基础化工行业周报：成本支撑+库存低位，关注纺服链投资机会

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 07 月 19 日 基础化工 行业周报 成本支撑+库存低位，关注纺服链投资机会 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -10.2 -10.6 9.2 绝对收益 -18.4 -14.9 21.5 王华炳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525110002 wanghb3@sdicsc.com.cn 相关报告 “十五五”碳达峰行动方案发布，关注绿色能源与低碳排化工品 2026-07-12 制冷剂+AI 双线驱动，氟化工上行景气确立 2026-07-05 钾肥外盘价格支撑再确认，生物柴油应用催化将落地 2026-06-28 全球化工东升西落趋势再确认；AI&国产替代驱动电子树脂高景气 2026-06-21 关注开工、库存释放积极信号的磷化工链、化纤链品种 2026-06-14 事件： 据印染杂志，2026 年 6 月，中国纺织服装出口总额达 292.7 亿美元，同比增长 7.2%，环比增长 14.3%。其中纺织品出口 135.2 亿美元，同比增长 12.2%；服装出口 157.5 亿美元，同比增长 3.2%，均实现较快增长。 成本推升+淡季坚守控产，长丝旺季行情弹性可期 从产业链传导逻辑来看，原油-PX-PTA-涤纶长丝的纵向链条联动性较强，近期地缘政治风险骤然升温，油价反弹上行为涤纶长丝/PTA 价格重心提供了坚实支撑。据金联创化工，PTA 端，进入 7 月后社会库存呈连续去化格局。最新数据显示，7 月第一周约 213.6 万吨，7 月第二周约 207.8 万吨，环比下跌 5.8 万吨，7 月第三周约 205.3 万吨，环比下跌 2.5 万吨。与此同时，PTA 开工率持续维持在低位水平，供应依旧偏紧，对下游涤纶长丝的成本支撑效应仍然有效。从涤纶长丝行业自身库存来看，受美伊冲突引发原料供应趋紧预期影响，下游织造企业适时逢低补货，带动行业库存小幅回落。目前，行业整体库存约 26.8 天，其中 POY 库存约 23.8 天，FDY 库存约 26.4 天，DTY 库存约 32 天。聚酯工厂整体库存压力尚在可承受范围之内，主流厂家维持减产操作，市场供应压力有所减轻。考虑到下半年是涤纶长丝消费旺季，长丝需求占比超 60%， 6 月出口已提前释放秋冬备货信号，若海外订单持续流入，下游织造开机率有望从当前 52.85%逐步回升，对涤纶长丝形成需求支撑。建议关注：荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、东方盛虹等。 中间体成本支撑坚实，染料涨价周期有望延续 中间体还原物角度，还原物是分散染料关键中间体，还原物的生产过程涉及硝化、加氢等工艺，且会产生大量废酸。随着国家环保政策趋严，许多不合规小厂被关停，当前还原物供应已率先完成出清，格局高度集中，供应弹性较小。当前还原物价格已从年初 2.5 万元/吨的价格提升至 10 万元/吨，且仍高位维持，成本侧支撑坚实。中间体 H酸角度，H 酸是活性染料核心中间体，单耗达 0.2 吨，价值量约占活性染料生产成本的 30-50%，成本传导机制有效。据闰土股份投关记录，2025 年我国 H 酸有效产能即已不足 6 万吨，存在 10%以上缺口，2026 年 3 月内蒙古利元再发生安全生产事件，额外影响 0.45 万吨/年供应。中间体供应大幅紧缩预期下，有望加速释放活性染料价格弹-10%0%10%20%30%40%50%2025-072025-112026-032026-07基础化工沪深300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/基础化工 性。此外六氯、六溴、间苯二胺等中间体价格亦在上升通道之中。由于中间体格局高度集中在自有配套的龙头企业中，在行业格局优异、中间体价格向上预期强的情况下，叠加前期低价库存经历二季度的持续消耗，预计中间体和染料成品库存或均已至极低位置，下游补库逻辑或即将充分演绎，染料价格有望延续向上。同时订单或向具备原料配套及规模优势的头部企业集中，Q3 量价齐升可期。建议关注：浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、锦鸡股份、万丰股份、安诺其、亚邦股份、福莱蒽特、海翔药业、华尔泰等。 需求结构升级行业去库延续，供给优化看好氨纶价格弹性 据钢联数据，当前氨纶厂内库存为 36 天，较年初去化 14 天，仍处于近三年较低分位水平。需求结构层面，氨纶在下游纺织面料中的添加比例持续上行，平均添加量由过去 3%–6%提升至当前 8%，部分高端功能性面料中添加占比已突破 20%；叠加医疗卫材、汽车内饰、智能穿戴等新兴应用领域持续扩容，长期需求增量空间充足。供给层面，落后产能加速出清。根据钢联，2023 年 5 月以来行业毛利率承压亏损，中小低效产能加速出清，双良集团 3.2 万吨、杜钟新奥神 3.6 万吨、泰光化纤 2.8 万吨等相继关停退出。展望后续，行业扩产节奏明显放缓，根据百川盈孚，2026 年行业预计新增产能 5.5 万吨、淘汰产能 5.94 万吨，合计净变化约-0.44 万吨，同比-0.29%，较 2023-2025 年 7.7%的 CAGR 显著降低，供给格局不断优化。据钢联数据，截至 5 月 22 日氨纶 40D 价格为 3 万元/吨，较 2021 年的 7.9 万元/吨峰值仍有较大向上空间。低库存背景下，厂商具备较强挺价能力，叠加供需格局的长期向好态势，看好氨纶价格向上弹性。建议关注：新乡化纤、华峰化学、泰和新材等。 风险提示： 宏观经济下行风险，原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能大幅扩张风险，安全生产与环保风险，企业经营风险等。 行业周报/基础化工 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 核心观点................................................................... 8 2. 化工板块整体表现.......................................................... 10 3. 化工板块个股表现.......................................................... 11 4. 本周重点新闻及公司公告.................................................... 11 5. 产品价格及价差变动分析.................................................... 13 5.1. 产品价格变动分析 .................................................... 13 5.2. 产品价差变动分析 .................................