2026 关税返还带动利润端改善，毛利率修复有望提前至 FY27Q1》 ——2026-07-02《纺服行业 2026 年 618 大促点评-细分运动户外和轻奢本土品牌排名跃升，高端消费延续高景气》 ——2026-06-24《纺织服装 6 月投资策略-服装社零增长凸显韧性，纺织原料价格回落》 ——2026-06-20《高端消费回暖，轻奢品牌崛起，如何把握投资脉搏》 ——2026-06-13行情回顾：7 月以来 A 股纺服指数走势强于大盘，纺织制造表现优于品牌服饰，分别+1.9%/+0.8%；港股纺服指数 7 月以来上升 6.2%弱于大盘。重点关注公司中 7 月以来涨幅领先的包括：百隆东方（17.9%）/开润股份（16.2%）/申洲国际（14.3%）/安德玛（13.5%）/海澜之家（13.4%）/361 度（12.9%）/波司登（12.9%）/台华新材（11.8%）/江南布衣（11.6%）/森马服饰（11.1%）/伟星股份（10.3%）/稳健医疗（9.7%）/华利集团（8.8%）/耐克（8.6%）/裕元集团（8.6%）/罗莱生活（8.6%）/儒鸿（8.5%）/富安娜（8.4%）/新澳股份（8.2%）。品牌服饰观点：1）全渠道：6 月服装社零延续此前增长趋势，同比增长 3.9%，全年至今累计同比增长 6.7%，今年以来逐月表现均好于整体社零；2) 电商：2026 年 6 月电商表现分化，美加墨世界杯叠加“618 大促”，运动户外由跌转涨。运动服饰/户外服饰/休闲服饰/家纺/个护销售额同比分别为+6%/+8%/-8%/-9%/+1%。其中，运动服饰中阿迪达斯(50%)、安踏(41%)、威尔胜(41%)增速领先；户外品牌中，三夫 X(180%)、可隆(101%)、伯希和(62%)表现较优；休闲服饰中，比音勒芬(349%)、利郎(83%)、鸭鸭(25%)、雪中飞(25%)增长居前；家纺品牌中，亚朵星球(107%)、罗莱家纺(17%)保持增长；个护品牌中，淘淘氧棉(53%)、自由点(33%)、七度空间(23%)增速领先。3）小红书：2026 年 4 月至 6 月，运动户外品牌近三个月粉丝增速前三分别为索康尼（19.8%）、阿迪达斯（17.8%）、迪桑特（11.2%）；休闲时尚品牌粉丝增速前三分别为地素（9.3%）、MIUMIU（6.7%）、优衣库（3.3%）；母婴个护品牌粉丝增速前三分别为自由点（10.6%）、淘淘氧棉（5.1%）、奈丝公主（2.6%）。纺织制造观点：1）纺织出口：6 月越南纺织品出口当月同比+2.8%，鞋类出口当月同比+1.7%，增速由负转正；6 月中国纺织品/服装/鞋靴出口分别同比+12.2%/+3.2%/-1.2%，纺织品出口增速加快，前 6 月累计分别+3.5%/-0.7%/-8.6%；印尼/印度/越南 PMI 环比分别下降 3.1/0.8/1.0。2）原材料价格：年初至今内棉、外棉价格均呈现上涨态势，分别+14.0%/+17.0%至 17737 元/吨和 15182 元/吨；距年内高点 5 月 14 日/5月 12 日 分 别 -1.3%/-7.7% ， 7 月 份 以 来 均 呈 现 上 涨 态 势 ， 分 别+1.0%/+5.7%，内外棉价差缩小。年初至今锦纶 DTY/锦纶 FDY/涤纶 DTY/涤纶 FDY 价格整体呈现上涨态势，截至 2026 年 7 月 12 日，分别上涨12.6%/9.4%/17.8%/22.3%至 15540 元/吨、13560 元/吨、9050 元/吨和8160 元/吨，较去年同期分别+6.4%/+5.9%/+13.0%/+17.3%。年初至今羊毛价格上涨 29.8%至 13.25 美元/公斤，截至 7 月 9 日，相较去年同期+67.7%，7 月至今价格下降 1.3%。年初至今 PA6 和 PA66 价格分别上涨19.7%/16.9%至 12133 元/吨和 18200 元/吨，截至 7 月 16 日，分别较去年同期+17.0%/+8.5%，7 月至今分别+4.3%/-0.9%。3）海外重点品牌库销比:海外重点品牌整体库存较健康。迅销、Deckers、VF 同比下降，耐克、阿迪达斯、PUMA 同比增加。其中迅销 Q2 由 3.61 降至 3.41，DeckersQ1 由 3.36 降至 3.08，库存均健康，VF Q1 由 4.87 降至 4.36，压力相对可控；耐克 Q2 由 3.39 微升至 3.42，仍较健康，阿迪达斯、PUMA Q1分别由 5.16/5.66 升至 5.39/5.84，仍处于偏高水平但同比增幅不大。4）代工台企：6 月服装代工整体好于制鞋代工。其中，儒鸿增速改善，聚阳增速放缓，丰泰、来亿同比增速转负，裕元降幅加深。具体来看，儒请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告鸿生产与出货节奏改善、递延出货减少及 Wellness 产品占比提升，而聚阳增速放缓主要受船期干扰、约 1 亿元订单递延至 7 月；鞋类端转弱则主要因品牌客户下单仍偏审慎、订单周期偏短，以及 Nike 财测保守、地缘政治和物流扰动有关，此外来亿另受去年同期基期较高影响。风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。投资建议：业绩期关注基本面稳健及底部反转标的。1) 品牌服饰：看好高端消费增长韧性，把握高景气轻奢、运动户外、家纺细分赛道机会。2026 年 1-6 月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比增长 6.7%，6 月单月同比增长 3.9%，持续领先于整体社零表现，服饰消费韧性仍在。其中，在高端运动户外及轻奢细分领域的品牌景气度更优，看好处于盈利能力释放期的轻奢品牌集团，重点推荐安踏体育、三夫户外、江南布衣、比音勒芬、罗莱生活、富安娜。2) 纺织制造：看好成本压力边际缓解下制造龙头基本面和估值的修复机会。上半年代工制造基本面和估值承压，下半年我们预计此前压制纺织制造龙头估值的主要因素包括订单、关税、汇率和原材料价格，其中订单、原材料价格、关税已经呈现边际改善，建议关注板块底部反转的机会，重点推荐申洲国际、华利集团、伟星股份、开润股份。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2026E2027E2026E2027E02331安踏体育优于大市63.817885.005.6212.7611.34002832比音勒芬优于大市21.71241.221.4